El Underwriting

EL UNDERWRITING

Concepto General:

Para Samuel F. Linares el Underwriting es un contrato traido a colación, es un acto jurídico por el cual prefinancian valores mobiliarios y se les coloca en el mercado de valores, esta modalidad se conoce en los Estados Unidos de Norteamerica, con el nombre de Underwriting.

Especialistas ocupados en el financiamiento desde un punto de vista económico han denominado al underwriting como un compromiso de garantían de emisión.

Para otros autores , es un instrumento financiero, por el cual se puede lograr una paulatina canalización de recursos hacia las actividades productivas, pero para que sea posible lo citado se necesita un adecuado mercado de capitales

Otros autores señalan que el Underwriting es la compra de una emisión de títulos valores a un precio fijo y garantizado, con el propósito de vender esa emisión en el publico.

El instituto Brasileiro de Mercado de Capitales, señalal que el Underwriting es aquella operación en la que la institución financiera adquiere las acciones o bonos para venderlos posteriormente al publico, asumiendo el riesgo del mercado.

Concepto Juridico de Underwriting:

El concepto jurídico del Underwriting, radica en que el contrato en mención es aquel en virtud del cual una entidad emisora de valores mobiliarios, conviene con una entidad financiera, bien sea banco de inversión, compañian financiera o banco comercial, su participación en la colocación publica a fin de asegurar la cobertura de esa emisión.

Para nosotros el concepto jurídico del Underwriting, significa que se trata de un contrato casi atípico, en virtud del cual una empresa financiera y una sociedad emisora de valores mobiliarios contratan a fin que la primera citada se obliga a financiar, prefinanciar y vender los valores emitidos por la segunda traída a colación.

Obligaciones de las partes contratantes:

1. De la entidad, institución o Sociedad emisora encargante: Las obligaciones que tiene la entidad encargante depende de la modalidad de Underwriting que se haya legido y estas son las siguientes a citar:

a) Informar al Underwriting, todo lo relacionado con la emisión, con la debida anticipación a fin de que esta pueda prever definitivamente, debidamente as estratégicas de mercado. Debera informar el precio de la emisión de los títulos y el plazo para la colocación de los mismos.

b) Tiene, la obligación de notificar al Underwriting, de cualquier cambio o acontecimiento importante que signifique un cambio en la operación proyectada.

c) La entidad encargante , esta obligada a pagar los gastos legales de emisión de los títulos valores a negociar.

d) No contratar con otros underwriters, diferentes a los que se haya autorizado en el contrato de underwriting.

e) No vender ninguna acción o bono adicional o emitido anteriormente durante el periodo acordado para la operación.

f) Pagar la comisión convenida. En las modalidades de underwriting, donde haya lugar a esta prestación. Se obliga a pagar una remuneración por sus servicios al underwriter, esta comisión es de administración, sobre el monto total de la emisión.

2. Obligaciones del underwriter: Dentro de las obligaciones contraídas por el underwriting citaremos las mas importantes.

a) Esta obligado, a realizar las gestiones tendientes a obtener la autorización administrativa para realizar la oferta publica.

b) Adquirir la totalidad de la emisión. Esta es una obligación propia en la modalidad de underwriting en firme.

c) Idem, respetar el precio y demás condiciones acordadas.

La adquisición en firme por parte del underwriter tiene como objetivo final la colocación de la emisión en el mercado de inversionistas.

d) Pagar a la empresa encargada, el precio acordado por la emisión que adquiere. En esta modalidad la contraprestación propia para el underwriter, será poder hacer suyo el mayor valor que obtenga en la colocación.

e) El underwriter, asi mismo esta obligado a colocar ante el publico la emisión respectiva, al precio y condiciones estipuladas.

Lo que no haya podido colocar en el plazo señalado en el contrato, deberá adquirirlo el underwriter,cuando se trata de la modalidad de garantía.

En esta modalidad, la contraprestación del underwriter enmarca 2 variantes; las cuales son:

- Una comisión, por lo que haya logrado colocar ante el publico;

- Podra hacer suyo el sobreprecio entre lo que paga y el mayor valor que obtiene.

f) Efectuar, las actividades promocionales de la emisión de los títulos a negociar

g) Esta obligado, a procurar la colocación de la emisión ante el publico inversionista con diligencia y cuidado a fin de garantizar el éxito de la operación.

h) Efectuar la colocación de los títulos valores dentro del plazo convenido.

i) Esta obligado también a estabilizar el precio de la emisión de los títulos valores, por cierto plazo, luego que se hayan ofrecido a los inversionistas.

j) El underwriter, esta obligado a hacerse cargo de toda la tramitación relacionada con el pago y la entrega de los valores negociados.

RESPONSABILIDAD DE LAS PARTE

Responsabilidades de la entidad, institución, o sociedad emisora encargante: La emisora, deberá indemnizar a los underwriters por los perjuicios ocasionados por una información falsa o por haber emitido informar debidamente sobre aspectos importantes para la operación del underwriting.

Responsabilidades del Underwriter:

El Underwriter, tiene a su cargo a obligación de asesoramiento que le obliga a la mayor diligencia y cuidado en su función de consejo para con la emisora, a fin de que ambos contratantes cumplan con el objeto trazado.

TIPOS DE UNDERWRITING

Para Jaime Arrubia Paucar, en su exposición el Contrato de Underwriting, la modalidad citada, tiene los siguientes tipos:

1. Underwriting en firme: En este tipo de underwriting, la entidad financiera, que se constituye en el underwriter adquiere la totalidad o parte de una emisión de valores, con el propósito de colocarlo ante el publico inversionista, al precio que le hubiere establecido y durante un determinado plazo.

En esta clase de underwriting, la entidad financiera, asume el riesgo de la colocación. Esta modalidad infiere una gran capacidad financiera de underwriter, puesto que su función principal es la asunción del riesgo del mercado, garantizarle a la emisora la recepción del precio convenido, hayan o no colocado la emisión del publico. Si no se logra colocar por completo una emisión, los underwriters, estarán obligados a comprar la parte no colocada, sobre una base prorrata, y deberán llevarla a su propia cartera de inversiones

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