Taller de finanzas: ejercicios

Ejercicio.

A usted le han encargado determinar el precio objetivo de la acción de CENCOSUD. Para tales efectos se le provee de la siguiente información extraída de los Estados Financieros de la empresa:

[pic 1]

Adicionalmente, usted cuenta con las siguientes proyecciones para los años 2014, 2015 y 2016:

[pic 2]

Para efectos de valorar los activos de la empresa, y encontrar así el precio objetivo de la acción, usted ha decidido utilizar el modelo del CAPM, de la manera en que se discutió en clases. Para lo anterior, considere un beta de las acciones de CENCOSUD igual a 1,2;  un premio por riesgo de 6% real y una tasa libre de riesgo de UF + 2,5%.

Con la información anterior, a usted se le pide que:

1. Determine el CCPP de la empresa a valorar.

Datos a utilizar:

Datos pronosticados a partir de la información del balance de CENCOSUD al 30 de Junio de 2014, además la información de las acciones fue recopilada de la Bolsa de Santiago.

(Datos en MM)

*Para este cálculo se usa el supuesto de una tasa de impuesto del 20%

• Fórmula a Utilizar: CCPP = R(B) * B/V * (1-T) + R(S) * S/V

Usando la fórmula anterior, al reemplazar los datos obtenemos un costo de capital promedio ponderado de 8.62%.

1. Determine el precio objetivo de CENCOSUD en base a las proyecciones entregadas y utilizando el CCPP estimado en a). Para esto, asuma que a partir del año 2017 la compañía genera un FEL a perpetuidad, con una tasa de crecimiento real del 3% y cuyo primer flujo (en 2017) es EBIT2016E*(1-T) ya que se considera que para mantener la capacidad de generar estos flujos al infinito, la compañía debe reinvertir el mismo monto que deprecia.

• Con la información del enunciado podemos obtener

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