Factores Determinantes De La Estructura Financiera

Factores Determinantes de la Estructura Financiera Industrial

En las siguientes páginas, se presentan los estados financieros y algunos ratios seleccionados de 10 compañías, junto con una explicación de los conceptos claves. Se seleccionó a estas 10 compañías porque consistían, fundamentalmente, de un segmento principal de negocios y porque las relaciones entre los conceptos del balance, las ganancias y las operaciones resultaban bastante representativas de las distintas industrias.

A fin de facilitar las comparaciones contables, las compañías seleccionadas tienen sus casas matrices en los Estados Unidos. Los estados financieros presentados incluyen los últimos datos financieros correspondientes a los ejercicios fiscales de 1999 o 2000.

Las compañías participantes son:

 Un desarrollador de software enlatado

 Una tienda minorista online (en fase de start-up)

 Una agencia de personal temporario

 Una tienda minorista de descuento por membresía de alimentos y mercadería general

 Una aerolínea comercial de primer nivel

 Una cadena hotelera internacional

 Un supermercado minorista

 Una compañía farmacéutica

 Un fabricante de equipos electrónicos de comunicaciones

 Un fabricante y comercializador de productos de consumo masivo

Utilice los ratios y estados financieros presentados, y sus conocimientos sobre las operaciones y condiciones de negocios en el momento en que se generó esta información para determinar la identidad de cada una de estas empresas.

Factores Determinantes de la Estructura Financiera Industrial

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EXPLICACIÓN DE CONCEPTOS SELECCIONADOS

Conceptos del Balance

Caja y títulos negociables

Incluye depósitos bancarios e inversiones líquidas a corto plazo y relativamente seguras, tales como bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Inversiones

Representa las inversiones de capital a largo plazo en otras compañías.

Fondo de comercio e intangibles

El Fondo de Comercio surge cuando una compañía adquiere otra empresa por un precio que supera el valor de libro de los activos. La diferencia se asienta contablemente en los libros de la compañía adquirente como fondo de comercio o un intangible, como valor de marca.

Porción actual de deuda a largo plazo

La parte del capital de la deuda a largo plazo que se debe pagar dentro de un año.

Total deuda a largo plazo

Obligaciones de deuda con vencimientos más allá de un año (por ejemplo, bonos, notas, hipotecas).

Acciones preferidas

Tienen derecho a un pago anual fijo de dividendos (como el interés de una deuda), pero no tienen derecho a voto. En situaciones de liquidación, se ubican luego de las obligaciones de deuda y antes que las acciones ordinarias.

Ratios Financieros

Margen bruto

Mide las ganancias brutas de la mercadería vendida. Se calcula: (Ventas – Costo de Mercadería Vendida) / Ventas.

Investigación y Desarrollo / Ventas

Indica el nivel de compromiso de la compañía con el desarrollo de nuevos productos y servicios.

Beneficio neto / Ventas

El margen de ganancia neta mide la rentabilidad “final” luego de la consideración de todos los gastos e ingresos.

Días de cuentas a cobrar

Indica cuánto tiempo tardan los clientes en pagar las facturas. Se calcula: Cuentas a Cobrar / (Ventas Netas /365).

Rotación de inventarios

Mide la eficiencia de la compañía en la gestión y venta de inventarios. Se calcula: Costo de Mercadería Vendida / Inventarios.

Rotación de activos fijos

Indica el requerimiento de capital del negocio. Se calcula: Ventas / Bienes, Plantas y Equipos, Neto

Rotación de activos totales

Indica el requerimiento de activos del negocio. Se calcula: Ventas / Total de Activos.

Beneficio neto / Activos

El “Retorno sobre Activos” (ROA, por sus siglas en inglés) mide la eficiencia general de la compañía en el manejo de activos.

Beneficio neto / Capital Social

El “Retorno sobre Capital” (ROE, por sus siglas en inglés) mide la tasa de retorno de la inversión de los accionistas en acciones ordinarias.

Activos / Capital

Indica cuánto se ha apalancado o dirigido el capital social de la compañía para ofrecer un mayor retorno a los accionistas (dueños). Se calcula: Total de Activos / Acciones ordinarias.

Deuda / Capital

Se calcula: (Deuda a Corto Plazo + Porción Actual de Deuda a Largo Plazo + Deuda a Largo Plazo) / Acciones Ordinarias. Se trata de otro indicador frecuente de apalancamiento.

Deuda a Largo Plazo / Capital Total

Se calcula: Deuda a Largo Plazo / (Acciones Preferidas + Acciones Ordinarias + Deuda a Largo Plazo). Mide el grado en el que se utiliza la deuda a largo plazo como parte de la estructura de capital o la financiación a largo plazo de la firma.

Nota: Ver “Introduction to Financial Ratios and Financial Statement Análisis” para mayor información (HBS Nro. 193.029).

Factores Determinantes de la Estructura Financiera Industrial

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Anexo 1 Estados Financieros

A

B

C

D

E

F

G

H

I

J

Media

ACTIVOS

Caja y títulos negociables

28,6%

1,6%

1,1%

6,9%

8,7%

9,0%

10,8%

5,6%

5,8%

62,0%

7,8%

Cuentas a cobrar

-

3,5%

4,3%

3,6%

9,2%

11,5%

13,7%

4,8%

58,3%

9,8%

7,0%

Inventarios

8,9%

21,9%

1,0%

-

10,4%

8,0%

9,2%

41,6%

-

-

8,5%

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