Fusión y Adquisición

CASO 1

Supuestos:

Primero que todo, antes de definir los distintos aspectos que debe considerar para poder tomar una decisión, estableceremos los siguientes puntos:

• Ambas empresas son similares y comparables en el resto de las variables que no aparecen en el texto (rentabilidades, precios, costos, participación de mercado)
• El inversionista desea tomar control de la sociedad que adquiera

Ahora, como equipo hemos definidos los siguientes aspectos:

1. Costo de implementación: Precio
2. Complejidad de transacción y Alternativas para el control: cantidad de intervinientes y combinaciones para el control
3. Tiempo: demora del proceso de M&A

1.- Costo de implementación:

S.A. 2 es más cara debido a que el gestor ya ha declarado que no venderá a menos que sea mediante un buen premio. Este premio empujaría el valor de la transacción debido a que los otros vendedores no aceptarán otro precio que no sea el mismo que se pagará a este participante. Esto se asume principalmente debido a que en la descripción se dice que existe un acuerdo preliminar para la S.A 1 y no se mencionan premios por esta transacción.

2.- Complejidad y Alternativas:

Asumiendo que el inversionista tiene la  intención de tomar el control de la compañía que adquiera, si se considera la información preliminar entregada en el caso,  se puede prever que para la alternativa de la S.A. 1 bastaría con concretar el acuerdo preliminar con el heredero y el fondo 1 para llegar a 54% y tener el control, es decir, una negociación con sólo 2 intermediarios para adquirir más del 50% de la compañía.

Para el caso de la S.A 2, el escenario es completamente distinto, pensando que existen el interés por vender de los 3 fondos con lo cual sólo se llegaría al 30%, luego se debería convencer al gestor para que realice la venta (con el correspondiente premio) u obtener aproximadamente el 50% de las acciones que se encuentran en el mercado en poder del público. Esto hace ver que a lo menos se negociará con 4 entidades (asumiendo que todos los fondos pertenecen a distintas administradoras).

3.- Tiempo

El tiempo necesario para realizar la adquisición de la S.A. 1 se reduciría a la negociación con el Heredero y el Fondo 1, alcanzando con esto el 54% del total de la compañía. Incluso, se podría ser más osado y buscar la compra de las acciones del Estratégico o del Fondo 2, sin necesidad de realizar una OPA, ya que, se trataría de la toma de control sin un premio superior al 10% (asumiendo que el premio, si existe, es inferior a este monto), ni tampoco se alcanza el 66% de control.

Lo anterior, no ocurre para la S.A. 2, ya que a priori se nombra un premio y necesariamente para tomar el control (3 fondos y gestor =control + premio >10%), se deberá lanzar una OPA. Incluso, en el caso de contar con las acciones del gestor, se deberá lanzar una OPA para adquirir las acciones que se encuentran en el mercado a manos del público.

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