Solución Caso Butler Lumber Company

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MAESTRÍA EN FINANZAS

ASIGNATURA                :        Finanzas Corporativas

PROFESOR                        :        Luis A. Piazzon // Carlos Aguirre Gamarra

TÍTULO DEL TRABAJO        :        Caso Butler Lumber Company

El presente trabajo ha sido realizado de acuerdo a los

Reglamentos de la Universidad ESAN por:

Antecedentes

Butler Lumber Company (en adelante, Butler) esperaba un incremento en sus ventas, pese a su buena rentabilidad, la empresa había sufrido una escasez de efectivo por lo que aumento su deuda con el Suburban Bank hasta 247 000 dólares.

Butler buscaba un préstamo mayor y sin garantías, el Northrop National Bank (en adelante, Northrop) le podría ofrecer una línea de crédito hasta de 465 000 dólares.

En 1988, Butler compro la participación de su socio Stark por 105 000 dólares y convirtió el negocio en sociedad anónima. Se realizó un préstamo por 70 000 dólares, ofreciendo como garantía terrenos y edificios, con una tasa del 11%, con un pago de 7 000 dólares anuales durante los próximos 10 años.

Butler ofrecía a los clientes descuentos por cantidad, y condiciones de pago con crédito a 30 días neto factura.

El banco Northrop investigó a Butler, y su investigador manifestó: “Se espera que las ventas asciendan a 6,6 millones de dólares en 1991, y podrían sobrepasar este nivel si los precios de los productos madereros aumentasen notablemente en un futuro próximo”

Solución

1. ¿Por qué tiene el señor Butler que pedir prestado tanto dinero si su negocio es tan rentable?

Análisis de Liquidez

A pesar de que la empresa es rentable y mantiene una tendencia positiva en sus ventas, presenta problemas de liquidez, básicamente por lo siguiente:

• Compra de la participación de Stark por 105,000 dólares en 1988, amortizada al año siguiente. Este pago se realizó con un préstamo obtenido por 70,000 dólares por un tiempo de 10 años y una tasa de interés del 11%. La diferencia se amortiza con los fondos propios de la empresa generando un problema de liquidez lo cual se verifica con la disminución de los ratios de liquidez que tiene la empresa en comparación al año 1988:

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El ratio de liquidez va disminuyendo debido al aumento de los créditos de la empresa.

La Prueba acida nos indica que la empresa no cuenta con la capacidad para solventar sus pasivos a corto plazo.

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• Incremento en el promedio de días de cobro: De acuerdo a lo indicado en el caso, la política de cobranza es de 30 días al precio de factura, es decir sin cobrar intereses por este financiamiento; sin embargo, el promedio real de días de cobro es mayor. Adicionalmente se observa que el promedio de rotación de inventario se incrementa en el año 1989, a pesar de que en el año 1990 disminuye, aun no llega a los mismos niveles de días de rotación del año 1988. Estos incrementos en los ratios de días de cobro y de rotación de inventario muestran claramente que la empresa no tiene una buena gestión sobre estos temas, lo que produce problemas de liquidez.

Resulta necesario que la empresa trabaje en mejorar la gestión en la cobranza a sus clientes para poder disminuir los problemas de liquidez, adicionalmente debe poner énfasis en la mejora de procesos de la rotación de los inventarios.

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• Los gastos de explotación han ido aumentando desde 1988 a 199 y se observa que mantiene un porcentaje promedio de 25% sobre las ventas, sin embargo al ser una empresa cuyas ventas están creciendo, estos gastos deben disminuir ya que dentro de ellos se encuentran los gastos fijos.

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Análisis de Rentabilidad

Para analizar si la empresa está generando rentabilidad de acuerdo con la premisa de la pregunta, se utilizarán los ratios ROA, ROE y el efecto sobre el apalancamiento.

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