Política de pagos de Linear Technology

Roberth Alberto Villegas Galván

Política de pagos de Linear Technology

La política de pago de Linear se compone de dos elementos: pago de dividendos y recompra de acciones. En general, las empresas deciden pagar dividendos después de pasar de una etapa de alto crecimiento a una etapa madura y estable. (Grullon y Michaely, 2004). Linear comenzó a pagar dividendos en 1992. Esta decisión se basó en las buenas expectativas con respecto al mercado de circuitos analógicos y el hecho de que Linear tenía una posición líder en la industria. Asimismo, el CFO (Director financiero) de la empresa señala que, desde la OPI (Oferta pública inicial), la empresa tuvo flujos de caja positivos. Por lo tanto, el pago de dividendos indicaría una posición sólida en un mercado de riesgo y la transición a un estado más maduro de la empresa. Como observaron algunos inversores, las empresas tecnológicas acababan de llegar a la etapa en la que era posible pagar dividendos. El precio inicial de una acción se fijó en 0,05 dólares estadounidenses. Esto representó el 15% de las ganancias totales de la empresa en el año fiscal de 1994. El nivel relativamente bajo se basó en dos principios. El primer principio era que el pago de dividendos exige cierto respeto por parte de los inversores, por lo que para enviar la señal correcta al mercado y atraer nuevos inversores, la empresa tuvo que pagar dividendos. Esto, a su vez, significaría una proporción de pago bien pensada que la empresa podría mantener a lo largo del tiempo, lo que conduciría al segundo principio. Esto establece que un nivel bajo de dividendos se adaptaría mejor a la empresa en caso de ganancias inferiores a las esperadas. En este caso, la empresa no tendría que reducir ni dejar de pagar dividendos. Así se evita una mala señal a los inversores. Desde 1992, la tasa de pago ha ido creciendo de manera constante, acercándose al 25% en 2003. Considerando que 2002 significó una caída en ventas y ganancias, el directorio de la empresa y su gerencia están debatiendo si aumentar el ratio o mantenerlo acorde con los resultados de la empresa. El director financiero de Linear confía en que las perspectivas comerciales y la estructura de costos pueden respaldar un aumento y espera que este aumento envíe una buena señal a los inversores. Desde el punto de vista de la recompra, como afirmó Paul Coghlan, director financiero de Linear, una de las principales razones por las que "recompramos las acciones es para compensar el ejercicio de las opciones sobre acciones de los empleados". Otra razón fueron también las condiciones del mercado. Las bajas tasas de interés ofrecidas por las inversiones de seguridad de alto grado de Linear alentaron a la compañía a utilizar el efectivo disponible para recomprar acciones, haciendo así un mejor uso del saldo de efectivo. Una tercera razón fue que, a pesar de un gran saldo de caja, la empresa no tenía planes de adquisición. La compañía recompró acciones esporádicamente entre 1993 y 2001, y trimestralmente desde entonces, pero nuevamente sin ningún patrón evidente.

...