Crecimiento económico y vehículos de profundización financiera en Colombia

UNIVERSIDAD POPULAR DEL CESAR

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS CONTABLES Y ECONÓMICAS

AHORRO E INVERSION

PROFESOR: HAIRLEN GARCIA LOPEZ

Elaborado por: Lina Aroca Ardila

RESEÑA ANALÍTICA

1. Identificación del texto

Autores: ANIF y La Firma Comisionista de bolsa CORREVAL

Titulo: crecimiento económico y vehículos de profundización financiera en Colombia

Editorial:

Año de publicación: mayo 2013

1. Palabras claves

Exportaciones, PIB, Inversión, Ahorro, Economía, crecimiento, evolución, recuperación, capacidad.

RESUMEN

Este documento analiza las diferentes fuentes de ahorro de la economía colombiana, su diversificación y su capacidad para satisfacer el crecimiento de la inversión deseada a ritmo del 10% real por año, lo cual permitirá lograr un apalancamiento inversión/PIB del 30%-32% en el próximo quinquenio (cinco años). De lograrse dicho objetivo, la economía de Colombia estaría en capacidad de incrementar su ritmo de crecimiento “sostenible”(por cinco años) del  actual 4%-5% anual al 5%-6% anual en el futuro cercano.

Estas proyecciones aquí presentadas, sobre las fuentes de ahorro en Colombia para el periodo 2013-2020, nos permiten inferir que los recursos alcanzarían para financiar gran parte del curso normal de la economía y los nuevos proyectos de infraestructura.

En la medida en que las fuentes de ahorro aquí analizadas crezcan con esta dinámica, será posible financiar la inversión requerida para lograr relaciones de inversión/PIB en el inicio 30%-32% frente al actual apalancamiento del 26%-28%.

Por otra parte la inversión real de Colombia tuvo un importante repunte durante los años 2002-2008, creciendo a una tasa promedio del 12.8% real por año, después de haber pasado por una crisis durante 1998-2001, cuando se contrajo a un ritmo promedio del -8.1%real por año.

Sin embargo la crisis financiera internacional trajo de contagio sobre América latina y sobre Colombia durante los años 2009 y 2010, periodo donde dicha inversión solo creció a un ritmo promedio del 2.5% real por año. Pero en los años 2011-2012 tuvo una recuperación, promediando una expansión a ritmos del 12.4 % real por año. Superando claramente el promedio histórico de largo plazo de Colombia 4.7% anual durante 1975-2012. Esta prolongada crisis financiera internacional, que ha elevado la deuda pública nacional y territorial en los países desarrollados a niveles superiores  al 100% del PIB, e estaría prolongando para el periodo 2013-2014 y amenaza con estancar la recuperación global.

En el caso de Colombia, se ha observado un satisfactorio rebote en el crecimiento del PIB- real a tasas del 6.6% en 2011.sin embargo, la prolongada crisis internacional y una serie de problemas locales  redujeron dicho crecimiento a tan solo un 4% en 2012 y se espera una tasa igual para el año 2013, similar a la del ultimo promedio quinquenal, e igual a la pronosticada por el banco de república y el consenso de analistas.

Con relación a la enfermedad Holandesa, hay un debate entre diferentes analistas sobre su presencia en la economía colombiana. Recientemente Clavijo et al. 2012 apoyó la existencia de este fenómeno, que la desindustrialización que atraviesa el país se explica en gran medida por el aumento de las exportaciones de commodities (materia prima, bienes primarios) que desplazan las exportaciones industriales y agroindustriales debido a una apreciación cambiaria real.

Una visión alternativa tienen Carranza y Moreno (2013), ellos argumentan que la caída de la participación del valor agregado de la industria en el PIB se debe  un proceso de desintegración vertical de la industria.

El objetivo de este documento es analizar las diferentes fuentes de ahorro de la economía colombiana, su diversificación y su capacidad para satisfacer ese crecimiento de la inversión- deseada a ritmos de 10% real por año. Lo cual eventualmente nos llevaría a un nivel de apalancamiento inversión/PIB del 30%-32%.Como veremos, la Colombia de los años 80 se había caracterizado por ser una economía cerrada y sobre regulada a nivel financiero. Desde entonces el mercado monetario era poco profundo y dependía altamente del ciclo externo. Durante los años noventa, la economía colombiana inicio su proceso de apertura comercial y de su cuenta de capitales, avanzando en dicha profundización financiera.

