Costo De Capital.

Sesiones 6 y 7 - Tópicos: Costo De Capital. Caso: Marriott Corporation: El costo de Capital

Preguntas Sesión 6

1. ¿Son consistentes los componentes de la estrategia financiera de Marriott con su objetivo de crecimiento?

2. ¿Cómo usa Marriott sus estimaciones de costo de capital? ¿Tiene sentido esta práctica?

3. ¿Cuál es el costo de capital promedio ponderado de la Corporación Marriott?

1. ¿Qué tasa libre de riesgo y prima por riesgo usó en sus cálculos?

2. ¿Cómo midió el costo de la deuda de Marriott?

3. ¿Usó el promedio aritmético o el geométrico en los cálculos de rentabilidad? ¿Por qué?

4. ¿Qué clase de inversiones podría evaluar usando el costo promedio ponderado de Marriott?

Preguntas Sesión 7

1. Si Marriott usa una sola tasa de descuento para evaluar inversiones en cada línea de negocios ¿Qué podría pasar con la compañía a lo largo del tiempo?

2. ¿Cuál es el costo de capital para las divisiones de hotelería y restaurantes de Marriott?

1. ¿Cuál es la tasa libre de riesgo y la prima por riesgo que usó en los cálculos del costo de capital de cada división? ¿Por qué usó esas cifraas?

2. ¿Cómo calculó el costo de la deuda para cada división? ¿La deuda podría tener costos diferentes para cada división? ¿Por qué?

3. ¿Cómo calculó el beta para cada división?

3. ¿Cuál es el costo de capital para la división de servicios contratados? ¿Cómo puede estimar el costo de capital sin información pública sobre empresas comparables?

Fé de erratas Pag 10, anexo 3: dice: “Utilidades 1987”

debe decir: "Ventas 1987"

Lecturas

ROSS, Stephen, Randolph WESTERFIELD y Jeffrey JAFFE. En Finanzas corporativas. [7ª Ed] McGraw-Hill, 2000.

----."Estructura de capital: conceptos básicos". Cap. 15. (12892)

----."Estructura de capital: restricciones al uso de deuda". Cap. 16. (14144)

Caso Preguntas

Caso # 5 - Marriott Corporation: El Costo de Capital

1. Son los cuatro componentes de la estrategia financiera de Marriott en consonancia con su objetivo de crecimiento?

2. Marriott ¿Cómo utilizar su estimación de su costo de capital? ¿Tiene esto sentido?

3. ¿Cuál es el coste medio ponderado del capital de Marriott Corporation?

a. ¿Qué riesgo de tipo libre y prima de riesgo se utiliza para calcular el coste de capital?

b. ¿Cómo medir el costo de Marriott de la deuda?

4. Si Marriott utiliza un obstáculo corporativa única tarifa para evaluar oportunidades de inversión en todas sus líneas de negocio, lo que pasaría a la empresa con el tiempo?

5. ¿Cuál es el costo del capital para la constitución y las divisiones restaurante del Marriott?

a. ¿Qué riesgo de tipo libre y prima de riesgo se utiliza para calcular el coste de capital para cada división? ¿Por qué eligió estos números?

b. ¿Cómo se mide el costo de la deuda para cada división? Si el coste de la deuda difieren en todas las divisiones? ¿Por qué?

c. ¿Cómo medir la beta de cada división?

Consejos y Sugerencias asunto

El objetivo principal de este caso es mostrar a los estudiantes cómo el CAPM se utiliza para calcular el costo del capital. Los estudiantes aprenden a calcular beta basada en empresas comparables y betas palanca para ajustar la estructura de capital. Los estudiantes se pide determinar la tasa de riesgo apropiada-menos y la prima de riesgo de mercado. Este caso también anima a los estudiantes a centrarse en la elección del período de tiempo para estimar la rentabilidad esperada y la diferencia entre lo geométrico y la media aritmética como medida de la rentabilidad esperada.

El costo de capital de Marriott en su conjunto

El caso ofrece una oportunidad ideal para examinar el Capital Asset Pricing Model y el coste medio ponderado del capital a través del cálculo del coste del capital para Marriott en su conjunto.

Para calcular el WACC necesitará información sobre el costo y el monto de la deuda y el costo y cantidad de la equidad. La información sobre la cantidad y el costo de la deuda figura en el cuadro A. Tendrá que ahora el costo por encima de la deuda pública a largo plazo EE.UU. y la tasa de los bonos del Estado 30-fija de la tabla B. Usted tendrá que utilizar el CAPM para calcular el costo del capital. Es importante darse cuenta de que la estructura actual de capital de Marriott es del 41% de la deuda, pero su estructura de capital objetivo del 60% de la deuda. Por lo tanto, necesita darse cuenta de que la versión beta actual se basa en la deuda del 41%. Usted debe "unlever" esta versión beta.

A continuación, utilice la versión beta sin apalancamiento con el ratio de deuda del 60% para el cálculo de una nueva versión beta no apalancados que refleja la estructura de capital objetivo. Por favor, consulte el apartado "Betas apalancados y el costo del capital" y / o sus notas de clase para ayudar con esto. Además de la versión beta tendrá varias otras variables a utilizar el CAPM. Usted necesita pensar en lo que tasa libre de riesgo de usar. Normalmente pensamos en los bonos del tesoro a corto plazo como un tipo adecuado, pero hay algunas razones en este caso a pensar que el rendimiento de los bonos del Tesoro a largo plazo podría ser una mejor tasa de usar. Piense en estas dos alternativas y quizás hacer sus cálculos en ambos sentidos. Anexos 4 y 5 proporcionan información para ayudarle a calcular la prima de riesgo del mercado (Rm - Rf). Lo importante aquí es lo que se utiliza para la tasa libre de riesgo y qué período de tiempo que usted mira. También puede pensar en la diferencia entre el promedio geométrico y el cálculo promedio de los rendimientos del mercado. Discutiremos esto más en clase, pero el cuento es la media aritmética son el camino a seguir.

Cuando se calcula el WACC en un nivel de división tenemos que considerar

...