Ratio de liquidez

Ratio de liquidez

1. Liquidez corriente

1. En el 2016 sufrió una caída respecto al año 2015 debido a que…

Observamos que el Activo Corriente, tuvo una caída de 1.4% en el 2016 con respecto al año 2015.  

• Principalmente por una disminución de Cuentas por Cobrar de 75MM, lo que representa 24.9% respecto al año anterior. (LTI)
• Dado que la venta creció en 90MM, que representa un incremente del 3.2% con relación al año anterior, los inventarios netos han incrementado en 60MM impulsados por un incremento de la línea electro de 38MM sólo por canal online, tal como se mencionó en el análisis SEPTE.

Observamos que el Pasivo Corriente, tuvo un incremento de 7.6% en el 2016 con respecto al año 2015.

• Se observa un incremento de 64MM impulsado por préstamos bancarios de 23MM, Cuentas por Pagar Comerciales de 17MM y Cuentas por Pagar relacionadas por 29MM, lo que representa un incremento de 99% respecto al año anterior.

• Préstamos bancarios: se aumentó la deuda en corto plazo para poder financiar la apertura del Mall del Sur, el cual abrió sus tiendas en Marzo del 2016.
• Cuentas por pagar comerciales: el nivel de venta se incrementó en 3.2%, por lo que las Cuentas por Pagar incrementaron en 17.4MM. Importante recalcar, que dado que los balances son a cierre del año, y las ventas de Saga se triplican en esta época, el balance al cierre del año incluye Cuentas por Pagar superiores.
• Cuentas por pagar relacionadas: incremento de casi 30MM directamente vinculado con la empresa Open Plaza, debido a tener una renta mixta que al incrementarse las ventas tres veces de Saga, se incrementa en una proporción importante.

1. Por otro lado, se observa un incremento del 20% en el 2017 respecto al año 2016 debido a que...

• En Activo Corriente incrementó 2.7% en el 2017 con respecto al año 2016.

• Impulsado principalmente por el inventario que incrementa en 27MM (4.7% vs año anterior), impulsado por el concepto electro que representa 25MM

• En pasivo corriente cayó 13.7% en el 2017 con respecto al año 2016.

• Impulsado por un prepago en corto de 206MM financiado a través del recupero de la Asociación en Participación que tenía la empresa en Banco Falabella.
• Incremento de 52MM en Cuentas por Pagar debido a que en el mes de Diciembre existe un incremento en las ventas y es necesario gestionar el financiamiento con los proveedores.
• Incremento de 28 MM de Cuentas por Pagar relacionadas por el mismo motivo que las cuentas por pagar del punto anterior.

1. Prueba ácida

Lo observado en la prueba de liquidez se condice con la prueba ácida.

Observamos que existe una caída de 24% en el 2016 con respecto al año 2015 por los mismos motivos, aislando el efecto de inventarios. Mientras que en el 2017 se observa un incremento del 14% con respecto al año 2016 debido a los mismos puntos analizados en la sección de liquidez.

1. Capital de trabajo

Se trabaja con un capital de trabajo operativo negativo, dado que el financiamiento obtenido es a través de terceros (proveedores).

Se ve que la variación del 2016 al 2015 cayó en 87%, explicado por las cuentas por cobrar por lo explicado, efecto de inventarios y cuentas por pagar.

Mientras que el 2017 vs 2016 incrementó en 1248% debido al pago del financiamiento de corto plazo.

Ratio de Solvencia

• El grado de propiedad, explicado como la deuda financiera respecto al patrimonio, ha disminuido en 9% en el 2016 con relación al año 2015, llegando a un nivel de 0.7, lo que implica que por cada sol de patrimonio hay una deuda de 0.70 centavos, lo que pudimos observar de los análisis anteriores sobre la empresa realizando prepagos. Esto mismo se repite en el 2017 comparado con el año 2016, en el cual hay una disminución del 41%, representado por 0.41, impulsado por el prepago de corto plazo de los 206MM disminuyendo su deuda de corto plazo en un 52.7%.

