Fusión Empresarial

Fusión.- combinación de dos compañías para formar una sola.

Motivos de la fusión.

Sinergia.

En general las fusiones se realizan principalmente para acrecentar el valor de las empresas combinadas.

Habrá sinergia si las compañías A y B se fusionan para formar la Compañía C y si el valos de ésta supera a la de las dos tomadas por separado. La fusión debería ser benéfica para los accionistas de ambas.

Los efectos sinérgicos nacen de cuatro fuentes:

1) Economía de operación. Se originan en las economías de escala en la administración, la mercadotecnia, la producción o distribución.

2) Economías financieras, entre ellas la disminución del costo de las transacciones y una mejor cobertura por los analistas de valores.

3) Eficiencia diferencial, según la cual la administración de una firma será más eficaz y los activos más débiles serán más productivos tras la fusión.

4) Aumento del poder de mercado debido a una menor competencia.

Consideraciones fiscales.

Estas consideraciones han propiciado varias fusiones.

Ejemplo, una compañía rentable en la categoría tributaria mpás alta podría adquirir otra que tuviera acumuladas grandes pérdidas fiscales. Entonces podría convertirlas en ahorros fiscales inmediatos en vez de arrastrarlas hacia adelante y utilizarlas en le futuro.

Además, las fusiones permiten reducir al mínimo los impuestos cuando se elimina el exceso de efectivo.

Si escasean las oportunidades internas de inversión en comparación con su flujo de efectivo , una compañía podría :

1) Pagar un dividendo extra,

2) Invertir en valores realizables,

3) Recomprar sus acciones o

4) Adquirís otra empresa.

Cuando paga un dividendo extra, los accionistas habrán de pagar lo simpuestos inmediatos a la distribución.

Una readquisición de acciones podría dar como resultado una ganancia de capital para los accionistas restantes, pero podría ser desventajosa si la compañía tuviera que pagar un precio elevado para adquirir las acciones. Sin embargo, el uso de los excesos de efectivo para adquirir otra empresa no tiene consecuencias fiscales inmediatas ni para la empresa adquirente ni para sus accionistas, y ese hecho ha propiciado un número elevado de fusiones.

Compra de activos por debajo de su costo de reposición.

Algunas veces una empresa se convertirá en un candidato para adquisición porque el valor de reemplazo de sus activos es considerablemente más alto que su valor de mercado. Por ejemplo, en la década de los ochenta las compañías petroleras podrían adquirir reservas de una manera más económica a través de la compra de otras compañías petroleras que a través de la realización de perforaciones de exploración. Este factor fue un motivo para que Chevron adquiriera a la Gulf OH.

Si un inversionista se preocupa por la variabilidad de las utilidades, probablemente podría diversificarse mediante la compra de acciones de una manera más sencilla de lo que podría ser para una empresa mediante adquisiciones empresariales. Por lo tanto, ¿por qué deberían fusionarse las empresas A y B para estabilizar las utilidades mientras que un accionista de la empresa A podría vender la mitad de sus acciones en A y usar los fondos resultantes para comprar acciones de la empresa B? Obsérvese que el accionista podría adoptar esta estrategia a un costo mucho más bajo del que se produciría si las empresas se fusionaran.

Diversificación.

A menudo los ejecutivos mencionan la diversificación como una causa de las fusiones.

Afirman que ayuda a estabilizar las utilidades y que por lomismo beneficia a los dueños.

La estabilización conviene a empleados, proveedores y clientes, pero su valor es menos evidente desde la perspectiva de los accionistas.

Muchos estudios indican que las compañías diversificadas valen muchos menos que la suma de sus partes individuales.

Fusiones defensivas.

Fusión cuyo fin es hacer una empresa menos vulnerable ante la adquisición.

Valor de realización inmediata.

Valor de una compañía si sus activos se vendieran por separado.

Las compañías pueden valuarse por el valor en libros, por el vlor económico o por el valor de reposición. Hace poco los especialistas en adquisición empezaron a reconocer que el valor de realización

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