Administarcion Financiera

En la anterior tabla los cálculos para obtener la inversión inicial son muy sencillos, sin embargo, se le recomienda al estudiante que tenga especial cuidado en la obtención del valor de la depreciación, ya que ésta se calcula de acuerdo con el saldo en libros menos la depreciación a la que se halla sometido. Por lo tanto, en el ejercicio anterior, el valor en libros fue de $240.000 y van depreciados 3 años, en donde si utilizamos una depreciación lineal, en cada año depreciaremos $48.000, para un total de $144.000 en esos años, quedándonos un saldo de $96.000 por depreciar y pagar impuestos sobre él. Como nuestro comprador nos está ofreciendo más del valor en libros, este hecho se nos configura en una ganancia ocasional, la cual también tiene que pagar impuestos. Este valor asciende a $40.000, por lo tanto debemos cancelar impuestos sobre los $96.000 más los $40.000, ascendiendo a un monto total de $136.000, que multiplicados a la tasa de impuestos del ejercicio del 40% nos arroja un valor de $54.400.

Se espera que los proyectos de inversión de capital generen series de flujos de efectivo después de impuestos tras la realización de la inversión inicial. El proceso de estimación de estos flujos de efectivo incrementales de un determinado proyecto es una parte relevante para el cálculo del presupuesto de capital. Además, con el fin de evaluar las diversas alternativas de inversión (gasto de capital), la empresa debe determinar, con el mayor índice de acierto posible, las entradas y salidas de efectivo operativas después de impuestos que resulten del proyecto propuesto. Se maneja el concepto después de impuestos, ya que la empresa no podrá utilizar ningún beneficio hasta que no haya cumplido con sus obligaciones fiscales y con el fin de poder evaluarlo y compararlo de manera tal que exista consistencia con otras alternativas que también deben cumplir con estas obligaciones. El paso final es determinar las entradas de efectivo incrementales o, podríamos decir, relevantes para el análisis del presupuesto de capital. Estas entradas de efectivo operativas son relevantes cuando observamos el cambio; ya que este movimiento derivado del proyecto es el único que nos interesa para los fines de cálculo. Analicemos la herramienta de la Tabla 18 en donde se calculan las entradas de efectivo operativas usando el estado de resultados. Tabla 18

Cálculo de los flujos positivos de efectivo operativos

Ingresos

- Gastos (excepto depreciación e intereses)

Utilidades antes de depreciación, intereses e impuestos (EBDIT)

- Depreciación

Utilidad neta antes de intereses e impuestos (EBIT)

- Impuestos

Utilidad operativa neta después de impuestos

+ Depreciación

Flujos Positivos de efectivo operativo

La anterior herramienta nos permite organizar los valores correspondientes y, a su vez, determinar las entradas y salidas por período,

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