• La deuda financiera / EBITDA, busca explicar lo que debe el negocio respecto a lo que genera por sus operaciones netas. En ese sentido, se observa una disminución del 5% en el 2016 con respecto al año 2015, mientras que en el 2017 hubo una disminución de 44% con respecto al año 2016, impulsado por el prepago que se ha realizado de la Deuda a Corto Plazo. Por otro lado, es importante mencionar que el EBITDA incrementa 2% en el 2016 con respecto al año 2015, mientras que en el 2017 disminuye 7% con respecto al año 2016, explicado principalmente por un incremento de ventas.

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Ratio de Gestión

• Se observa que las Cuentas por Cobrar disminuyen 31% en el 2016 con respecto al año 2015, manteniéndose en el 2017 en 25 días. Las Cuentas por Cobrar incluyen las comerciales y las otras Cuentas por Cobrar ya explicadas. Sobre este punto, los días de cuentas por cobrar comerciales han incrementado en 30% en el 2016 con respecto al año 2015 y 39% en 2017 con respecto al año 2016, llegando en este último año a 2.97 días, dado que el 98.5% en promedio de transacciones de ventas del retail, se realizan en efectivo o a través de tarjeta. Los incrementos que se han dado entre estos años se deben a un incremento de la venta empresa que ha subido en 74% en 2016  con respecto al año 2015, mientras que en el 2017 se observa un incremento del 22% con relación al 2016, pues como grupo se está impulsando la venta corporativa hacia empresa.

• Observamos que entre el 2016 y el 2015 la empresa ha tenido la misma rotación de cuentas por pagar en 52 días, sin embargo, en el 2017 se incrementó en 20% llegando a 62 días. Esto se explica debido al incremento de ventas de productos de vestuario importados cuyo plazo para pagar con sus proveedores es aproximadamente de 60 días al ser socios estratégicos. Del mismo modo, en la categoría electro, que representa aproximadamente el 63% del total de ventas, junto con los socios estratégicos, se ha ampliado los plazos de pago debido a que se está trabajando compras corporativas.

• Los días rotación de inventarios ha incrementado en 8% en el 2016 con respecto al año 2015 y 5% en el 2017 con respecto al año 2016, llegando a 108 días promedio. Esto se explica por un crecimiento de días de rotación en las categorías de deportes, damas, ropa interior y accesorios de mujeres.

• Los puntos anteriores tienen un impacto en el ciclo de conversión de efectivo, el cual ha disminuido en 4% en el 2016 con respecto al año 2015 y 7% en el 2017 con relación al 2016, equivalente a 71 días.

Ratio de Rentabilidad

• Se observa una caída en el margen operativo de 7.37% en el 2016 a 6.76% en el 2017, equivalente a una disminución del 8.28%.  Esto se debe a la catástrofe del niño costero en el 2016-2017 que redujo las ventas en la región de Piura en casi 30% con una reducción de su margen operacional de 43%.

• Se percibe un decrecimiento de ROAA del 2015 al 2016 de 12.1% y del 13.36% del 2017 al 2016, llegando a un ratio de 7.98% en el 2017. Esto se debe al incremento del promedio de activos interanual del 14.7% del 2016 al 2015, debido a un aporte en la asociación en participación en Banco Falabella en 200MM, un incremento de CAPEX en 66MM y por inventarios de 60MM. Del mismo modo se observa un efecto similar en el 2017.

• Se observa una disminución de ROAE del 2015 al 2016 de 9.4% y del 8.2% del 2017 al 2016, llegando a un ratio de 22.27% en el 2017. Esto se debe a que la utilidad neta cae 0.3% del 2016 al 2015 y 10.3% del 2017 al 2016. Esto se explica porque del 2015 al 2016 la política de dividendos fue menor para poder financiar los proyectos de inmueble, maquinaria y equipo relacionados a la remodelación de locales.

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