ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL BOBBI’s BRAKERY SYSTEMS INC

TRABAJO FINAL

ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL BOBBI’s BRAKERY SYSTEMS INC.

1. Repita el cálculo inicial de Brian para la estructura optima de capital antes del contrato de Chrysler y la expansión en RyD…(EBIT incrementa 1%)   Use el modelo utilizando el Kd del 7%

1.- Luego del análisis del cuadro N°1 (anexos), en el que se muestran la estructura de capital con distintos niveles de deuda, observamos que con mayor endeudamiento el Wacc de la empresa va disminuyendo, encontrándonos con la peor estructura actualmente, por otro lado mientras se va incrementando la deuda, el retorno de la utilidad neta sobre el capital se va incrementando de un 14% a un 19%.

A partir de esta información podemos concluir que la empresa está perdiendo la oportunidad de generar un mayor valor al no contar con deuda en la estructura de capital, por consecuencia es necesario que adquiera una deuda para de esta manera disminuir el wacc y aumentar el valor de la empresa.

A mayor endeudamiento menor es el WACC, por lo que ahora que no tenemos deuda tenemos el WACC mas alto por tanto la estructura de capital menos optima

Brian se dio cuenta de que el costo promedio ponderado de la deuda es mucho menor que el del patrimonio y en este momento su empresa está financiando sus operaciones con capital propio. El Ke con deuda se incrementa de 14% al 19%

[pic 1]

1. Modifique el análisis de la pregunta 1 incluyendo la mora y sus costos.

2.- Con crecimiento de 1% la estructura optima de calidad es de 45% deuda y55% capital, generando un wacc 12,83% esta estructura optimiza el costo de la deuda y el capital de la empresa.

En el caso de que no exista una deuda, al no aumentar la utilidad neta en 1992, no existe un crecimiento, sino solo se mantiene.

En caso de endeudarse, la gráfica nos muestra cuanto aumentara el valor de la empresa, siendo esta creciente hasta su punto óptimo con una deuda de 24000000, minimizando el wacc, posterior a este punto, el valor de la empresa sigue disminuyendo.

[pic 2]

3. Por qué cambia la estructura de capital?

Al incrementarse el EBIT, se realizaron otros supuestos adicionales que encarecieron el Kd de manera sustancial, por tanto la estructura de capital optima contempla hasta un 12% de deuda y por lo tanto un 88% de capital.

Cambia la estructura de capital, porque el costo de la mora, incrementa el costo de la deuda para la empresa, siendo ahora el nivel óptimo de 3% de deuda con 97% de capital, esto por el alto costo de la deuda.

El riesgo es posibilidad que la empresa no pueda cumplir con las deudas, esa posibilidad de incumplimiento, se refleja en un tasa, en este caso, la tasa es elevada, lo que aumenta el costo de la deuda, influyendo en la estructura optima del capital.

[pic 3]

4.- Como se debería financiar la expansión?

Se debería financiar la expansión con otro tipo de financiamiento que no sea un préstamo bancario, dado que los anteriores supuestos encarecieron el costo de la deuda.

Por lo que la estructura óptima contempla un bajo apalancamiento financiero podemos recurrir a financiamiento proveniente por ejemplo de la emisión de bonos, para tener un apalancamiento óptimo.

Que paso con los recursos vía endeudamiento?

En función a los anteriores supuestos los recursos han disminuido para tener una estructura óptima de capital debido al incremento de la probabilidad de mora o el incremento del costo de la deuda.

5. Que alternativa de financiamiento debe escoger?

En el caso de los “junks bonds” debemos ofrecer una tasa atractiva, lo que repercute en el costo de este financiamiento que sería muy alto.

Deuda convertible, en este caso los aspectos son más favorables ya que la tasa es la del mercado y en el peor escenario le daríamos participación a la entidad que nos financie en nuestra empresa

Crédito colaterizado, para este tipo de financiamiento comprometemos parte de nuestros activos con la entidad que financia y a diferencia del anterior financiamiento no podemos recurrir a estos activos para otra operación financiera.

Mayor financiamiento a corto plazo, no sería muy conveniente porque los flujos generados por la empresa se canalizarían en el pago de la deuda a corto plazo.

6.- Cree usted que el largo del contrato y la incertidumbre sobre su renovación afecta de alguna manera la política de financiamiento de BBS?

Si afectaría la política de financiamiento, porque si existiera la seguridad de la renovación del contrato con Chrysler podríamos negociar con mayor seguridad un financiamiento a largo plazo, que nos permitiera generar de manera más holgada los nuevos productos ahora investigados y negociar los contratos con FORD Y GMC.

En el caso de no contar con la renovación debemos pactar la deuda a un plazo de 5 años, lo que dura el contrato, que nos da la seguridad de cumplir con nuestra obligación.

7.- Los ingresos por accion (EPS) y el retorno sobre el patrimonio (ROE) son medidas muy populares del desempeño de la firma o su patrimonio. En base al estado de resultados presentado en el Cuadro 4 calcule el EPS y el ROE. Cual estructura de capital maximiza el EPS y el ROE? Es la misma que maximiza el valor de la firma? Que implica este resultado?.

 
Podemos notar que el ROE y el EPS siguen direcciones inversas, encontramos el mayor EPS cuando no tenemos endeudamiento y el mayor ROE al mayor endeudamiento lo que no coincide con el mayor valor de la firma.

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