Lluvia acida. Caso Acid Rain

Lluvia acida

Caso Acid Rain
De acuerdo a la información entregada en el caso denominado “lluvia acida”, se pide evaluar diferentes alternativas de inversión que tendría la compañía The Southern Company para mitigar la emisión de gases tóxicos contaminantes (lluvia acida de la enmienda de 1990). Las diferentes alternativas de inversión deben comenzar a partir del año 1995, año en el cual entra en vigencia la nueva enmienda.
Las tres opciones a evaluar son:
Opción N°1. La compañía no realiza ningún tipo de inversión, ya sea en filtros u otro activo, y sigue quemando carbón sulfuroso de la misma forma como lo viene haciendo, lo que implica seguir contaminando a los mismos niveles actuales, los que están por sobre la norma exigida por la enmienda de 1990. Sin embargo la misma enmienda contempla la posibilidad de adquirir derechos, que compensan la emisión de contaminantes por los excedentes por sobre lo permitido.
Opción N°2 La compañía continua con su nivel de producción actual, sin embargo para disminuir los niveles de contaminación adquiere activos que disminuyen el nivel de emisiones, estos activos se denominan filtros. Para la alternativa mencionada, existen 2 subalternativas que se detallan a continuación:
* Instalar los filtros entre 1992 y 1994, lo que implica una inversión inicial hasta 1994, disminuyendo las emisiones a partir del año 1995, cumpliendo con la norma exigida por la enmienda.
* Se podrían retrasar lainstalación hasta 1997, lo que retrasa la inversión del capital en 5 años y quedaría en una fase 2, lo que obligaría que en la fase 1 se debaa comprar derechos, para cubrir el exceso de contaminación
Opción N°3 La compañía cambia el insumo principal, por uno menos contaminante (carbón menos sulfuroso) desde el año 1996 en adelante. No es posible hacerlo desde el año 1995, año en que comeinza a regir la nueva enmienda, porque existe un contrato de suministro de carbón sulfuroso que vence a fines de 1995, por lo que se encuentra obligado a comprar hasta esa fecha.

Supuestos utilizados:
De acuerdo a la información entregada para todos los proyectos vamos a suponer que la empresa asume los costos, ya que no está claro que pueda ser traspasado directamente a los consumidores. Respecto al tiempo que comenzaremos la inversión, va a ser tomada desde 1992 como inversión inicial o T0.

Conclusiones
Nuestra conclusión inicial es que la mejor alternativa de inversión es la número 3, adquirir carbón poco sulfuroso a partir del año 1996 (un año después de entrada en vigencia la nueva enmienda).
Lo anterior está basado en que de las 4 alternativas existente, es la que tiene el mayor VAN. Las razones que hacen que esta alternativa sea la más rentable (que tenga el VAN más alto), porque el proyecto contempla que en la “fase 1” con la inversión inicial las emisiones disminuirían en gran cantidad, lo que le permitiría a la compañía teneruna segunda fuente de ingreso que es la venta de derechos de contaminación (esto producto que la emisión está por debajo de lo exigido en la enmienda). Sin embargo para la “fase 2” se deberá adquirir derechos, ya que los niveles de contaminación estarán por sobre la norma.
No obstante lo anterior en el caso se señala que … “Nada de esto evitaría que la compañía Southern cambiara combustibles y también instalara los filtros de aire, pero esta opción tenía poco sentido económico. Si una planta quemaba carbón poco sulfuroso, los gases emitidos serían lo suficientemente bajos en dióxido sulfúrico que los filtros no podrían remover suficiente dióxido adicional para pagarse ellos mismos”….
Todo lo anterior lo podemos resumir en que la alternativa 3, presenta un mayor VAN, producto que la inversión inicial de US$22.100.000 no es relevante para los flujos de ingreso de la compañía, además esta inversión inicial permitiría generar en la primera fase ingresos adicionales por US$110.946.585 por venta de derechos, los que al estar en los primeros años del proyecto en evaluación tienen un peso relativo mayor para el cálculo del VAN (del total de flujos de la primera fase de de 9 años representan 64% del VAN y los restantes 16 años 36%). Así mismo los desembolsos en la segunda fase son de US$623.920.955, los que estar al final del proyecto de evaluación tienen poco peso para el VAN.
Por lo anterior nuestra conclusión final es que auncuando la alternativa 3, tiene el mejor VAN, no es la mejor alternativa, ya que es la que implica mayores desembolsos de dinero tanto al inicio del proyecto, como al final y por un tema de distribución de los flujos en el tiempo pareciera la mejor alternativa. Con todo esto la opción número uno es la que toma mayor relevancia por el hecho de tener el segundo mejor VAN y los desembolsos son menores.
| Año | Valor Actual | Sumatoria | |
FASE 1 | 1992 | 453,433,111.66 | 10% |   |
| 1993 | 412,211,919.69 | 9% |   |
| 1994 | 374,738,108.81 | 8% |   |
| 1995 | 324,303,049.88 | 7% |   |
| 1996 | 354,820,014.60 | 8% |   |
| 1997 | 323,404,336.59 | 7% |   |
| 1998 | 294,844,629.31 | 6% |   |
| 1999 | 268,881,259.06 | 6% |   |
| 2000 | 221,108,090.33 | 5% | 64% |
FASE 2 | 2001 | 200,182,327.67 | 4% |   |
| 2002 | 181,544,374.79 | 4% |   |
| 2003 | 164,600,781.26 | 3% |   |
| 2004 | 149,197,514.41 | 3% |   |
| 2005 | 135,194,544.56 | 3% |   |
| 2006 | 122,464,571.96 | 3% |   |
| 2007 | 110,891,869.60 | 2% |   |
| 2008 | 100,371,231.09 | 2% |   |
| 2009 | 90,807,014.26 | 2% |   |
| 2010 | 82,112,271.69 | 2% |   |
| 2011 | 74,647,519.72 | 2% |   |
| 2012 | 67,861,381.56 | 1% |   |
| 2013 | 61,692,165.05 | 1% |   |
| 2014 | 56,083,786.41 | 1% |   |
| 2015 | 50,985,260.38 | 1% |   |
| 2016 | 46,334,857.05 | 1% | 36% |
| Total | 4,722,715,991.38 | 1.00 | 1.00 |

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