Razones Financieras - Rentabilidad

QUÉ ES LA RENTABILIDAD Y CÓMO MEDIRLA

La rentabilidad mide la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus recursos

financieros.

¿Qué significa esto? Decir que una empresa es eficiente es decir que no desperdicia

recursos. Cada empresa utiliza recursos financieros para obtener beneficios. Estos

recursos son, por un lado, el capital (que aportan los accionistas) y, por otro, la

deuda (que aportan los acreedores). A esto hay que añadir las reservas: los

beneficios que ha retenido la empresa en ejercicios anteriores con el fin de

autofinanciarse (estas reservas, junto con el capital, constituyen los “Fondos

Propios”).

Si una empresa utiliza unos recursos financieros muy elevados pero obtiene unos

beneficios pequeños, pensaremos que ha “desperdiciado” recursos financieros: ha

utilizado muchos recursos y ha obtenido poco beneficio con ellos. Por el contrario, si

una empresa ha utilizado pocos recursos pero ha obtenido unos beneficios

relativamente altos, podemos decir que ha “aprovechado bien” sus recursos. Por

ejemplo, puede que sea una empresa muy pequeña que, pese a sus pocos

recursos, está muy bien gestionada y obtiene beneficios elevados.

En realidad, hay varias medidas posibles de rentabilidad, pero todas tienen la

siguiente forma:

Rentabilidad = Beneficio / Recursos Financieros

El beneficio debe dividirse por la cantidad de recursos financieros utilizados, ya que

no nos interesa que una inversión genere beneficios muy altos si para ello tenemos

que utilizar muchos recursos. Una inversión es tanto mejor cuanto mayores son los

beneficios que genera y menores son los recursos que requiere para obtener esos

beneficios.

¿Podríamos utilizar simplemente el beneficio como medida de rentabilidad?

Claramente no: puede que una empresa tenga un beneficio aparentemente alto,

pero si no sabemos qué recursos ha utilizado, no podremos decir nada acerca de su

eficiencia.

Las dos medidas de rentabilidad más utilizadas son la rentabilidad económica y la

rentabilidad financiera, que definimos a continuación:

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1. Rentabilidad económica:

Calculamos la rentabilidad económica utilizando el beneficio económico como

medida de beneficios y el Activo Total (o Pasivo Total) como medida de recursos

utilizados:

RE = BE / AT

donde

BE = Beneficio Económico

AT = Activo Total

A veces se utilizan los términos ingleses para referirnos a la rentabilidad

económica: Return on Assets (ROA) o Return on Investments (ROI).

El beneficio económico es igual a los ingresos de la empresa menos todos los costes

no financieros. Es decir, para calcular esta medida de beneficios, tomamos los

ingresos totales de la empresa y restamos todos los costes excepto los intereses de

la deuda y otros costes financieros. Tampoco restamos los impuestos. Por eso, el

beneficio económico también se conoce como “beneficio antes de intereses e

impuestos”. Otros términos bastante comunes son “beneficio operativo”, “beneficio

de explotación” o “beneficio bruto”.

¿Por qué dividimos el beneficio económico por el Activo o Pasivo Total? Para

comprender esto, tenemos que tener en cuenta que, si ponemos el beneficio

económico en el numerador, deberemos poner en el denominador una medida de

recursos utilizados que sea consistente con nuestra medida de beneficio. Es decir:

tenemos que poner en el denominador aquellos recursos financieros que hemos

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