Finanzas Corporativas

Valor v/s Precio

¿Para quién es la valoración?

Propósitos

- Operaciones de compraventa

- Empresas con presencia en la bolsa

- Salidas a la bolsa, etc.

Métodos de valoración de empresa

1. modelo de valoración a través de los flujos descontados (el que más se usa)

2. modelos estáticos y móviles

→Distinguir cual es el modelo más eficiente dependiendo de las circunstancias.

Identificar la diferencia entre el valor y el precio de una empresa

Valor:

Precio: Dice relación con el monto final en el cual se transa ya sea una compra, fusión, adquisición, venta, una empresa entre 2 partes. (Monto final al cual se realiza la transacción) si existen 2 partes, una compradora y vendedora, la parte vendedora va a estimar un valor de la empresa el cual puede llegar a cobrar al potencial comprador, por otra parte el comprador a su ves va a estimar un valor de adquisición de esa empresa y q obviamente estos valores nunca calzan como en toda transacción, siempre el valor del comprador es inferior al valor del vendedor.

Cuando se genera un pto de encuentro, en donde tanto el vendedor como comprador ganan en una negociación (win - win) se genera el precio, q es el precio valor libro, contable en el cual se realiza la transacción final de la empresa.

Ahora obviamente los valoren van cambiando o difieren de acuerdo a la situación en que se encuentran, por ejemplo, si una empresa multinacional desea entrar a un mercado en donde no tiene presencia, y en ese mercado existe una pequeña empresa q tiene historia en el sector, y yo empresa multinacional quiero entrar rápidamente, lo mas lógico seria entrar, comprar una empresa q participe en el mismo sector q yo participo, esto es una forma rápida de entrar al sector y ser un participante activo y quizás de peso dentro del sector industrial, por tanto yo como empresa multinacional anoto los pro y los contras de comprar esa empresa:

Pro: que la empresa ya esta participando, opera en el sector y lo activos q tenga la empresa a mi me dan lo mismo porque yo tengo una espalda financiera al ser una multinacional, que puedo adquirir los activos cuando me plasca de acuerdo al nivel de apalancamiento que tenga.

Contra: la pequeña empresa lo ve de otra forma, el echo de q ellos exiten es una oportunidad para la multinacional si esta interesada en comprarme quiere decir q mis activos son realmente importantes, más que la posición en la cual me encunetro, y x tanto yo voy a valor mis activos de forma distinta a la forma en q los valora la multinacional a la hora de realizar esta adquisición de empresa.

¿Para valorar una empresa qué debo considerar, lo que tiene o lo que genera? AMBOS.

Lo que tiene: Cuando una empresa se va a liquidar, la valoración de la empresa se tiene que generar en base a lo que tiene. Determino el valor mínimo de una empresa (que es básicamente patrimonio), el piso de la negociación, no puedo cobrar menos que eso, por más que no genere.

¿Cuál es el beneficio de adquirir una empresa que tiene una deuda del porte de un buque? ¿Para que hacerme cargo de una empresa que tiene una deuda tributaria q equivale a casi el 90% de la recaudación fiscal anual en chile? Las perdidas las asumo, las junto con mis utilidades, y rebajo el impuesto que termino pagando. Esto realizando una eficiencia en la asignación de recursos xq lo que yo estoy pagando terina siendo mas barato que lo q estoy ahorrando en impuestos, por ejemplo, Aviso aumento de capital de ENERSIS, por ende en términos matemáticos, el precio de la acción sube, sin embargo existe un punto a evaluar, cuando yo genero un aumento de capital debo analizar el riesgo de los capitales que están ingresando a la empresa, y cuando se genera el aumento de capital de ENERSIS, el 100% de los capitales que iban a ingresar, el 80% correspondía a empresas estaban al borde de la quiebra, en este caso, ¿cuál es la finalidad de una empresa de generar aumento de capital proporcionando este capital de empresas extranjeras que se encuentran al borde de la quiebra (capitales con alto nivel de riesgo)? Es ineficiente xq hay riesgo, los retornos esperados de la empresa van a ser mayores a los q yo esperaba antes del aumento de capital y los retornos esperados no necesariamente son reales.

Cuando yo modifico el beta de la acción de mi empresa, yo estoy asignándole un mayor riesgo x el cual voy a generar o esperar un mayor retorno y que no necesariamente este este se alcanza, mas aun cuando los capitales q están ingresando a la empresa corresponde a capitales que no necesariamente generen un aumento de riesgo por la industria de donde provienen si no q generan un aumento de riesgo por las condiciones de las cuales se encuentran estas empresas que están generando un aumento de capital, porque yo puedo generar un aumento del riesgo, por ejemplo el sector tecnológico, yo puedo invertir de corto plazo, generar un retorno anormal, pero lo lógico es q las personas q inviertan de largo plazo no logren generar un retorno extraordinario en el sector tecnológico, producto de la fácil obsolescencia q tienen los activos asciados a ese sector, por lo mismo las empresas que participan en el sector tecnológico, no pueden garantizar sus deudas con sus activos porque los activos hoy dia valen un millón de dólares y 6 meses dsp valen 600 mil dólares.

Espero q aumente el valor de la empresa pero que además aumente el valor de la acción, pero cuando este aumento de capital viene asociado a un mayor nivel de riesgo, voy a modificar el XX de la empresa,

Generalmente se generan pequeños ajuste de estos activo que tiene de acuerdo a los activos q realmente sean valorados x la empresa, una modificación q se puede realizar que es muy usual, se revisan la cuenta de inventarios y la cuenta clientes o cuentas x cobrar, hay muchas empresas q inflan estas cuentas con la finalidad de presentar ratios de liquidez mas sanos, por ejemplo la polar, sin embargo no la totalidad de estas cuentas x cobrar, son cobrables, algunos son deudores incobrables y se asumen como perdida. Esta seria una modificación, determino el valor de la empresa pero a un precio ajustado.

Lo que genera: Empresa en donde tiene continuidad de flujos, vale lo que genera. El modelo más común sería:

Modelo de valoración a través de los flujos descontados, en donde voy a valor a la empresa de acuerdo a lo que genera, de acuerdo a los contratos que tenga de aquí a 5 años, con eso construyo los flujos de esta empresa y los traigo a valor presente y puedo determinar un valor total neto que equivale al valor esperado de la empresa. Esto se puede realizar con una

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