Fundamentos sobre finanzas corporativas

Parte I: Fundamentos y herramientas de las finanzas corporativas

1. Objetivos de las finanzas

En el plano empresarial, el ejecutivo financiero debe tomar normalmente dos tipos de decisiones básicas: las decisiones de inversión y las relacionadas con la compra de activos, y las decisiones de financiamiento, vinculadas a la obtención de los fondos necesarios para la compra de dichos activos.

“El objetivo de las finanzas es maximizar la riqueza de los accionistas”

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Maximizar la riqueza del accionista es justificable principalmente porque promueve también el bienestar para el conjunto (clientes, empleados, proveedores, etc.) y no solamente a los accionistas. Los accionistas cobran después que ha cobrado el resto de los agentes económicos que mantienen relaciones con la compañía.

La hipótesis de que, bajo un amplio marco de circunstancias, las empresas individuales se comportan como si estuviese buscando racionalmente maximizar su valor es central y sobre ella se edifica la teoría de las Finanzas Corporativas.

1. Los costos de agencia: ¿Los gerentes y accionistas tienen el mismo objetivo?

Los accionistas contratan gerentes para que ejerzan la administración de la compañía, surge así la relación de agencia. En este tipo de relación pueden surgir conflictos que generen los denominados costos de agencia. Los costos de agencia más comunes son los indirectos, aunque también puede haber directos. Por ejemplo, accionistas están pensando en aceptar una inversión que, de funcionar bien, aumentará su riqueza. Del otro lado los gerentes podrían pensar que si el proyecto sale mal, podrían perder sus empleos. Si la administración no lleva adelante la inversión, los accionistas abrían perdido oportunidad de aumentar su riqueza (costo indirecto de agencia).

El hecho de que los administradores actúen de acuerdo a los intereses de los accionistas depende de la forma en que son remunerados y el control de la empresa.

Las empresas les dan a los empleados el derecho de comprar acciones a un precio fijo. Si el desempeño de la compañía mejora sus acciones suben de precio. El otro incentivo es también el salarial: cuanto mejor sea su desempeño, podrá acceder a posiciones más altas y será mejor remunerado.

1. Áreas en que se desempeña el ejecutivo de Finanzas

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1. Visiones de la empresa

• La visión del mecanismo de inversión

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• La visión del modelo contable

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• La visión del conjunto de contratos

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1. Funciones y objetivos de la gerencia financiera

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1. Formas alternativas de organización de los negocios

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1. La empresa y los mercados financieros

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1. Globalización de los mercados financieros

En un mundo donde los países compiten por los capitales, los rendimientos de los bonos tienden a reflejar la tasa de interés internacional (representada por el rendimiento de los bonos de EEUU, considerados libres de riesgo) más una prima por el riesgo. Esta prima por el riesgo se denomina “Riesgo país” y su nivel afecta el precio de los activos financieros. Su aumento produce una caída en los precios de los activos en los mercados emergentes y viceversa. Un aumento en la tasa de interés de referencia de los fondos federales (fed funds) en EEUU repercute en un aumento de las tasas de interés ene l mercado americano e, inmediatamente, en las tasas de interés de los mercados emergentes, generando una caída en el precio de los activos financieros.

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