ANALISIS ECONOMICO DE PARADORES DE ESPAÑA

ANALISIS ECONOMICO DE PARADORES DE ESPAÑA

1. ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE Y CUENTA DE RESULTADOS

Haciendo una representación gráfica del análisis vertical de las masas patrimoniales  del año 2013:

[pic 1]

Lo primero que llama mucho la atención es que el ratio Activo corriente/Total activo  es bajísimo, lo que nos indica que sólo una parte muy pequeña de la masa patrimonial es líquida o puede convertirse en liquida rápidamente. Por lo que su facilidad de liquidez es muy baja.

El activo se compone de un ANC que representa el 94.9%. El 5.1% restante se reparte entre existencias, deudores comerciales y otras cuentas a cobrar, inversiones financieras  y periodificaciones a corto plazo y efectivo y otros activos líquidos. La partida de ANC en esta empresa en enorme, ya que la red de Paradores Nacionales tiene un activo no corriente importantísimo en inmovilizado material (358,238,305€, equivalente a un 94.5% del 94.9% total) ya que la mayoría de sus instalaciones son edificios históricos de un valor altísimo.

Podemos ver que los componentes del activo corriente (19,193,572€ equivalente a un 5.1%) se ven claramente superados por el valor del pasivo corriente (72,011,761€ un 19.0%), por lo que aparentemente la empresa presenta graves problemas de liquidez a corto plazo, ya que el activo corriente representa todos los activos que hay que convertir en dinero antes de un año y el pasivo corriente refleja todas las deudas que se han de pagar antes de un año. Sin embargo en este caso, la regla de que el activo corriente ha de ser mayor que el pasivo corriente que es válida para la mayoría de las empresas aquí es relativa, ya que como veremos después en los cálculos de PMC y PMP esta es una empresa que cobran muy rápido de sus clientes y, en cambio, pueden pagar mucho más tarde a sus proveedores, por lo que con menos activo corriente se puede hacer frente a las deudas a corto plazo.

En segundo lugar, podemos analizar el peso de las deudas. En general, el pasivo corriente no debe ser superior al 50-60 % de todo el balance y en este caso representan únicamente el 19.0%. Por lo tanto, aparentemente esta empresa tiene muy poco endeudamiento y está capitalizada. Sin embargo podemos ver que los resultados de los ejercicios arrojan resultados negativos, por lo que la situación de la empresa es difícil y deberemos analizar los posibles riesgos a los que se enfrenta.

El pasivo está bastante equilibrado, superando el PN más del 60% del pasivo total y el pasivo 35.8% repartido entre PC y PNC de forma bastante homogénea (PC un 19.0% y PNC un 16.8%).

Tenemos que tener en cuenta para este análisis la actividad a  la  que se dedica la empresa, en este caso es el alojamiento turístico, ya que se trata de comprobar que los importes son razonables de acuerdo con dicha actividad. En este caso, al tratarse de una empresa de servicios, las existencias no tienen casi relevancia (en este caso representan únicamente el 1.0% del total) y sin embargo como veíamos antes el inmovilizado material representa casi la totalidad del activo. Aunque como decimos, dada la actividad de la empresa, este inmovilizado material podría representar en cierto sentido para esta empresa lo que representan las existencias para una empresa comercial, ya que “venden” esas instalaciones.

Si hacemos la comparativa con el estado de la empresa a partir del balance del año anterior (2012), podemos ver una situación similar a la de 2014, aunque con algunas diferencias de leves mejoras en la situación actual, que nos indican una posible evolución favorable de la misma:

[pic 2]

En este caso, los componentes del activo corriente vuelven a superar al pasivo corriente por mucho. El AC asciende al 5.7% siendo superando claramente por el PC que asciende al 33.6%. En este año 2012 esta diferencia amplia que ya veíamos en 2013 es incluso aún mayor, por lo que este ratio a priori negativo (ya explicamos que debido a los plazos de pago/cobro esto podía no ser tan relevante) ha mejorado en el último ejercicio.  

De todos modos, el pasivo corriente no debe ser superior al 50-60 % de todo el balance. En este caso representa el 33.6%, que aunque no es un porcentaje excesivo, indicaría en un primer vistazo un nivel de endeudamiento medio.  

1. ANÁLISIS HORIZONTAL

Si comparamos las masas patrimoniales de un año con otro:

[pic 3]

Si comparamos la masa de activos de un año con otro podemos observar que Las partidas son prácticamente iguales, no hay una evolución significativa. Ha aumentado en un 0.6% el ANC, principalmente por el inmovilizado material (un 0.4%) por lo que probablemente se haya procedido a la adquisición de un nuevo edificio para dedicarlo a la actividad. En ambos casos, el ratio Activo corriente/Total activo  es bajísimo, debido a las particularidades que presenta esta empresa en concreto.

