Estudio Financiero De Un Proyecto

EL ESTUDIO FINANCIERO DEL PROYECTO

I. INTRODUCCIÓN

1. OBJETIVO: Analizar la viabilidad financiera de un proyecto. Se sistematiza la información monetaria de los estudios precedentes y se analiza su financiamiento con lo cual se está en condiciones de efectuar su evaluación.

2. COMPONENTES

• Construcción del flujo de fondos

• Financiamiento

• Evaluación

II. CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE FONDOS

1. ASPECTOS A CONSIDERAR

• Definición

• Criterios de construcción

• Componentes

• Flujo de fondos del proyecto puro y financiado

2. DEFINICIÓN DE FF: asignación en el tiempo de los ingresos, costos e inversiones del proyecto.

3. CRITERIOS DE CONSTRUCCIÓN DEL FF

• Base caja: criterio de lo percibido vs. criterio de lo devengado. El concepto de ingresos y egresos es financiero y no contable.

• Características de las corrientes de fondos

o Futuras-Se prescinde de los flujos pasados, dado que son irrelevantes en el sentido de que no pueden ser modificados por la decisión que se adopte. Costos evitables vs. costos inevitables o hundidos

o Anuales- El año es la unidad de tiempo sobre la que se organiza la información proyectada.

• Momento del desembolso. De forma implícita se supone que los flujos se materializan el último día de cada año. Caso del año 0.

• Base incremental

o Se consideran solo los flujos inherentes a la inversión, comparando dos situaciones futuras diferentes: una CON proyecto y otra SIN proyecto. La diferencia entre ambas corrientes de fondos, identifica los flujos específicos del proyecto, relevantes para la adopción de la decisión de invertir o no.

o Situación sin proyecto vs. situación antes del proyecto.

4. COMPONENTES DEL FLUJO DE FONDOS

• Vida útil u horizonte del proyecto

• Inversiones

• Costos

• Ingresos

• Valor de rescate del proyecto

5. VIDA UTIL U HORIZONTE DEL PROYECTO

• Concepto

o Horizonte de tiempo por el cual se extienden las proyecciones financieras asociadas a la inversión

o Período lo suficientemente extenso como para cubrir las consecuencias relevantes de la decisión

o Al aumentar el horizonte se incrementan los factores de imprevisión

• Criterios para su determinación

o Vida útil de los activos más relevantes. Caso de recursos naturales no renovables, de proyectos forestales, sistema de concesión a término y cuando existe financiamiento.

o Disminución de la importancia relativa de los flujos, a medida que nos alejamos en el tiempo.

o Valores de referencia más comunes: 10 años es el horizonte de tiempo más utilizado y 5 años es el horizonte mínimo.

6. INVERSIONES

• Inversiones previas a la puesta en marcha del proyecto

• Inversiones durante la operación

7. INVERSIONES PREVIAS A LA PUESTA EN MARCHA

• Se pueden agrupar en tres tipos:

o Activos fijos

o Activos intangibles

o Capital de trabajo

• Se debe elaborar un calendario de desembolso de las inversiones previas a la puesta en marcha, a los efectos de expresarlas a valores en el momento cero del proyecto (mediante un costo financiero o de oportunidad). Cronograma físico.

8. INVERSIONES EN ACTIVO FIJO

• Son las inversiones realizadas en bienes tangibles que se utilizarán en el proceso de transformación de insumos o sirven de apoyo a la operación normal del proyecto.

• Se trata básicamente de recursos naturales, terrenos, obras civiles, equipos e instalaciones, infraestructura de servicios de apoyo, etc.

• A los efectos contables, estarán sujetos a depreciación y amortización (salvo los terrenos)

9. INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

• Son las inversiones realizadas sobre activos constituidos por servicios o derechos adquiridos.

• Se encuentran comprendidos los gastos de organización, las patentes y licencias, los gastos de puesta en marcha, capacitación, sistemas de información, etc.

• Mediante la amortización se registra la pérdida de valor contable en el tiempo, de acuerdo a los criterios que establece DGI.

10. INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

• Se trata del conjunto de recursos, constituidos por activos corrientes, utilizados para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo (para una capacidad y tamaño determinados).

• Composición: capital de trabajo bruto y neto.

• Aspectos a tener en cuenta para su determinación.

• Si se consideran incrementos en el nivel de operación puede requerirse un aumento de capital.

• Si existen cambios estacionales también pueden requerirse incrementos, aunque transitorios.

• Métodos de cálculo

o Método contable: activo corriente-pasivo corriente.

o Método del período de desfase: costos de operación durante el período transcurrido desde el primer pago por la compra de materia prima, hasta la recaudación del ingreso por venta de los productos.

o Método del déficit acumulado máximo: a partir del cálculo, para cada mes, de los ingresos y egresos mensuales proyectados y determinar el déficit acumulado máximo.

11. INVERSIONES DURANTE LA OPERACION

• Inversiones de reemplazo: Calendario de inversiones de reemplazo (en función de la vida útil contable, técnica, comercial o económica).

• Inversiones por ampliación: Debido a insuficiencia de capacidad actual, aumento de costos de mantenimiento y reparación, disminución de la productividad y obsolescencia tecnológica.

• Forma de cálculo.

12. INGRESOS CORRIENTES

• Reúnen en términos cuantitativos las consecuencias favorables del proyecto que, desde el punto de vista financiero, puede esperar la empresa como consecuencia de la operación del mismo.

• En sentido amplio se incluyen:

o los ingresos provenientes de ventas obtenidos del estudio de mercado y de la estrategia de comercialización, a partir de la proyección de cantidades y precios. Composición: i) venta del producto principal; ii) venta de subproducto o desechos; iii) ventas ocasionales de productos o servicios.

o los ahorros de costos en proyectos de mejoras en la productividad de la empresa.

13. COSTOS CORRIENTES

• Los egresos que son consecuencia de los costos de operación. Se obtienen de la información proporcionada por los otros estudios (mercado, técnico-ambiental y organizacional).

• En cada uno de ellos se definieron los recursos

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