Costo de la equidad: Beta

Costo de la equidad: Beta

• Los betas de renta variable varían según el apalancamiento y la beta de 1,25 de Midland refleja su estructura de capital actual, que difiere de su estructura de capital objetivo (declarada).

• Si el WACC estimado refleja adecuadamente la estructura de capital objetivo, el costo del capital debe reflejarlo también.

• Para ajustar la beta de Midland para reflejar el mayor nivel de apalancamiento incluido en la estructura de capital objetivo, necesitamos deshacer la beta actual para eliminar el efecto de la estructura de capital actual y volverla a utilizar para reflejar la meta.

Estimación de Proyecto Beta usando comparables

• Los analistas financieros usan el método pura-play para estimar la beta de una empresa o proyecto que no se negocia públicamente.

• El método de juego puro requiere el uso de una versión beta comparable de la empresa que cotiza en bolsa y la adaptación a las diferencias de apalancamiento financiero.

• Esto requiere un proceso de "desapalancamiento" y "apalancamiento" de la beta. El beta del comparable es primero "unlevered" eliminando los efectos de su apalancamiento financiero.

• La versión beta sin apalancamiento se conoce como la versión beta del activo porque refleja el riesgo comercial de los activos. Una vez que determinamos la beta no mejorada, la ajustamos para la estructura de capital de la empresa o proyecto que es el foco de análisis.

Relación entre la Beta de Activos y la Beta de Acciones

• Debido a que el riesgo de una empresa apalancada se comparte entre los acreedores y los propietarios, podemos representar el riesgo de la empresa, activo beta, como la media ponderada del riesgo de mercado de los acreedores de la compañía, la deuda beta y el riesgo de mercado de los propietarios, :

• Dado que los intereses sobre la deuda son deducidos por la empresa para obtener un ingreso imponible, la reclamación que los acreedores tienen sobre los activos de la compañía no le cuesta a la compañía el monto total sino más bien el reclamo después de impuestos; la carga de la financiación de la deuda es en realidad menos debido a la deducción de intereses.

Beta de Activos y Equity Beta

• Si contabilizamos la deducción fiscal de intereses, podemos expresar el activo beta como sigue:

• Asumimos generalmente que la deuda de una compañía no tiene riesgo de mercado; así que bdebt = 0. Con esta suposición el activo beta se reduce a lo siguiente:

Beta no mejorada

• A partir de la Figura 5, sabemos que la relación D / E actual de Midland es 0.593.

• La razón de deuda / valor objetivo dada en la Tabla 1 es 42.2%. Esto implica un 57,8% de Equidad / Valor o una relación D / E de 0,73.

• Si eliminamos la beta de Midland utilizando

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