El mercado bursátil peruano y la hipotesis del mercado eficiente

EL MERCADO BURSÁTIL PERUANO Y LA HIPOTESIS DEL MERCADO EFICIENTE

Luego de haber pasado de varios años de reforma y liberación de sus cuentas de capitales, es necesario analizar hasta qué punto los mercados bursátiles han logrado mayores niveles de eficiencia y rentabilidad. Según el desarrollo experimentado por el mercado accionariado ha sido conveniente analizar si es posible presentar su comportamiento sobre alguna base de su propia evolución en el tiempo.

Como introducción al trabajo realizado por los autores Luis Delgado y Alberto Humala se presenta los principales hechos que reseñan la evolución del mercado de acciones en el Perú desde los años noventa, analizando tendencias de manifiesto en los datos del mercado. En la segunda parte del estudio es el marco teórico necesario para abordar la discusión sobre la eficiencia del mercado. Se hablara también de este mismo tema pero en nuestro país .Para el trabajo mencionado se basara de estadísticas y algunas pruebas realizadas por los autores.

EL DESARROLLO DEL MERCADO BURSATIL EN EL PERU

Los principales indicadores de la bolsa de valores de lima, a partir de los años 90 han mostrado un crecimiento y dinamismo mayor con respecto a los niveles que anteriormente se daban en el mercado interno.

CAPITALIZACION BURSATIL

A fines de los noventa la capitalización bursátil en la bolsa de valores de lima ascendía a 810 millones de dólares americanos, lo cual representaba el 2.2 por ciento del producto bruto interno (PBI) de ese año. En el 95 esta capitalización fue de 11702 millones de dólares americanos, representando el 19.9 por ciento de PBI. Anteriormente el nivel alcanzado más importante fue en 1986, con una capitalización de 2332 millones de dólares y una participación de 8.9 por ciento del PBI.

En cambio a partir de 1990 se aprecia una tendencia clara de crecimiento en el valor de las acciones inscritas en bolsa. Esto a pesar que el número de empresas inscritas en el BVL disminuyo de 298 empresas en 1991 a 218 empresas en 1994. En estos años, el fortalecimiento de algunas empresas en sectores económicos específicos y el incremento en la demanda general por acciones motivaron el crecimiento de la capitalización bursátil que estuvo acompañado también de un crecimiento en el número de empresas inscriticas en la bolsa de valores de lima.

Datos estadísticas prepara por los autores señala que en los años 90 , la capitalización bursátil de las acciones de capital constituía el 83,8 por ciento del total del mercado y el restante 16,2 por ciento correspondía a las acciones de trabajo. Estos porcentajes en el 1995 fueron de 81 y 11,4 por ciento, respectivamente. A partir de ese año, se empezaron a negociar acciones del exterior, cuya capitalización representaba el restante 7,6 por ciento del mercado peruano.

Los mayores cambios se dieron en la estructura de por sectores de la capitalización bursátil. Las acciones industriales redujeron su participación a 17,1 por ciento en 1995, luego de que constituyeran la parte más importante en 1990 con un 44,1 por ciento. Las acciones mineras de capital también disminuyeron su participación de 23 a 6,5 por ciento. Por el contrario, el sector bancario prácticamente duplicó su importancia de 12,8 a 25,5 por ciento en 1995, sin embargo el cambio más importante correspondió al sector de servicios públicos, cuya capitalización bursátil era mínima en 1990 (0.1 por ciento) y que, luego de los procesos de privatización ha llegado a constituir la parte más importante del mercado con una participación de 31, por ciento.

La evolución del mercado accionario peruano coincide con el desarrollo de los mercados de valores de América latina en los últimos años. Las principales bolsas Latinoamérica han experimentado crecimiento tanto en la capitalización bursátil como en su importancia relativa con respecto al producto nacional.

VALOR TRASADO

Partir de los años 90 el volumen de los negocios en la bolsa de valores se incremento relativamente. El total de acciones aumento de 71 millones a 2963 millones de dólares en 1995, luego de alcanzar su máximo en el 94.

Comparando con otros países mencionados en el texto, se aprecia que nuestros niveles de negociación bursátil son todavía relativamente bajos. Así, por ejemplo países vecinos como Brasil y México tuvieron valores transado mas altos en su PBI que nuestro país, pero nuestros países tubo también sus altas superando a países como Chile y Argentina. Un aspecto importante del desarrollo de la bolsa de valores de lima ha sido la variación en la estructura de negociaciones del mercado. Del total negociado en la bolsa de valores de lima en los años 90, solo el 13,8 por ciento correspondió a operaciones en rueda de Bolsa.

Los mayores montos negociados en la bolsa de valores de lima se reflejaron, por ejemplo, en incrementos de los promedios diarios transados en acciones en la BVL. Entre 1990 y 1994, el monto promedio diario de negociación en acciones aumento de 0.2 millones a 12.1 millones dólares. Debido a los problemas derivados de la crisis mexicana, este promedio disminuyó ligeramente a 11.9 millones de dólares en el 95.

RENTABILIDAD

Desde los años 90, la rentabilidad promedio real en la bolsa de valores de lima ha sido positiva, de 115 por ciento .el resultado más favorable se obtuvo en el año 1992 con una rentabilidad positiva en 115 por ciento. En 1993, aunque menor, la rentabilidad real obtenida en promedio siguió siendo alta .El resultado fue moderado en 1994 con una rentabilidad promedio real de 23 por ciento .en el año 995 no fueron favorables.

En esos años las bolsas de América latina constituyeron un incentivo para atraer inversionistas institucionales internacionales. En la medida de que estos mercados tienen cierta independencia de los resultados bursátiles en las principales bolsas de valores desarrolladas, las posibilidades de obtener beneficios por diversificación son atractivas para estos inversionistas. Durante el 95, un factor importante en el comportamiento de los mercados bursátiles de la región fue la reacción de los inversionistas internacionales ante la crisis mexicana.

La evolución de los principales índices bursátiles sugiere que la volatilidad en las cotizaciones de las acciones podría haberse incrementado en estos años debido a la exposición al comportamiento de los países desarrollados .Adicionalmente, las reformas del sistema financiero y del mercado de valores habrían incrementado la variabilidad en las condiciones del mercado accionario.

INVERSION EXTRANJERA

La participación de inversionistas extranjeros en la bolsa de valores de lima correspondió al mayor flujo de inversionistas

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