Si nos fijamos en la comparativa del pasivo:

[pic 4]

podemos observar un aumento del 8% en el patrimonio neto principalmente basado en una fuerte entrada de capital (un 12.6% más) y por una mejora en los resultados negativos del ejercicio, que aunque sigue arrojando cifras negativas son mucho mejores que las del ejercicio reflejado en el balance de 2012.

1. SITUACIÓN GENERAL DE LA EMPRESA

Vamos a analizar la situación de la empresa atendiendo al balance más actual del que disponemos, el de 2013, aplicando los ratios principales que nos pueden proporcionar una  rápida visión panorámica en los siguientes aspectos fundamentales: liquidez, rentabilidad, solvencia, gestión y cobertura. Así, si nos fijamos en los siguientes ratios:

[pic 5]

Analizándolos uno por uno y en su conjunto:

• Fondo de maniobra o liquidez general: 0.27. Cuando el fondo de maniobra es inferior a 1 nos suele indicar que tenemos un fondo de maniobra negativo y podríamos afirmar que la empresa se encuentra en una situación de suspensión de pagos. Sin embargo, en este caso, como indicábamos en el análisis vertical, Paradores es una empresa que cobran muy rápido de sus clientes y, en cambio, pueden pagar mucho más tarde a sus proveedores, por lo que con menos activo corriente se puede hacer frente a las deudas a corto plazo, por lo que el fondo de maniobra es un parámetro en este caso a tener en cuenta relativamente.
• Endeudamiento: 0.56. Es la  medida en que la empresa usa los fondos ajenos  para financiar su activo y refleja el nivel de endeudamiento de la empresa, tanto a corto como a largo plazo. En este caso está en torno a un 0.5, lo que indica una situación de endeudamiento normal, en la que los recursos propios son aproximadamente el doble que el exigible.
• Prueba ácida: 0.21. Refleja la capacidad de enfrentarse a los pagos y deudas en menos de un año. Este ratio nos indica si se podrá hacer frente a todas las deudas de una forma inminente. Dado que es inferior a 1, nos indicaría que la empresa no va a ser capaz de cubrir las deudas a corto plazo, pero ya sabemos que este caso, esta situación no refleja de forma muy fiable la realidad de la empresa.
• Garantía: 2.79. Refleja la capacidad de enfrentarse a los pagos y deudas en menos de un año. Indica la parte de la deuda que está cubierta por el activo inmovilizado (que este caso sabemos que es muy elevado), es decir, garantizada de una u otra manera por el valor del activo. Dado que está en torno a 2, nos indica que la financia el activo real al 50% con los fondos propios y al 50% con los fondos ajenos.
• Firmeza: 5.65. Nos indica la credibilidad frente a acreedores a largo plazo. En este caso es superior a 2, se produce un aumento de los recursos propios disminuyendo los recursos ajenos.  
• Equilibrio financiero: 0.85.  Sería la relación entre el pasivo y el activo fijo. Al ser menor que 1, implica que la empresa dispone de un fondo de maniobra negativo (como veíamos en este caso 0.27).

Lo más llamativo es que en este caso de Paradores es necesario tener muy en cuenta la realidad de la empresa y su actividad a la hora de interpretar correctamente los ratios que se obtienen, ya que si no podrían sacarse conclusiones que no reflejasen la situación real de la empresa.

En términos generales se presentaría a una empresa con una baja solvencia y credibilidad financiera, con aparente escasa liquidez y alta capitalización y un endeudamiento normal. En caso de querer recurrir a financiación externa, su credibilidad y solvencia es relativamente alta, por lo que no tendría grandes problemas en conseguir esta financiación. Aunque la empresa posee gran cantidad de recursos propios en forma de inmovilizado material, lo más probable es que la empresa prefiera acudir a esta financiación externa antes de desprenderse de ellos, ya que como hemos comentado este inmovilizado material  supone para ellos gran parte de su ventaja competitiva frente a otras empresas de su mismo sector. La impresión general es que la empresa se encuentra en una situación buena atendiendo a sus activos y su patrimonio neto pero que sin embargo sus cuentas de resultados arrojan resultados negativos (situación que van mejorando) y que por tanto requiere de mejoras de gestión tanto de sus activos como de sus actividades empresariales para obtener mejores beneficios.

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