Crecimiento de las empresas

Introducción

Existen dos tipos de crecimiento uno es interno, el cual ocurre cuando la compañía invierte en productos que ha desarrollado, mientras que el otro es externo y se produce cuando la compañía compra los activos de otra compañía por fusión.

Existen 3 formas de unir dos o más compañías:

 Fusión: Combinación de dos o más compañías en una, la que adquiera a la otra compañía retiene su identidad, generalmente es la más grande.

 Consolidación: Es cuando dos o más compañías se combinan para formar una nueva, a diferencia de la anterior ambas se disuelven y se forma una nueva compañía.

 Compañía Tenedora: Es la que mantiene o posee suficientes acciones comunes para tener el control de voto de una o más compañías diferentes. Este tipo de compañía siempre comprende un grupo de empresas, las cuales funcionan como entidad separada. Es importante decir que a este tipo de compañías se les denomina “Matriz”.

Según el motivo de combinación, existen 3 formas comunes en que las empresas se reúnen para lograr ventajas en su mercado:

 Vertical: tiene lugar cuando la compañía se combina con un cliente o proveedor.

 Horizontal: es aquella en la cual dos compañías en un negocio similar se combinan se combinan.

 Conglomerado: es aquel en que dos compañías de negocios no relacionados se combinan.

Funciones

Se puede efectuar en una de dos formas. La compañía adquiriente puede negociar con la gerencia de la otra compañía o bien al hacer una oferte formal directa directamente a los accionistas. Oferta formal es una oferta de dinero por acciones de las acciones que poseen los accionistas.

Al negociar a menudo la compañía adquiriente le hace una oferta basada en una razón específica de cambio. Puede tener lugar si la compañía adquirid recibe una oferta a una prima aceptable sobre el precio actual del mercado de su acción.

Si la negociación se rompiera, se puede hacer una oferta formal directamente a los accionistas de la compañía. La oferta formal se hace a una prima por encima del precio del mercado de la acción y se ofrece a los accionistas de la compañía.

Existen diversos paquetes de financiamiento que los compradores pueden usar para funciones como acciones comunes, acciones preferenciales, títulos convertible, etc.; es importante saber que se debe tener en cuenta al seleccionar el paquete final es el impacto sobre las ganancias corrientes por acción.

A la hora de intercambiar acciones comunes, las acciones del vendedor se otorgan a cambio de las del comprador. La ventaja de un intercambio de acciones es un cambio libre de impuesto. Una desventaja es que al emitir acciones se aumentan las acciones en circulación del comprador, por lo cual diluyen las ganancias por acción.

Razones para las funciones:

Una compañía preferiría el crecimiento externo por medio de fusión en vez de crecimiento interno:

1.- Desearla diversificación para reducir los riesgos involucrados con un negocio de temporada.

2.- Puede esperar un efecto sinergistico de la fusión con otra, con este los resultados son mayores que la suma de las partes.

3.- Permite a una empresa obtener algo que le falta.

4.- Mejora su habilidad para reunir fondos, ósea activos altamente líquidos y baja la deuda

5.- Se puede capitalizar la utilidad neta de la nueva compañía grande a una tasa baja, resultando en un valor más alto en el mercado para su acción.

6.- Es posible financiar una adquisición cuando no sería posible financiar una expansión interna.

7.- Una adquisición puede resultar en una buena utilidad sobre la inversión cuando el valor en el mercado de la compañía adquirida esta considerablemente por debajo de su costo de reemplazo

8.- Adquirir una compañía que ha estado funcionando con una pérdida neta, la compañía adquiriente puede obtener no solo la compañía adquirida a un buen precio, sino también obtener un beneficio en la perdida de impuestos que se llevan hacia el futuro.

Desventajas de las fusiones:

1.- Puede no funcionar financieramente debido a beneficios anticipados.

2.- Puede surgir fricción entre la administración de las dos compañías.

3.- Una minoría que disiente de los accionistas puede causar problemas.

4.- La acción anti-monopolios del gobierno puede bloquear o demorar la fusión propuesta.

Evaluación de una función potencial:

El administrador financiero debe considerar el efecto que puede tener la fusión sobre el funcionamiento de la compañía:

1.- Ganancias por acción: la fusión debe mejorar las ganancias por acción y aumentar su estabilidad.

2.- Dividendos por acción: los dividendos pagados con anterioridad de la fusión se deben mantener para estabilizar el precio de la acción en el mercado.

3.- Precio de la acción en el mercado: la variable esencial que se debe considerar es el efecto de la fusión sobre el precio de la acción de la compañía en el mercado.

4.- Riesgo: la fusión debe reducir el riesgo comercial y financiero de la empresa resultante

Condiciones de adquisición:

1.- La cantidad absoluta de ganancias lo mismo que la tasa de crecimiento de estas.

2.- Dividendos.

3.- Precios de la acción en el mercado.

4.- Valor en libros por acción.

5.- Capital neto de trabajo por acción.

El peso de cada factor cambia de acuerdo a las circunstancias:

 Ganancias: al evaluar las estas de la fusión, se debe tener en cuenta las ganancias futura anticipada y el múltiplo P/G proyectado.

 Dividendos: influyen sobre las condiciones de adquisición, puesto que son los ingresos de los accionistas. Pero entre mayor sea la tasa de crecimiento de la compañía y su productividad, menor será el impacto de los dividendos sobre el precio de la acción en el mercado de las compañías.

 Precio de la acción en el mercado: como el precio de la acción tiene en cuenta el potencial de ganancias y dividendos, se debe tener en cuenta el valor corriente en el mercado en la fusión.

1.- La compañía está en una industria con problemas financieros y por lo tanto tendrá un precio bajo en el mercado.

2.- La compañía adquirida puede tener mas de un valor para el adquiriente que el mercado de valores en general.

3.- Para alentar a los accionistas a conceder sus acciones, se puede otorgar una cantidad mayor que el precio corriente

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