Emisión de deuda

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EMISIÓN DE DEUDA

Curso                :        Finanzas 2

CASO 1

El grupo de retail chileno Falabella anunció en el 2014 su plan de crecimiento orgánico para el período 2014-2017, el cual contemplaba una inversión cercana a los US$ 4,100 millones con el objetivo de incrementar su cobertura regional, así como fortalecer su operación logística y plataforma tecnológica para enfrentar la creciente demanda de transacciones online. El plan contempla la mayor parte de su inversión en la apertura de 157 nuevas tiendas y 15 centros comerciales en los cinco países donde opera (Argentina, Chile, Brasil, Colombia y Perú)

En línea con el plan de crecimiento del holding, Saga Falabella S.A. tienen planeado abrir en el 2014. cuatro locales y cuatro más en el 2015 con énfasis en provincias y zonas periféricas de Lima con el objetivo de captar una mayor cuota de mercado y mantener su crecimiento estimado de ventas.

En Junta General de Accionistas del 31 de marzo 2014 se aprobó la emisión mediante oferta pública del Cuarto Programa de bonos corporativos hasta por un monto máximo de US$ 50 millones destinados a financiar la apertura de nuevas tiendas, así como la recomposición de su deuda.

La primera emisión del programa sería por un monto de US$ 20 millones, tendría un plazo de 5 años con pagos semestrales y amortizaciones parciales del 20% a partir del sexto cupón. En opinión de los analistas financieros y tomando como referencia la clasificación en las emisiones vigentes de la empresa, los bonos podrían estar en un AA y se estima la tasa de emisión podría ubicarse en 6% TNA.

La gerencia financiera ha identificado las siguientes tarifas a aplicarse al programa:

Estructuración

Honorarios Estructurador        :        US$ 25,000

Costos Clasificadoras                :         US$ 12,000 + US$ 8,000

Asesores Legales                        :        US$ 10,000

Inscripción

Inscripción SMV                        :         1 UIT  ^[1]

Inscripción en Reg. Públicos         :        1 UIT  1

Gastos Notariales                 :         Aprox. US$ 1500

Colocación

Honorarios Colocador                 :        0.3% del monto de la emisión

Impresión de Prospectos                :        US$ 1,500

Publicaciones prensa                :        US$ 3,000

Post emisión

Inscripción BVL                        :        0.0375% del monto colocado

Inscripción CAVALI                :        US$ 100

Costos Periódicos

Revisión de clasificación                :        US$ 8,000 anual

Comisión Rep. Obligacionistas        :        0.0035% mensual del valor de la emisión

Mantenimiento BVL                 :        0.0020% mensual de la emisión

Mantenimiento SMV                 :        0.0035% mensual del saldo

CAVALI                                 :        0.001% mensual de la emisión

Con la información presentada se le solicita a Ud. lo siguiente:

1. Cronograma de pago de los bonos y cálculo de la rentabilidad al vencimiento ofrecido los inversionistas.
2. Calcular los costos de la emisión para cada etapa del proceso y la tasa de costo efectivo anual de la emisión (TCEA).

CASO 2

Usted es un inversionista con un perfil de bajo riesgo y tiene un excedente de capital de S/1,000,000 que quisiera invertir para recibir cierta rentabilidad. Ante esto decide explorar alternativas en búsqueda de algo rentable en el mercado primario, pero manteniendo concordancia con su perfil de riesgo, buscando empresas con grado A o superior. Es por esto que ha averiguado con especialistas las opciones que le ofrece el mercado actualmente. En ese sentido, se ha enterado que ABC S.A. ha convocado a una subasta para una colocación de bonos redimibles a 3 años, por S/12,000,000. Esta empresa tiene una clasificación de riesgo AA y usted sabe que esta es la única opción “segura” disponible en el mercado, por tanto, está considerando participar de dicha subasta. A continuación, se presentan los spreads corporativos que se ofrecen en el mercado:

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