Fragilidad De La Estructura Financiera

Jan Kjiegel

Fragilidad financiera e inestabilidad económica

Inestabilidad de la economía

Y fragilidad DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA

Teniendo como telón de fondo la promulgación de la Ley Gramm-Leach Bliley en 1999 en materia de legislación financiera y el arribo de una nueva administración que tiene como desafío el reforzamiento de la regulación del sistema financiero, parece apropiado reflexionar en tomo a la relación que existe entre estructura e inestabilidad financieras. Las regulaciones del New Deal se instrumentaron como respuesta al estado de extrema fragilidad que prevalecía en el mundo económico y uno de sus principales objetivos era eliminar el potencial que tienen las instituciones financieras de generar inestabilidad en la economía. Tales regulaciones parecieron haber sido exitosas, por lo menos hasta finales de la década de los años setenta, por cuanto han prevenido el surgimiento de otra gran depresión, o -parafraseando- por cuanto a que "eso" no ha vuelto a ocurrir (al menos no todavía).

Puesto que Minsky desarrolló su famosa "hipótesis de la inestabilidad financiera" durante los "años felices" en que operó esta legislación del New Deal, es muy probable que él no haya dejado de creer que la "fragilidad financiera" no sólo era posible, sino que incluso estaba presente en aquellos años de estabilidad económica. Lo que significa que, a ojos de Minsky, la legislación del New Deal hizo muy poco por eliminar al agente generador de esta fragilidad. Puesto que ningún colapso de consideración ocurrió en el periodo, podemos inferir que aunque la estructura financiera es independiente de la fragilidad financiera, dicha estructura sí puede tener influencia en el grado de propagación de la fragilidad, y por consiguiente también juega un papel importante en prevenir la transformación de la fragilidad en el "eso" que caracterizó a la elevada inestabilidad que se observó durante la Gran depresión.

La idea de Minsky (véase la "Introducción" de la obra de Minsky, 1982) según la cual la transformación de la fragilidad financiera en un "colapso" generalizado y de grandes proporciones ha sido evitada gracias a la existencia de un "Gran Gobierno" que actúa como el agente gastador de último -y a veces de primer- recurso, adicionalmente a la presencia de un "Gran Banco" que hace las veces de "prestamista de último recurso", también parece negar la importancia que tiene la estructura financiera en la metamorfosis de la fragilidad en colapso general, aunque, por otro, deja abierta la posibilidad de que sí existe una influencia de la estructura financiera sobre la velocidad de contagio hacia el resto del sistema.

Para abordar la cuestión de la influencia que ejercen la estructura financiera y la regulación sobre el grado de inestabilidad financiera en

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