En lo referente a la profundización del mercado de capitales, los instrumentos de renta variable y de renta fija han tenido importantes desarrollos en la última década. En efecto, la capitalización bursátil del índice general de la bolsa de valores de Colombia(IGBC), medida de forma tradicional, aumento del 33% al 74% del PIB durante el periodo 2006-2012, promediando una valorización del 6% real anual. El stock de bonos corporativos paso de representar un 4.2% a un 5.9%del PIB durante el mismo periodo.

A  su vez, el mercado bancario debe continuar capitalizándose, acercándose cada vez mas a los exigentes criterios de Basilea-III y de esta forma estar en capacidad de ofrecer créditos sindicados que atiendan las exigencias de sectores como el de la infraestructura; además de la ya  bien ganada diversificación geográfica del sector bancario colombiano. por otro lado la demanda de recursos crediticios, estarán los grandes proyectos de inversión en infraestructura y los hogares.

FUENTES Y USOS DE FINANCIAMIENTO EN COLOMBIA 2013-2020

Las fuentes de ahorro en colombina han tenido una evolución importante. En los años ochenta solo se contaba con los instrumentos tradicionales de ahorro, los cuales se enfocaban en ahorro de corto plazo. Mientras que en  la década de los 90 se ha venido dando una profundización financiera y creación de nuevos instrumentos, los cuales deben facilitar el proceso de equilibrar la inversión deseada con el ahorro disponible para el periodo 2013-2020. Se trata de verificar si las proyecciones de ahorro que hemos venido discutiendo resultarían suficientes para satisfacer la relación inversión/PIB para ubicarnos en el inicio 30%-32% rente a los actuales 26%-28%.si esto resulta positivo entonces Colombia tiene el potencial de salir de su crecimiento histórico 4%-5% anual y ponerse en la senda del 5%-6% anual por quinquenios. Un análisis  del modelo capital incremental (ICOR) permitió establecer que durante el periodo 2011-2014, colombina seguramente seguirá creciendo a tasas históricas del 4% anual, salvo que se haga una gran cruzada para acelerar la ejecución de los proyectos de infraestructura y se amplié dichos programas hacia el horizonte 2016-2020. Durante la última década, 2002-2012, el crecimiento del ingreso  per cápita ha sido del 2.8% anual, lo cual implica una duplicación en el horizonte de 25 años, inferior a la del promedio histórico de 32 años (1965-2012). En cambio, Asia (excluyendo Japón) ha venido creciendo su PIB per cápita a tasa cercanas al 5% anual década liderados por china y Vietnam, frente a una América latina que crece a ritmos de solo el 2.5% anual. Esto implica que Asia ha venido duplicando su ingreso per cápita real  cada 15 años, mientras que en la región debemos  casi 30.para cambiar esta situación, colombina y América latina deben incrementar su inversión deseada y allegar los recursos de ahorro necesarios para concretar dicha aspiración. Colombia tiene una gran oportunidad de dar dicho salto hacia el crecimiento acelerado, pues las necesidades de la infraestructura ya han sido identificadas y , además , atravesamos por un buen momento para seguir la profundizando el mercado de capitales. Por ejemplo, la capitalización bursátil del índice general de la bolsa de valores de colombina (IGBC), medida de forma tradicional, aumento del 33% al 74% del PIB durante el mismo periodo. Además, se espera que con el advenimiento de los llamados PORTAFOLIOS GENERACIONALES (ley 1328 de 2009), sumándonos a las experiencias de chile, México y Perú, se alarguen los horizontes de inversión de los ahorradores jóvenes, al aprovechar mejor el llamado “Beta Financiero”. Bajo un escenario optimista, cabe esperar que los recursos administrados por las AFPs puedan elevarse del actual 22% del PIB hacia un 28% del PIB al cierre del 2020, suponiendo que dichos portafolios logren mantener retornos en el rango 6%-10% real por año y que se concreten ganancias en formalización del 10% en la relación cotizantes/PEA, tal como lo proyecta el gobierno tras la reforma tributaria de la ley 1607 de 2012. A pesar del menor dinamismo del mundo desarrollado en 2012-2013, creciendo solo a tasas del 1% anual, Colombia atraviesa por una favorable coyuntura dentro de América latina. Ello se manifiesta en una oferta de recursos que viene sumando una IED del orden del 3% del PIB por año y deuda externa que, curiosamente, ha continuado decayendo, a pasar de un stock del 36%-40% del PIB en 2000 y 2003 acerca del 20 % durante los últimos años.

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