Valoración Grupo Nutresa S.A

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VALORACIÓN GRUPO NUTRESA

Consultores (Grupo No.2):

Liliana Daza Guayacán, Cód.202110053

Deysi Silva Casas, Cód.202023050

Gloria Esperanza Burgos Romero, Cód.202110036

Finanzas Corporativas

Facultad de Administración

Universidad de los Andes

01 de diciembre de 2021

Bogotá D.C

RESUMEN EJECUTIVO - GRUPO NUTRESA S.A.

El Grupo Nutresa S.A. es una compañía colombiana líder en alimentos procesados con un 53,8% de participación en el mercado, igualmente tiene una importante participación en el mercado Latinoamericana y mundial, contando con presencia directa en 14 países y ventas internacionales en 78 países.

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Posicionada como la segunda mejor reputada y mejor para atraer y retener talento, en Colombia según MERCO empresas 2020 u MERCO Talento 2020, respectivamente. Cuenta con 8 unidades de negocio las cuales son “Galletas, Carnes Frías, Galletas, Chocolates, Tresmontes Lucchetti -TMLUC-, Cafés, Alimentos al Consumidor, Helados y Pastas.”

Para el año 2020 tuvo crecimiento en ventas totales del 11.7%, donde todas sus líneas de negocio tuvieron crecimiento, excepto la de alimentos al consumidor, debido a que producto de los controles por la pandemia de COVID  19, durante buena parte del año no hubo servicio directo la cliente en establecimiento de expendio de alimentos.

Del total de las ventas en el año 2020 el 60.1% corresponden a ventas realizadas en el territorio nacional y el 39.9% a ventas internaciones, teniendo en cuenta que en Colombia no se vende la línea Tresmontes Lucchetti y que internacionalmente no se vende la línea helados y pastas.        

[pic 4]El canal de ventas más fuerte son las ventas tradicionales en tiendas y autoservicios con un 48.4% y con un 26.3% en cadenas de supermercado en segundo lugar, dejando a las demás canales de ventas con menor participación.  

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Los Resultados Financieros de los últimos años la destacan por su constante crecimiento y utilidad, lo que la hace atractiva internacionalmente antes los ojos de posibles compradores de sus acciones, ya que se visualiza como una de las empresas de alimentos más sostenible del mundo.

Grupo Nutresa cotiza en la Bolsa de Valores de Colombia con un total de 458'639.570 acciones en circulación, cuyos principales accionistas son el Grupo de Inversiones Suramericana (Sura) y el Grupo Argos (del Grupo Empresarial Antioqueño), Fondos colombianos tienen el 20,4%, otros accionistas el 27% y fondos internacionales cuentan con el 7,4%.

El 10 de Octubre del 2021 el Grupo Gilinski lanzó una Oferta Pública de Adquisición (OPA), para comprar entre en 50.1% y 62.62% de la compañía, dicha OPA se lanzó de manera hostil ya que no existió previo acuerdo con Nutresa.

Las OPA lanzada por la familia Gilisnski y su socio El Royal Group de Abu Dabi,  en Colombia requieren aprobación por parte de la Superintendencia Financiera la cual fue solicitada el 10 de Noviembre de 2021; este organismo después de recibir las respectivas garantías entre las que está garantías por 1.104 millones de dólares, (de los cuales 1.082,5 millones - cerca del 99 por ciento de la garantía- provenían del First Abu Dabi Bank), realizó la respectiva aprobación el 19 de Noviembre de 2021, con el condicional de publicar un aviso en un medio de comunicación impreso en el que expresa su intención de hacerse a la mayoría de Nutresa.

Sin embargo, Grupo Nutresa S.A. tiene cuatro alternativas legales, para no vender o prolongar la pérdida de control accionario de la compañía, las cuales son la “píldora envenenada”, “El caballero Blanco”, “El tiburón Financiero”, y “la Joya de la Corona” las cuales obedecen a mecanismos de defensa para conservar la propiedad y control accionario de la compañía.

Sura con el 37.5% de la participación accionaria de la compañía y Argos con la participación del 26.3%, así como los demás accionistas de la compañía, se encuentran analizando de manera rigurosa esta sorpresiva oferta, a la luz de los principios éticos los cuales representan la guía fundamental de las organizaciones, y con una “perspectiva integral y mirada de largo plazo” como lo cita Gonzalo Pérez, presidente de Sura, accionista mayoritario de Grupo Nutresa.

La OPA inicia el lunes 29 de Diciembre de 2021 y más allá de resultado final de esta negociación se ha generado revuelo en los mercados accionarios y en expertos del sector Financiero que movidos por las diferentes expectativas realizan valoraciones de la compañía para determinar el precio de esta operación.

En las próximas páginas encontraremos la valoración de la compañía a través de diferentes métodos que en un principio debe tener correlación con el valor estimado de compra de la participación porcentual de acciones que anuncia Nugil S.A., Representante en Colombia de la familia Gilisnski y su socio, al respecto, tal como lo detallo El Diario portafolio en su publicación del 20 de Noviembre de 2021“el precio de compra por cada acción del emisor será US$7,71, es decir $29.890.

El 10 de noviembre - día en que se conoció la OPA- el papel cerró en la BVC a $21.740. Así, esa diferencia o prima es de 37,5%, lo que muestra el alto interés en hacerse a esa compañía,” también da la alternativa de tener un estimado del valor de la posible negociación, más allá de la valoración total de la compañía, negociación que en definitiva depende de la decisión de Nutresa en primer lugar, de las posibles estrategias usadas que disminuirían el valor de mercado de la firma y en el segundo lugar del porcentaje de adquisición definitivo en caso de que se lleva a cabo la negociación.

METODOLOGÍA DE VALORACIÓN

Se busca llegar a un estimado del valor del mercado actual de la compañía Grupo Nutresa S.A, a través la metodología del Flujo de caja descontado por el WACC y calculado mediante CAPM y mediante la metodología APV -Valor presente ajustado.

Según el libro de Finanzas Corporativas, Novena Edición, de Ross Westerfield Jaffe ,las metodologías empleadas en esta valoración se describen de forma breve a continuación:

APV: “El método del valor presente ajustado (VPA) valúa primero el proyecto
sobre una base de financiamiento total con capital. Es decir, los flujos de efectivo después
de impuestos del proyecto bajo un financiamiento total con capital, en donde emplearemos la tasa de descuento como financiación total del capital. Posterior a esto, agregamos el valor presente neto de la deuda cuyo valor podría ser la suma de cuatro parámetros: efectos
fiscales, costos de colocación de emisiones, costos de quiebra y subsidios de intereses.”

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