Introducción a las Finanzas dentro de la economía

FINANZAS

Introducción a las Finanzas dentro de la economía.

Las Finanzas viene hacer la gestión de los recursos limitados en un entorno de riesgo, en un entorno de incertidumbre y esa correcta asignación de los recursos es lo que va a maximizar el valor de la compañía, el valor de la empresa , al final el objetivo de una empresa es generar una serie de beneficios y maximizar la rentabilidad para los accionistas, maximizar su valor.

Una de las fuentes que tenemos para maximizar es asignación de los recurso optimizarla y sacarla una rentabilidades es acudir a los mercados financieros, concretamente a los mercados de capitales o a los mercados monetarios; entonces una pregunta que nos deberíamos hacer es si los mercados son eficientes, por qué?, porque si los mercados tuviesen una eficiencia perfecta sería imposible batir al mercado, las rentabilidades seguirían una distribución aleatoria, entonces podemos  concluir que aunque cada vez, gracias a los tecnológicos la información se refleja muy rápido en los precios los mercado no tienen una eficiencia perfecta por la sencilla razón que los que invertimos en los mercados somos personas que nos dejamos llevar por nuestros sentimientos aunque esté penado hay gente que sigue utilizando información privilegiada se generan burbujas se generan transes bursátiles, somos muchos los inversores pero hay algunos que tienen mayor poder mayor influencia de manipulación de los precios que otros entonces al final está en virtud media, no podemos hablar de una eficiencia completa ni de una ineficiencia absoluta, la información se va reflejando en los  precios, como dije anteriormente los  avances tecnológicos cada vez son más rápidos pero no son completamente eficientes, entonces los primeros modelos que encontramos de la primera teoría tradicional de gestión de cartera  si parten de ciertos supuestos ideales o deficiencia de los mercado como son el MODELO DE MARKOWITZ Y DEL MODELO DE SHARPE

MODELO DE MARKOWITZ

Parte de 3 supuestos:

1. La rentabilidad esperada de la Cartera viene dada por las sumas de las rentabilidades de cada de uno los títulos que componen esa cartera, tenemos que tener en cuenta la ponderación.
2. Que la volatilidad de la cartera viene dada por la desviación típica de los títulos que componen esa cartera y tenemos que tener encuentra el coeficiente de correlación entre ellos.
3. Los inversores son racionales, es decir que toman las decisiones de inversión basándose en el estudio de un conjunto de Carteras con diferentes ponderaciones, en rentas variables o renta fija para en función a su perfil de riesgo elegir una u otra, así el inversor conservador como dice en la diapositiva elegiría la Cartera de  mínima varianza, está situada a la izquierda del todo, reduciría mucho la volatilidad y a cambio renuncia a ganancias potenciales; el inversor más agresivo por su parte elegiría la cartera de la derecha, la cartera del todo, es decir asumiría mucha volatilidad, mucho riesgo, pero a cambio obtendría unas ganancias mayores.

MODELO DE SHARPE

Intenta simplificar el modelo de Markowitz, entonces el concepto de riesgo ya no está ligado a la desviación típica sino a un concepto nuevo que es el concepto de beta,

 qué es lo que hace la beta?

Medir la relación de UN ACTIVO por ejemplo la acción de telefónica y su índice o mercado de referencia, en este caso sería el IbES35, así la beta es una medida de riesgo, si tenemos una beta superior a 1, esto quiere decir que cuando el mercado sube ese título sube más, pero cuando el título cae más que el mercado, si la beta está por debajo de 1 hablaríamos de TÍTULOS DEFENSIVOS es decir cuando el mercado sube , pero sube menos, cuando cae menos que el mercado, entonces para azar  el riesgo viene explicado en parte por el riesgo sistemático, que es un riesgo que no se puede diversificar por ejemplo el caso bursátil que vimos en el 2020 como consecuencia de la pandemia del coronavirus da igual todos los títulos que tuviésemos en Cartera el mercado en su conjunto cae, y luego hay un riesgo propio exclusivo de ese título podemos tratar de reducir cómo? Aumentando la diversidad de la Cartera.

Al final los dos modelos son bastante parecidos y se basan en ese binomio: rentabilidad riesgo donde si queremos ganar más, tenemos que arriesgar más , es decir tendrá que aumentar la desviación típica de la cartera o en el caso del Modelo Sharpe seleccionar títulos con betas más altas.

