Resumen Finanzas Coorporativas Cap 1

EL CONFLICTO ACCIONISTA - ADMINISTRADOR FINANCIERO

(PROBLEMAS DE AGENCIA)

En una corporación grande existe la posibilidad de que estallen conflictos entre los accionistas y los administradores. Estos conflictos se denominan problemas de agencia el origen de los problemas de agencia en la empresa está se originan por dispersión de la propiedad y el fenómeno de la separación entre la propiedad y el control, esto significa que la administración tiene en realidad el control de la empresa y sus recursos, por lo que nos hacemos la siguiente pregunta, ¿actuara la administración como más le conviene a los accionistas? O enfocándonos de un punto de vista diferente el Administrador Financiero o denominado en esta relación el (Agente) seguirá sus propias metas y objetivos a costa de los accionistas, para describir mejor que es un problema de agencia podremos visualizar mejor con este ejemplo; usted podría contratar un agente para que venda su casa mientras usted se ausenta y usted se compromete a pagarle a esa persona un honorario fijo una vez que venda la casa. En este caso, el incentivo del agente es hacer la venta y no necesariamente obtener el mejor precio para usted. Si usted le ofrece una comisión, por decir, de 10% del precio de venta en lugar de un honorario fijo, este problema no existiría. Este ejemplo ilustra que la manera en que se remunera a un agente y como produce estos conflictos que se denominan problemas de agencia y analizaremos las consecuencias de estos conflictos como pueden controlarse y reducirse.

Para entender mejor la naturaleza de estos conflictos y porque podrían diferir los intereses entre accionistas y administradores, tendremos que revisar lo que son los costos de agencia, estos costos se derivan de los intereses entre ambas partes; por ejemplo una decisión de inversión en un proyecto puede generar un aumento en el valor de las acciones de la empresa; pero por otro lado esta inversión tiene un alto riesgo, desde la perspectiva de los accionistas esta inversión es atractiva y para el beneficio de sus intereses, debe realizarse la inversión; pero desde el punto de vista de la administración, esta es una operación riesgosa que puede comprometer a la empresa y sus propios intereses ya que pondrá en peligro los recursos de la empresa y posiblemente su empleo. A esto le llamamos costo de agencia, hay dos clases de costos de agencia (los costos indirectos y los directos) describiendo los costos indirectos. Es una oportunidad pérdida como la que mencione, donde, por el riesgo de la inversión, se dejo pasar un proyecto de inversión atractiva y los costos directos. Estos se presentan de dos formas el primero es un gasto corporativo que beneficia a la administración pero que tiene un costo para los accionistas, como lo podría ser la compra o cambio de un activo que es innecesario, El segundo tipo de costo de agencia directo es un gasto que surge de la necesidad de supervisar las acciones de los administradores, como podría ser la contratación de auditores externos que revisen los estados financieros y evalúen el desempeño de la administración.

Se piensa que si todo cae en manos de los administradores, ellos buscaran maximizar el tamaño de la organización y la riqueza que tienen a su disposición o están bajo su control. Por ejemplo, se presenta este caso, Suponga que usted es administrador de una empresa y acaba de anunciar que desea comprar un negocio y que pagará 35 dólares por acción para adquirir todas las acciones en circulación y el valor actual de las acciones des de 25 dólares, los accionistas de su empresa empiezan inmediatamente a combatir esta oferta hostil, en este caso ¿la administración actúa pensando en los mejores intereses de los accionistas? Como es lógico si se efectúa un pago excesivo, dicha compra no beneficia a los accionistas de la compañía ya que esto repercutiría en el valor de sus acciones y en

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