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La teoría de la jerarquía de las preferencias el pecking-order (orden jerárquico) fue

elaborada por Myers (1977, 1982) y Myers y Majluf (1984), es el orden jerárquico en

situaciones de información asimétrica. Proponen la existencia de una interacción entre

decisiones de inversión y decisiones de financiamiento, las cuales impactan positivamente

o negativamente a la rentabilidad financiera de la empresa ya que los inversionistas

disponen de menos información comparada con sus directivos, lo cual genera un

problema de información asimétrica.

De acuerdo a los postulados de la teoría de financiamiento de la jerarquía de preferencias

peckingorder, lo que determina la estructura financiera de las empresas es la intención de

financiar nuevas inversiones. Por lo tanto, las empresas en el nivel de preferencias

comienzan en primer término por los fondos generados internamente, libres de

información asimétrica , y en segundo término por la deuda de bajo riesgo por ejemplo el

endeudamiento bancario, y después con emisión de deuda en el caso que ofrezca menor

subvaluación que las acciones y en último lugar por la emisión de nuevas acciones propias

debido a que el mercado la relaciona como una señal negativa, todo este tipo de

preferencias traducidas en decisiones financieras afectan a la rentabilidad financiera.

La teoría de la jerarquía de las preferencias asume las siguientes ideas en cuanto a la

consecución de financiamiento:

A) Las empresas eligen en principio el financiamiento con recursos internamente

generados. Éste tiene un valor neutral en cuanto a las consecuencias.

B) Conforman su estrategia de pago de dividendos en función a sus oportunidades de

inversión vigilando que no surjan cambios repentinos en ella.

De acuerdo con Myers (1984) la teoría de la jerarquía de las preferencias se orienta a

explicar en cuanto al porqué las empresas más rentables en lo relacionado a préstamos

solicitan normalmente muy poco, y esto no es necesariamente porque posean una meta de deuda/capital baja sino porque no requieren de fondos externos; es decir, las

empresas en cuanto a decisiones sobre financiamiento en primer lugar seleccionan los

fondos internos de la empresa de los que están libres de información asimétrica, luego

seleccionan deuda y en última instancia optan por la emisión de acciones.

Los administradores de las PYMES, en sus actividades financieras, deben tener presente

que la jerarquía de preferencias de financiamiento deben estar orientadas a generar una

rentabilidad financiera favorable para la empresa. La cultura administrativa de seleccionar

las fuentes de financiamiento más ventajosas suministra una más sólida rentabilidad

financiera para las PYMES.

Teoría del Trade-off (costo-beneficio) de la deuda

Es importante comentar que la teoría del trade-off no tiene un autor específico, ya que

esta teoría agrupa a todos aquellas teorías o modelos que sustentan que existe una

mezcla de deuda-capital óptima, que maximiza el valor de la empresa, que se produce una

vez que se equilibren los beneficios y los costos de la deuda. Según Alarcón (2007), entre

los que defienden la teoría del trade-off

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