Caso Milagrol – Preguntas de Estudio

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Caso Milagrol – Preguntas de Estudio

Profesor: Andrés Vacarezza

1. Porqué Peterson Valve Company esta evaluando adquirir Milagrol? Cuáles son los motivantes estratégicos y financieros? Cuáles son los principales riesgos de la oportunidad?
2. Qué opina de las proyecciones incluidas en el Exhibit 1? Sobre qué variables haría análisis de sensibilidad?

• Dato adicional: asumir, en Exhibit 1, que las depreciaciones & amortizaciones se proyectan a un 5% de las ventas.

1. Evalúe el costo de capital para analizar el valor de Milagrol. Qué opina de la tasa de descuento sugerida en el caso? Qué tasa de descuento le parece apropiada para valuar Milagrol?

• Corrección de datos del caso: tomar en cuenta los datos del Exhibit 2 incluidos en la planilla Excel adjunta. Retorno de bonos americanos a 10 años (“Yield on U.S. 10-year T-bill”) = 3,57%.
• Datos adicionales: asumir que la estructura de capital a largo plazo incluye deuda de un 20% del capital total (D/E = 25%). US target inflation = 3%. Beta “levered” = 1,48. Costo deuda (“Kd”) = 6% (utilizar en todos los casos). Equity Risk Premium (Rm – Rf) USA = 7%; Equity Risk Premium Brasil = 9%.

1. Qué opina del múltiplo de salida (5x EBIT) para calcular valor terminal, sugerido en el caso?
2. Cuánto vale Milagrol, en su opinión? Utilice análisis de DCF, considerando los siguientes criterios:

1. Método 1: Proyectar cash flows en R$, descontar a WACC en R$, calcular DCF en R$ y convertir valor presente a US$ en base a tipo de cambio “spot”.
2. Método 2: Convertir cash flows anuales a US$, en base a 2 escenarios de tipo de cambio (a) proyección propia en base a “PPP” [utilizar inflación proyectada en Exhibit 1], (b) proyección de Econo-Metrics incluida en Exhibit 2; descontar a WACC en USD.

Valuación y Tópicos Avanzados de Finanzas – Andrés Vacarezza

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