El CAPM o Capital Asset Pricing por sus siglas en inglés

ANÁLISIS ECONOMÉTRICO

El CAPM o Capital Asset Pricing por sus siglas en inglés, es un modelo de valoración de activos de capital. La eficacia de este modelo está sustentada en 4 supuestos teóricos:

Existe eficiencia en el mercado.

Mismo horizonte temporal de las operaciones.

No hay influencia en los precios.

Los individuos se comportan de acuerdo al modelo de media-varianza propuesto por Markowitz.

El objetivo principal de este modelo es estimar la rentabilidad de cada activo en función a su riesgo, para así obtener un estimador eficiente del riesgo.

La fórmula del CAPM es la siguiente:

E(R_i )= R_f+ β_i [E(R_m )- R_f)]

Dónde:

β_i=Factor de sensibilidad al riesgo de mercado.

[E(R_m )- R_f)]=Prima por riesgo de mercado.

R_f=Rendimiento libre de riesgo.

Para la estimación del modelo se extrajo de la página de la Bolsa de Santiago el precio histórico mensuales desde enero de 2010 hasta octubre de 2015 de 3 acciones más el valor del mercado reflejado en su índice IPSA:

IPSA

Banco de Chile

Falabella

Entel

Como tasa libre de riesgo se utilizó la tasa nominal a 30 días de los pagarés del Banco Central de igual fase temporal mencionada anteriormente.

Presentación de la data:

Fecha IPSA FALAB ENTEL CHILE RF

Ene-10 3808,96 2968,00 7553,60 43,72 0,4400

Feb-10 3827,44 2976,00 7473,90 47,61 0,4600

Mar-10 3763,12 3078,70 7111,80 45,29 0,4500

Abr-10 3865,45 3297,00 7306,30 48,49 0,4400

May-10 3886,86 3390,00 7085,00 48,05 0,4100

Jun-10 4065,29 3534,90 7336,70 49,67 0,5200

Jul-10 4364,15 4077,70 7450,00 58,19 1,1800

Ago-10 4525,01 4190,10 8099,50 60,90 2,0300

Sept-10 4795,38 4740,20 7847,30 64,22 2,5700

Oct-10 4912,53 4893,40 7773,70 62,97 2,7700

Nov-10 4956,96 4662,30 8229,20 62,08 2,8700

Dic-10 4927,53 5257,80 8232,90 61,98 3,0800

Ene-11 4673,07 4811,50 8200,10 61,26 3,3100

Feb-11 4444,57 4597,70 8100,30 58,81 3,4900

Mar-11 4624,47 4852,10 7809,60 60,13 4,0400

Abr-11 4822,50 5024,70 9304,00 63,15 4,5800

May-11 4847,87 5193,30 8750,90 63,28 5,1800

Jun-11 4795,28 4896,90 9473,30 62,00 5,3200

Jul-11 4425,99 4443,10 9232,00 60,54 5,3300

Ago-11 4288,32 4309,70 10101,00 59,45 5,3100

Sept-11 3888,59 4148,80 9986,30 55,83 5,2800

Oct-11 4327,25 4609,60 9692,00 62,61 5,2200

Nov-11 4161,29 4382,10 10298,00 63,82 5,1700

Dic-11 4177,53 4039,10 9719,30 64,60 5,2200

Ene-12 4260,76 4204,60 8946,40 67,60 4,8700

Feb-12 4535,60 4778,20 9608,80 70,01 5,0800

Mar-12 4671,28 4716,10 9874,20 70,60 5,1500

Abr-12 4585,77 4736,10 9649,10 69,09 5,1900

May-12 4318,16 4643,50 9176,40 65,56 5,1200

Jun-12 4400,10 4641,00 9364,50 65,99 4,9700

Jul-12 4227,56 4703,60 9492,80 64,15 4,9200

Ago-12 4155,68 4374,70 9262,80 63,07 4,8100

Sept-12 4230,42 4789,70 9885,10 61,83 5,0000

Oct-12 4266,35 4935,60 9844,50 66,98 5,0100

Nov-12 4139,99 4796,00 9874,60 67,36 4,9400

Dic-12 4301,38 4931,40 9899,30 72,51 5,0300

Ene-13 4552,40 5477,50 10214,00 73,45 5,1200

Feb-13 4558,46 5520,80 9980,20 73,57 5,1500

Mar-13 4432,14 5668,40 9976,60 69,63 5,1100

Abr-13 4292,14 5373,90 9079,50 68,60 5,0200

May-13 4191,26 5740,40 9199,30 70,45 5,0500

Jun-13 4029,67 5673,60 8497,90 70,09 5,0100

Jul-13 3732,54 5264,60 8419,70 70,26 4,9300

Ago-13 3628,73 5050,10 8082,00 69,68 4,7000

Sept-13 3823,85 4817,20 8156,50 72,53 4,8200

Oct-13 3912,44 5097,80 7885,70 74,94 4,7400

Nov-13 3789,06 4937,30 7730,00 73,76 4,3700

Dic-13 3699,19 4713,00 7130,60 72,94 4,1500

Ene-14 3439,41 4348,00 6683,60 65,30 4,4900

Feb-14 3718,88 4649,60 6442,30 68,09 4,4000

Mar-14 3772,76 4825,80 6702,80 65,96 4,0800

Abr-14 3909,64 4814,10 6927,10 69,76 3,7300

May-14 3903,81 5142,70 6919,80 70,12 3,8300

Jun-14 3875,73 5031,50 6812,30 70,52 4,0000

Jul-14 3875,44 4555,10 6928,20 69,58 3,8700

Ago-14 3996,64 4453,70 6784,30 70,58 3,4300

Sept-14 3943,56 4513,50 6784,90 72,13 3,1700

Oct-14 3850,97 4218,40 6221,10 68,88 3,0800

Nov-14 3991,78 4365,20 6776,90 72,26 2,8800

Dic-14 3850,96 4071,40 6096,60 68,77 2,7800

Ene-15 3836,73 4156,50 5952,00 68,32 2,9100

Feb-15 3983,72 4486,30 6497,30 70,57 3,0200

Mar-15 3916,92 4777,10 6453,60 68,45 2,9500

Abr-15 4043,46 4771,20 6917,60 68,75 3,0200

May-15 4045,62 4641,30 7434,80 69,66 2,9000

Jun-15 3897,10 4466,60 7077,50 68,53 2,8300

Jul-15 3870,35 4388,30 6966,80 70,59 2,8200

Ago-15 3840,21 4277,20 6484,50 71,60 2,8900

Sept-15 3685,18 4313,00 6571,80 72,55 2,8500

Oct-15 3827,99 4636,70 6397,20 73,18 3,1000

Una vez obtenida la data se procedió a traspasarlos a Eviews para realizar la estimación del modelo CAPM, los α y β para cada acción de la siguiente forma:

I) Se construyen los retornos accionarios más la transformación de la tasa anual a mensual:

Click Genry: RIPSA = 100*LOG(IPSA/IPSA(-1))

Click Genry: RCHILE = 100*LOG(CHILE/CHILE(-1))

Click Genry: RFALAB = 100*LOG(FALAB/FALAB(-1))

Click Genry: RENTEL = 100*LOG(ENTEL/ENTEL(-1))

Click Genry: RF = RF/12 (Convertir la tasa mensual)

II) Posterior se calculó la esperanza de rentabilidad de cada activo y la esperanza de rentabilidad del mercado (IPSA) de la siguiente manera:

Click Genery : ERIPSA = RIPSA – RF

Click Genery : ERCHILE = RCHILE – RF

Click Genery : ERFALAB = RFALAB – RF

Click

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