UNDERWRITING

UNDERWRITING

Concepto

El underwriting consiste en una operación financiera que facilita el acceso de las empresas al mercado de capitales, con el objetivo de lograr la expansión y el desarrollo tecnológico deseado ante el reto de la globalización, la es una modalidad de investimentos que radica en un negocio en el cual se asume el riesgo de comprar en el mercado títulos o valores de corporaciones privadas o entidades públicas con el fin de revenderlos directamente entre el público inversionista, por medio de dealers (comerciantes o negociadores en este mercado, en esta clase de negocios) obteniendo el beneficio de la diferencia de precio resultante de la compra al emisor y la venta al inversionista, diferencia conocida como underwriting spread

Etimología

Underwrite: Se puede traducir como suscribir, asegurar contra riesgos, suscribir una emisión de valores. Asegurar contra los riesgos de una operación financiera.

Origen histórico

Este contrato tiene su origen en el Derecho Anglosajón, siendo ampliamente difundido en Estados Unidos y Brasil. Posteriormente se expande en los países europeos, fortaleciéndose esta tendencia en virtud del fenómeno financiero de la globalización o mundialización. Modernamente, se ha desarrollado la figura del sindicato o grupo de entidades financieras que colocan los títulos valores en el mercado, cuando el volumen de la operación así lo amerita

Naturaleza jurídica

El underwriting o suscripción de emisiones accionarias es otra forma de intervención de las entidades financieras en el mercado de capitales. Se trata de una figura que económicamente asume diferentes modalidades y facetas.

Cuando una sociedad por acciones requiere de capitales para sus objetivos puede acudir al mercado financiero para ello. Mediante este contrato una empresa se compromete ante la parte respectiva, a suscribir emisiones de capital y colocarlas en el mercado dadas ciertas condiciones y contra un determinado importe. Es un contrato de crédito, por el que una entidad financiera compromete un préstamo en condiciones específicas. No se debe confundir con lo que se conoce como intermediación financiera.

Caracteres de este contrato

En términos generales se puede indicar que se trata de un convenio escrito, atípico, oneroso, consensual, bilateral, conmutativo, innominado, no formal pactado entre una entidad emisora y una entidad financiera

A) Estructurales

• Consensual y bilateral: El convenio es perfectamente válido desde que las partes se ponen de acuerdo.

• Sinalagmático: las partes adquieren derechos y deberes.

• Oneroso: hay ventajas patrimoniales.

• No formal: el convenio puede adoptar cualquier forma de negocio.

B) Funcionales

• Financiero y canalizador de recursos: Este convenio constituye una nueva técnica para canalizar recursos financieros con el fin de capitalizar, desarrollar y expandir las empresas. El underwriter es el que realiza la función financiera de transferir recursos, siendo un sujeto activo en el mercado de capitales, mediante la compra y venta de títulos.)

• De servicio: Además de la actividad del financiamiento, clave en este contrato, este mecanismo comprende la prestación de servicios de asesoramiento, seguros, protección, que son parte integrante de la negociación

Objeto

El objeto inmediato de este contrato es la prefinanciación por parte de la entidad financiera (underwriter) de la emisión de títulos o de acciones que hace la empresa comercial.

Proceso de la contratación en underwriting

Para los efectos de realizar esta negociación, se da un proceso compuesto de estos elementos:

• Diseño de la emisión de títulos valores, tomando en cuenta las necesidades de la empresa y las condiciones de mercado.

• Valoración de los títulos que se emitirán.

• Inscripción ante los organismos reguladores si se va a realiza una oferta pública de los títulos.

• Colocación de la emisión en el mercado

Etapas en la relación de la empresa emisora con el underwriter

En el momento en que la empresa emisora inicia su relación con el underwriter, se dan tres fases:

1. La entidad financiera realizará un estudio de la entidad emisora que desea negociar el underwriting: La entidad emisora se beneficiará con la obtención de recursos luego de la decisión de emitir acciones; y, para el underwriter, la posible ganancia estará en la diferencia que se dé entre el valor de las acciones pactado en el contrato y el que se logre en la colocación de ellas en el mercado.

2. Se realiza la suscripción del convenio por el cual la entidad financiera, se obliga a pre financiar la emisión de la sociedad

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