CASO: INCUMPLIMIENTO EN EL PAGO DE OBLIGACIONES

CASO: INCUMPLIMIENTO EN EL PAGO DE OBLIGACIONES

La compañía XYZ CÍA. LTDA. emitió con fecha valor 1 de noviembre de 2018, obligaciones por un monto de US$ 5MM a un plazo de 5 años, con pagos trimestrales de capital e intereses. La garantía de dicha emisión es una prenda comercial ordinaria sobre inventario de la empresa con un valor de US$ 500M, existiendo en lo restante la garantía general de bienes de la empresa. Dicha emisión fue colocada totalmente entre inversionistas privados y públicos.

Los pagos se venían cumpliendo regularmente hasta que la Junta General de Socios de dicha compañía, reunida el 15 de septiembre del 2020, resolvió la disolución voluntaria y anticipada de la compañía XYZ.

Pese a que la compañía XYZ no se encontraba en mora en el pago de los dividendos establecidos, para efectos de dar mayor seguridad a los inversionistas y establecer un mecanismo que asegure el destino de la venta de inmuebles de su propiedad, así como de su inventario (consistente en línea blanca, computadoras y equipo de oficina); convoca a una Asamblea de Obligacionistas para conocer y resolver sobre la constitución de 3 fideicomisos mercantiles:

1.- Con el aporte de un terreno y edificación de 5 pisos en que funcionaba la empresa, que se encuentra hipotecado a favor del Banco ABC, con un avalúo de US$ 2MM

2.- Con el aporte de un terreno baldío, que no tiene gravámenes, con un avalúo de US$ 3MM

3.- Con el aporte del inventario distinto al entregado en prenda, con un valor de US$ 2MM

Dentro de las alternativas para los inversionistas se encuentra que cualquier de ellos pueda solicitar recibir en dación en pago, todo o parte de los bienes entregados en garantía, debiendo recibirlos al valor que estén siendo ofertados en el mercado.

La Asamblea de Obligacionistas fue convocada el 26 de noviembre de 2020, para reunirse el 30 de noviembre de 2020. El Representante de los Obligacionistas invitó a la sesión a los representantes de la compañía XYZ CÍA. LTDA., a la Casa de Valores estructuradora del proceso y a la fiduciaria designada por el emisor para la posible administración de los fideicomisos.

En la sesión en relación a la constitución de los fideicomisos, existió la votación a favor del 60% del monto representado por los obligacionistas y el voto en contra del 40% restante. Los representantes de la empresa XYZ manifestaron que a su criterio, se ha tomado la decisión por el voto favorable de la mayoría, posición que fue apoyada por la Casa de Valores estructuradora del proceso y la fiduciaria.

Por su parte, los representantes del grupo minoritario objetaron que para esta decisión, debido a que se está afectando el patrimonio de la empresa y se está modificando la garantía general de bienes del deudor, se debería contar con la unanimidad del monto representado en la sesión.

El Representante de los Obligacionistas se pronuncia a favor de la posición de la empresa XYZ, de manera concluye la sesión dejando constancia de que ha sido aprobada por parte de la Asamblea.

1. Identifique los partícipes de un proceso de emisión de obligaciones.

1. Señale las ventajas y desventajas de realizar una oferta pública de obligaciones en relación con la emisión de otro tipo de valores de contenido crediticio (Ej. Papel Comercial, VTC’s, Facturas Comerciales Negociables).

1. Indique las diferencias entre los mecanismos de RESCATE ANTICIPADO OBLIGATORIO o de REDENCIÓN ANTICIPADA, dentro de los procesos de emisión de obligaciones. Cite la base legal

1. Indique cuáles pueden ser los mecanismos de GARANTÍA ESPECÍFICA de un proceso de emisión de obligaciones.

1. En el caso expuesto: ¿Fue convocada correctamente la Asamblea de Obligacionistas y qué efectos legales podrían existir en caso de no haberlo realizado conforme a la ley? Cite la base legal

1. ¿Cuál es el quórum de instalación y el quórum decisorio para la toma de decisiones dentro de una Asamblea de Obligacionistas, en primera y en segunda convocatoria? Cite la base legal

1. ¿En caso de que la Asamblea de Obligacionistas sea convocada para resolver sobre la modificación de las garantías del contrato de emisión de obligaciones, cuál es el quórum de instalación y el quórum decisorio para la aprobación de dicha modificación? Cite la base legal

1. ¿La constitución de fideicomisos mercantiles con el aporte de bienes de propiedad directa de la empresa XYZ, implica la modificación de las garantías del contrato de emisión de obligaciones, en particular a la garantía general de bienes del emisor? Cite la base legal

1. ¿Fue correcta la actuación del Representante de Obligacionistas, al invitar a la sesión de la Asamblea a los representantes del emisor y otras compañías que no tienen la calidad de obligacionistas?

1. ¿Fue correcta la actuación del Representante de Obligacionistas, al acoger la posición del emisor y no la del grupo minoritario asistente, que votó contra la decisión de constitución de los fideicomisos?

Para responder las preguntas 9 y 10 analice las responsabilidades y obligaciones de los Representantes de Obligacionistas, así como las disposiciones legales relacionadas con la instalación y participación en las Asambleas.

NORMATIVA PRINCIPAL (ADICIONAL)

Ley de Mercado de Valores, Libro II del Código Orgánico Monetario y Financiero

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