Caso Valoracion Inversiones

1. Determinar el valor de la deuda:

• Antes y después de impuestos

• Asumiendo riesgo de perdidas

2. Determinar el valor de los recursos propios empleando la metodología de descuento de dividendos más adecuada y la capitalización bursátil.

• ¿Cuál de las dos valoraciones será más precisa?

• Con los resultados obtenidos, realizar una valoración final de la empresa (recursos propios y deuda).

• Determinar el apalancamiento de la empresa

Datos utilizados:

EBITDA € 1.950.000.000 Periodo anterior

EBITDA € 150.000.000 Primer año

Amortizaciones y Depreciaciones € 300.000.000

ROE 18,50%

Importe deuda € 1.250.000.000

pago de intereses € 380.000.000

Plazo de devolución de la deuda 3 años

acciones de forma publica 89.000.000

precio de cada acción € 55

dividendos repartidos 60% EBITDA anual

beta de empresa

impuesto de sociedades 30,00%

rentabilidad esperada del mercado 7,65%

probabilidad media de default 5,00%

Recuperabilidad media en caso de default 15%

intereses de deuda soberana us T- BONDS 2,73% T- BONDS

riesgo de credito

COSTE DE LA DEUDA

La empresa no ha emitido anteriormente deuda ni dispone de calificación crediticia ni podemos emplear ratings de una empresa parecida. Por lo tanto, calcularemos el rating sintético empleando el ratio de cobertura de intereses:

EBIT = EBITDA – DA= 1.950.000.000 – 300.000.000 =1.650.000.000 $

RCI = 1.650.000.000/380.000.000 = 4,3

A través de las tablas que relacionan el RCI con ratings (en este caso la tabla para empresas con capitalización de mercado < 5.000 millones de $), se obtiene el rating sintético de la empresa y el valor del spread. En el mercado sudamericano, la tasa de interés libre de riesgo será la correspondiente al T-bonds norteamericano a 10 años.

Spread = 2,00 %

rf =2,73 %

rd =rf+ spread = 2,00 % + 2,73 % = 4,73 %

Incluyendo impuestos, la tasa de interés después de impuestos para la empresa será:

rd_ despues de impuestos=rd x (1-tasas)= 4,73 % x (1-0,30)= 3,311 %

VALOR DE MARCADO DE LA DEUDA

Para valorar la deuda existen 2 opciones.

1. Suponer que el valor de mercado de la deuda es igual al valor contable de la deuda. En el enunciado se indica que el valor contable de la deuda asciende a 12.500 millones de $.

2. Estimar el valor de mercado de la deuda.

a. Antes de Impuestos

DATOS:

rD 4,73%

Deuda 1.250.000.000$

GastosIntereses 380.000.000$

%Intereses 30%

Plazodevolución 3años

Cupón 380.000.000$

Nominal 1.630.000.000$

Valoracion de la deuda

P antes de impuestos € 2.128.261.960

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