Activos De Capital

“Modelo de valuación de activos de capital”

¿El CAPM es el mejor método para estimar el costo de capital de las empresas? ¿Por qué?

No es que sea el mejor método para estimar el costo de capital de las empresas si no es el que predomina en la práctica para determinar el costo del capital accionario, ya que el CAPM es suficientemente bueno, en especial en relación con el esfuerzo requerido para implementar un modelo más completo.

Ya que en un mercado eficiente la tasa de retorno de cualquier activo riesgoso es una función de su covarianza o correlación con la tasa de retorno de portafolio de mercado, es decir, aquel portafolio que contiene a todos y a cada uno de la economía, en cierta proporción. La hipótesis de mercado eficiente, dice que los precios de las acciones, o de los activos financieros de una empresa, siempre tienden a reflejar todo lo conocido sobre la actuación y perspectiva de las empresas, individualmente y como un todo en la economía.

Los inversionistas de las empresas son individuos adversos al riesgo y maximizan la utilidad esperada de su riqueza al final del período, que ellos consideran su horizonte de planeación. Ellos escogen entre carteras alternativas en base a la media o valor esperado y la varianza de las utilidades. Es decir, son tomadores de precios ya que ningún inversionista es lo suficientemente poderoso como para afectar al precio de los activos en el mercado.

Los inversionistas tienen expectativas sobre los retornos de los activos y pueden tomar decisiones basadas en un conjunto de oportunidades idénticos. Todos tienen la misma información al mismo tiempo. Ya que existe un activo de cero riesgos tal que los inversionistas puedan endeudarse o prestar cantidades ilimitadas a esa tasa de cero riesgos, además, todos los activos son comerciables en cualquier momento, es decir, son perfectamente líquidos y perfectamente divisibles.

Los mercados de activos son fricciónales (es decir, la tasa de endeudamiento iguala a la tasa de préstamo) y la información tiene costo cero, a la vez que está simultáneamente disponible para todo los inversionistas. Y no hay imperfecciones de mercado tales como impuesto, regulaciones o restricción a ventas de corto plazo, ni costos de transacción, o cualquier restricción para operar y que una condición suficiente es que estas pueden ser muy pocas y los costos muy bajos.

El punto central del CAPM es que no todos los tipos de riesgo afectan a los retornos. El mercado no compensa al inversionista por sobrellevar un riesgo asociado a una compañía dada, el riesgo de una huelga, por ejemplo, o el riesgo por el fracaso de un producto debido a que él puede eliminar efectivamente tales riesgos mediante diversificación. Lo que el inversionista no puede eliminar es el riesgo sistemático, es decir, aquel riesgo del cual todos los inversionistas participan a causa del hecho de

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