 Sin embargo es importante entender que estos modelos fueron pioneros, tienen bastantes críticas, parten de cierta eficiencia, en los mercados nos son de todos realistas habíamos dicho que los inversores no son completamente racionales, y luego además en el siglo 21 han surgido nuevos estudios

como tenemos en el 2007 David Blitz y Pim Van Vliet, vienen a decirnos que no  por aumentar el riesgo, no por aumentarla la volatilidad vamos a obtener una rentabilidad más significativa, es decir, los modelos tradicionales funcionan hasta cierto punto, luego hacer una cartera conservadora y acciones de muy baja volatilidad, paulatinamente ir aumentando el riesgo , voy consiguiendo cierta rentabilidad adicional, pero llega un momento en el cual, no por aumentar más el riesgo voy a obtener más ganancia, de hecho en la gráficas tenemos lo que vendría hacer una cartera de 10una cartera con acciones de mucha volatilidad tenemos que se nos dispara el riesgo y sin embargo el exceso de rentabilidad que tenemos sobre el mercado es muy poco significativo, y por el contrario la cartera de 1 que sería esa cartera compuesta por acciones de baja volatilidad reducimos muchísimo el riesgo el exceso de rentabilidad que obtenemos sobre el mercado que es muy superior, esto es lo que se conoce como LA PARADOJA DE BAJA VOLATILIDAD,

¿por qué las acciones de alta volatilidad acaban fracasando en su intento por batir las acciones de baja volatilidad general de largo plazo? Porque hay una caída de mercado las acciones de alta volatilidad bajan mucho y en consecuencia tardan mucho tiempo en recuperarse, sin embargo las acciones de baja volatilidad van avanzando más lento y si hay caídas caen menos y vuelven a llegar antes al punto de partida y a largo plazo termina batiendo a sus compañeras de mucho riesgo.

Para entender estos modelos tanto el de MARKOWITZ como el de SHARPE es necesario introducir una serie de conceptos estadísticos.

1. ESPERANZA MATEMÁTICA.-  Markowitz decía que la rentabilidad esperada de una cartera va hacerla las rentabilidades esperadas de cada uno de los títulos que componen esa cartera y multiplicado por su correspondiente ponderación, ejm: la rentabilidad esperada de Amazon dentro de un año es un 10% y a Amazon le asignamos un peso de 25% a cartera tenemos que multiplicar ese 10 por ese 25% y así sucesivamente con cada uno de los títulos que compone nuestra cartera, lamentablemente en la vida real no están fácil estimar la rentabilidad esperada que nos puede dar una cartera de inversión ya que estos modelos tengan mucho de teórico.

1. DESVIACIÓN TÍPICA.- Es la raíz cuadrada de la varianza, nos tiene que quedar claro que en finanzas el riesgo puede tomar diferentes acepciones y finanzas cuantitativas el riesgo financiero siempre va a venir dado por  la desviación típica de la rentabilidad de este título.

Cuando tenemos una cartera con muchos títulos o  diferentes activos va a existir un grado de correlación entre ellos donde introducimos otro concepto que es la covarianza y más importante aún el:

1. Coeficiente de correlación.-  Mide el grado de relación entre dos series de datos como se observa en la diapositiva cuando la correlación es perfecta y positiva es decir el coeficiente de correlación está cerca de la unidad tendríamos los activos que se mueven a la vez cuando uno sube el otro sube y cuando el uno baja el otro baja. Ejemplo de activos con una correlación perfecta y positiva es una acción y el índice bursátil en el que cotiza esa acción por ejemplo telefónica y el Ibex-35 como hemos visto antes, si tenemos un coeficiente de relación cercano a 0 me da igual que sea por la parte positiva por la parte negativa, nos va a venir a explicar que esas 2 series de datos no tienen correlación ejemplo pues a largo plazo la renta variable y el oro y si tenemos un coeficiente de correlación cercano a menos 1 nos querrá decir que la correlación es perfecta y negativa eso quiere decir cuando un título sube y el otro baja y viceversa ejemplo de esto el dólar estadounidense y las materias primas

Vista esta parte de estadística abordamos  matemáticas financiera  en este módulo lo único que tener claro es que al final en finanzas esto es sota caballo y rey siempre vamos a tener un capital, un tipo de interés, una rentabilidad y un horizonte temporal y jugando con estas 3 variables vamos hacer 2 operaciones matemáticas,

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