Maximizar las utilidades o maximizar la riqueza de los accionista

1.1.8 La meta de la corporación: maximizar la riqueza de los accionistas

¿Maximizar las utilidades o maximizar la riqueza de los accionistas?

Algunas personas creen que el objetivo de la empresa siempre es “maximizar las utilidades”. Para lograr este objetivo se tendría que llevar a cabo sólo aquellas operaciones que contribuyan en forma significativa a las utilidades generales de la empresa. Así, tendría que considerar todas las alternativas y seleccionar la que genere el rendimiento monetario más alto.

En al caso de las sociedades anónimas, las ganancias se calculan en utilidades por acción (UPA) (del inglés earning per share, EPS), que representan la cantidad obtenida, durante el periodo, por cada acción en circulación del conjunto de acciones comunes.

En cambio, al “maximizar la riqueza” de los propietarios corporativos se determina por medio del precio de una acción del capital social, que a su vez se basa en el momento de la obtención de rendimientos (flujos de efectivo), en su magnitud y en su riesgo. Al considerar cada alternativa de decisión financiera en cuanto a su impacto sobre el precio de una acción, los gerentes de finanzas solo deben aceptar aquellas actividades que se espera incrementen el precio de las acciones. Debido a que el precio de las acciones representa la riqueza de los propietarios de la empresa, la maximización del precio de las acciones significa la maximización de la riqueza de los propietarios.

Dos aspectos importantes relacionados con la maximización del precio de las acciones son el valor económico agregado (EVA, del inglés economic value added) y la atención en los agentes relacionados.

Los agentes relacionados son grupos integrados por empleados, clientes, proveedores, acreedores y propietarios que tienen un vínculo económico directo con la empresa. Los empleados reciben un sueldo por su trabajo, los clientes compran los productos o servicios de la empresa, los proveedores reciben un pago por los materiales y servicios que proporcionan, los acreedores ofrecen el financiamiento de créditos y los propietarios proveen el financiamiento mediante el aumento de capital. Una empresa que incluye en su visión a los agentes relacionados, evita de manera consciente las acciones que los perjudican, como dañar su patrimonio a través de la transferencia de su riqueza a la empresa. El objetivo no consiste en maximizar el bienestar de los agentes relacionados, sino conservarlos .

Al maximizar la riqueza (EVA) se busca:

1.- Elevar el valor de la empresa, y por lo tanto, el de las acciones que integran el capital social. Así, la empresa puede convertirse en un generador de valor o riqueza para sus accionistas. De lo cual se desprende:

a) Obtener la máxima utilidad neta con un capital mínimo, aportado por los accionistas.

b) Lograr el mínimo costo promedio de capital, entendiendo que este

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