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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA – FUNDAMENTOS Y APLICACIONES

Oscar León García S. Cuarta Edición

CUESTIONARIO DE EVALUACION CAPÍTULO 1

Valor Agregado, Flujo de Caja y Valor de la Empresa

Última Actualización: Agosto 18 de 2009

Consultar últimas actualizaciones en: www.oscarleongarcia.com

1. ¿Por qué el Objetivo Básico Financiero no puede definirse exclusivamente en función de las utilidades?
2. Es común encontrar gerentes que cuando los resultados de la empresa no son los mejores optan, como primera medida, por implementar programas de reducción de costos y gastos.

¿Considera usted que esta debería ser, necesariamente, la prioridad número uno en el proceso de mejorar los resultados de la empresa?

1. Tradicionalmente se ha definido el Objetivo Básico Financiero como “la maximización de la riqueza de los accionistas”. Esta definición no siempre es del agrado de todos los que conforman el equipo de colaboradores de una empresa, pues ante la sensibilidad que en los últimos años ha despertado la globalización tiende a asociarse con lo que se muchos denominan “Capitalismo Salvaje”. En este texto se propone la siguiente definición: “Incremento del patrimonio de los accionistas en armonia con los objetivos asociados con clientes, trabajadores y demás grupos de interés”. ¿Considera usted que esta definición ayuda

a comprender el verdadero sentido del propósito financiero de las decisiones que se toman en la empresa?

1. ¿Por qué si el valor de una empresa se incrementa en mayor proporción que lo que se haya invertido para ello, el patrimonio de los accionistas debería incrementarse en mayor proporción que las utilidades que se les hayan retenido a los accionistas? Para facilitar la respuesta se recomienda el uso de un ejemplo numérico.
2. Explique por qué el alcance del objetivo básico financiero no necesariamente se logra a costa del alcance sacrificar los objetivos asociados con los trabajadores y los clientes.
3. ¿Por qué no basta con que una empresa crezca con rentabilidad?
4. El propósito de todo emprendedor cuando crea una empresa es lograr su independencia económica y formar un patrimonio. Relacione lo anterior con la decisión de comprar  acciones de empresa en la bolsa de valores.
5. Un pequeño empresario hizo la siguiente afirmación: “Como mi empresa me produce una utilidad neta anual de $100 millones y en el banco pagan a los ahorradores el 8% de interés anual, entonces quien me quiera comprar la empresa debe darme como mínimo $1.250 millones, ya que esta cantidad invertida en un depósito que produce el 8% anual representa los $100 de utilidad neta a los que estaría renunciando si vendo la empresa. Cite al menos dos errores conceptuales que está cometiendo en empresario con su afirmación.
6. En el capítulo que se acaba de estudiar se afirma que el flujo de caja de una empresa (después de impuestos), tiene solamente cuatro destinos: Reposición de capital de trabajo, atención del servicio a la deuda, reposición de activos fijos y reparto de utilidades. ¿Por qué no se consideran allí las inversiones en expansión de la capacidad instalada, como otra alternativa de destino del flujo de caja?
7. ¿Por qué se afirma que la reposición de activos fijos debe financiarse con el propio flujo de caja de la empresa?
8. Una empresa tiene activos por $2.500 millones, de los cuales las cuentas por cobrar y los inventarios valen $ 1.800 millones. Los niveles de cuentas por cobrar e inventarios son los adecuados para el tipo de actividad que desarrolla la empresa. Los pasivos valen $300 millones y el patrimonio $2.200 millones. El patrimonio se descompone en $500 millones de capital social y $1.700 millones de utilidades retenidas. Hace seis meses falleció uno de los tres accionistas de la empresa (todos poseían la misma proporción del capital), y su familia, representada por uno de los yernos, se ha presentado a exigir que se distribuyan las utilidades retenidas, pues ellas corresponden a utilidades que la empresa produjo en el pasado pero que ellos no pudieron disfrutar en vida de su ser querido. ¿considera usted que desde el punto de vista financiero es razonable la solicitud de la familia? ¿Qué argumentos esgrimiría para justificar el no reparto de esas utilidades retenidas?
9. ¿El flujo de caja libre es una cifra que se calcula antes, o después de impuestos? ¿Por qué?
10. Relacione el Estado de Resultados con el concepto de Flujo de Caja Libre.
11. ¿Por qué no es apropiado considerar el capital de trabajo como la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente? Enuncie al menos tres razones.
12. ¿Cuáles son, básicamente, las cuentas o grupos de cuentas del activo corriente y el pasivo corriente que tienen estricta relación con la operación?
13. Las empresas  A y B se dedican a la misma actividad y producen idéntico flujo de caja   libre.

El 60% de las ventas de la empresa A está representado en tres grandes clientes. En la empresa B ningún cliente representa más del 5% de las ventas de la empresa. ¿Cuál de las  dos empresas podría ser percibida como más valiosa por un potencial inversionista? ¿Por Qué?

1. ¿Analice y evalúe la relación entre el gerente financiero y los acreedores y entre el gerente financiero y el estado a la luz de los conceptos vistos en el capítulo 1.
2. ¿Cree usted que exista algún dilema entre el gerente financiero y el accionista?
3. ¿Por qué las funciones que no son estrictamente financieras caben dentro de la competencia del gerente financiero?
4. Ilustre con un ejemplo el caso de un efecto sobre el valor de la empresa (favorable o desfavorable), como consecuencia de las perspectivas futuras. Preferiblemente ilustre un caso real.
5. Investigue y comente en su clase las últimas cotizaciones de las acciones en la bolsa de valores y relacione las más valorizadas con el comportamiento del entorno empresarial del momento.  Establezca la misma relación para las acciones menos atractivas.
6. ¿Si un negocio es líquido, puede asegurarse que por ello es rentable?
7. ¿Por qué se dice que un problema de liquidez es un problema de corto plazo y uno de rentabilidad es de largo plazo?
8. Uno de los más importantes elementos a tener en cuenta en el objetivo comercial de una empresa es cautivar al cliente logrando la satisfacción de sus necesidades. ¿Considera usted que ello va en contravía del objetivo básico financiero?
9. En una empresa de tipo comercial, ¿cuál sería el equivalente al objetivo de producción?
10. ¿Por qué se dice que la Administración Financiera más que una función que desempeña alguien en la empresa, debe entenderse como una actitud?
11. A partir de la capacidad que la Empresa X tiene de generar flujo de caja libre se ha establecido que su valor es $1.500 millones. La empresa no tiene pasivos financieros. Sin embargo, el valor comercial de los activos es $1.800 millones. ¿Cómo se interpreta esta situación?
12. Al hablar de la relación entre el flujo de caja y el valor de la empresa se dijo que mientras mayor fuera el grado de rivalidad entre competidores mayores eran los requerimientos de capital de trabajo para poder permanecer en operación. ¿Qué factor o factores considera el lector que presionan a una empresa a llevar a cabo rápidas reposiciones de sus activos fijos?

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