Crédito Default Intercambios y la Crisis Financiera

Capítulo 9        Crédito Default Intercambios y la Crisis   Financiera

Encima septiembre 16, 2008, el Banco de Reserva Federal  de Nueva York,  parte  de los EE.UU. banco central, hizo  un extraordinario $85 mil millones préstamo a Grupo  Internacional americano (AIG). AIG, la compañía  de seguro más grande en  el mundo, era   al borde del colapso porque  haya vendido aproximadamente $500 mil millones valor de abonar default intercambios (CDS).

Qué es  un CDS? Qué funciones   sirva? Cómo tiene el mercado para CDS evolucionó? Cómo   influya el 2007‐09 crisis financiera y la respuesta   de política?

Qué es un CDS? Un CDS es una forma de seguro.  Es un derivado de crédito  que deja prestamistas para asegurar ellos contra cambios en prestatarios' índices de crédito. En el caso de   un CDS, los pagos de marcas del comprador – gustar primas de seguro – mientras el vendedor apalabra  paga  el comprador si un préstamo subyacente o seguridad  defaults. El CDS el comprador paga  un coste para transferir el riesgo de default  – el riesgo de crédito – a   el CDS vendedor. Un CDS el acuerdo a menudo dura varios años y requiere  que el vendedor de   el seguro proporciona colateral de asegurar  que el comprador será  pagado en  el acontecimiento de default.  El colateral para  un CDS típicamente varía con   el índice de crédito de   el intercambio counterparties. El propósito de   el colateral es  para limitar counterparty riesgo sobre  la vida de   el intercambio (ve  el Capítulo 5 módulo: Systemic Riesgo).

Utilizando CDS. El uso de CDS  deja un prestamista para hacer  un préstamo sin de frente a la posibilidad de default.  Por combinar un préstamo con   un CDS para asegurar contra default, un prestamista quién es  bien en identificar oportunidades de préstamo atractivo y recogiendo  los pagos de préstamo es capaces de centrar  en  la parte  del negocio donde él o ella  tiene pericia, dejando alguien más preocupación sobre el default riesgo. La idea  es que esta división de trabajo  puede hacer asignación de recurso más eficaz (principio de núcleo 4).

Mercado para CDS. El mercado para CDS expandió astronomically en  los años antes de la crisis financiera de 2007‐09,  pero entonces encogido rápidamente. El volumen de CDS  (basado en  el valor inicial de   las ventajas subyacentes) era  sobre $6 billones al final   de 2004 y soared  a $58  billones al final   de 2007,  antes de caer  atrás  a $42 billones un año más tarde (ve Figura 1).

El aumento meteórico y caída   del CDS el mercado indica que muchos compradores utilizaron CDS no para asegurar los riesgos de ventajas  que  aguantaron, pero para colocar apuestas en  la probabilidad que un prestatario  default. Un inversor puede adquirir CDS para beneficiar de   un aumento de default riesgo incluso si no poseen  la ventaja  subyacente. Inversores quiénes creen que default los riesgos para  una seguridad son más altos que precios de mercado implican puede comprar un CDS a beneficio si su vista prueba correcta. El crédito inusualmente estrecho extiende aquello prevalecido en  muchos mercados con anterioridad a   la crisis  financiera probablemente animó este uso de CDS..

Función en  la Crisis Financiera. CDS Afectó la crisis  financiera y la respuesta   de política en tres maneras importantes:

1. Por crear incertidumbre aproximadamente quién finalmente aguanta riesgo de crédito;
2. Por hacer  el principal CDS los vendedores mutuamente vulnerables en  una manera que fostered systemic riesgo (ve  el Capítulo 5 módulo: Systemic Riesgo);
3. Por hacerlo más fácil para vendedores de seguro  para suponer riesgo.

Primero, la capacidad  de transferir  riesgos de crédito a través de CDS  lo  hace difícil de evaluar  el riskiness de intermediarios  concretos. El problema es que la cantidad  de CDS  un banco compra y vende  no  es informado en su hoja de equilibrio. Esta carencia  de revelación lo hace mucho más  difícil para  un banco  counterparties (su depositors o los  inversores quiénes adquieren los vínculos del  banco o papel  comercial) para  decir qué arriesgado  es. Puesto otra manera, CDS puede hacer  el cierto riskiness de   una institución financiera invisible.

Esta pérdida de transparencia  hizo  el sistema financiero globalmente   más vulnerable a un shock que acecha confianza en counterparties. Por ejemplo,  cuándo subprime hipoteca defaults soared en 2008, incertidumbre sobre el soundness de muchos  intermediarios aumentaron porque nadie supo quién afrontaría las pérdidas. Fue los titulares del (subprime) la hipoteca‐respaldó seguridades (MBS) o alguien más quién había escrito CDS para asegurar el MBS? El resultado era una disminución  en counterparty confianza que contribuido a   el derrumbamiento en mercados claves (como  interbank dejando).

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