Tottenham Hotspur Seminario de Finanzas

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““Foro 2: Tottenham Hotspur PLC””

Introducción del Caso: Introduce brevemente a la situación de una manera muy sencilla, se describe lo sobresaliente en una forma general (No copia textual de la página de Internet)

Tottenham Hotspur es un equipo de fútbol que participa en la Liga Premier en Inglaterra. Fue fundado en 1882 y está listado en la LSE (London Stock Exchange) desde 1983. El club cuenta con alrededor de 20 millones de aficionados y el estadio en el que juegan, el White Hart Lane, con capacidad de 36,500 personas se ve rebasada por las 200,000 personas en la lista de espera por boletos de temporada. Por razones comerciales, el presidente del club, Daniel Levy, está analizando la posibilidad de hacer mejoras en el equipo en base a tres pilares: la construcción de un nuevo estadio; la construcción de un nuevo centro de entrenamiento; y la mejora constante del club a través de la compra de jugadores.

Definición del Problema: Identifica uno o varios problemas críticos - dentro del contexto de la situación – bien fundamentados (que sea realmente un problema que presente el caso).

El estadio donde juegan no tiene suficiente capacidad para recibir a la cantidad de aficionados que demandan entradas, lo que representa un costo de oportunidad. El White Hart Lane, el estadio del Tottenham, ha sido remodelado en múltiples ocasiones, sin embargo, para llevar a cabo el aumento en la capacidad de aficionados que quieren recibir en el estadio, será necesario la construcción de un estadio nuevo en un terreno adyacente. De esta manera, la capacidad aumentará de 36,500 a 60,000.

Por otra parte, otro problema es que dos de los jugadores del actual equipo se irán a equipos de más alto perfil, afectando el desempeño del equipo. Para evitar esto, es necesario la adquisición de dos jugadores (goleadores) de alto nivel, lo que representa significativos gastos. Además, el 20% de los jugadores de la liga deben retirarse por lesiones, una probabilidad ante la que el Tottenham no puede protegerse. Además, si se adquiere a los goleadores que el equipo necesita, es probable que no se pueda obtener los ingresos esperados (pues estos quedarían limitados por el espacio del White Hart Lane), en comparación con la combinación de un nuevo estadio y jugadores nuevos.

Hasta el momento, las utilidades del equipo están limitadas por la capacidad del estadio y, por consiguiente, por su capacidad de adquirir nuevos jugadores para la mejora del equipo. Las ganancias por derechos de transmisión no son alentadoras, al no ser un equipo de alto perfil.

Debe considerarse la viabilidad de cada uno de los proyectos, considerando el riesgo, tiempo, y la inversión que cada una de estas opciones requiere para generar una estrategia que aumente las utilidades y mejore la calidad del equipo.

Desarrollo

• Calcule el Free Cash Flow (FCF’s) de la empresa (Octavio).

Los free cash flows que vamos a presentar a continuación están basados en los estado proforma que se encuentra en el anexo 5 del documento del caso. El FCF fue calculado utilizando el EBIT multiplicado por uno menos la tasa de impuesto (1-.35) y después le sumamos la depreciación ya que  no es una salida de efectivo. Estos fueron los flujos de efectivo para los siguientes años:

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• Calcula la tasa de Descuento. (Rafa)

WACC 11.49%

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Podemos ver que tiene un WACC conformado por capital y deuda, ambos costos tienen una tasa bastante razonable que nos termina dejando una tasa de descuento de 11.49%. Es 25% financiado por deuda y 75% en acciones. Tomando en cuenta que es mucho más barato financiarse con acciones llegó a la conclusión que está bien planeado el método de financiamiento.

• Presente los flujos incrementales de la empresa al construir su nuevo estadio (Octavio).

Para calcular los flujos incrementales de la empresa al construir su nuevo estadio se utilizó como base los estado de resultados proforma del anexo 5 y se hicieron los ajustes necesarios para tomar en cuenta la construcción del nuevo estadio. Dichos ajustes fueron un incremento del 40% a los ingreso que provienen de la asistencia del estadio a partir del año 2010, un incremento del 20% a los ingresos por patrocinios a partir del año 2010, un incremento del 14%  a los gastos operativos del estadio a partir del año 2010, la inversión inicial del estadio que fue una cantidad de 250 millones dividido en partes iguales en los años 2008 y 2009,  se tomó en cuenta la depreciación del nuevo estadio y además de los años 2010 al 2014 se tomó en cuenta el beneficio fiscal que se le otorgaría ya que durante esos años se estima tener una pérdida operativa. Después de hacer esos ajustes los flujos incrementales del estadio son los siguientes:

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• Presente los flujos incrementales de la empresa a contratar a un nuevo jugador (Silvia).

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• Cómo reaccionaría el precio de la acción del Tottenham a un aviso inesperado de alguno de los proyectos mencionados anteriormente (Sebastían).

Al ser una empresa listada en la bolsa de valores de Londres, el precio de la acción es muy volátil. Principalmente se rige por la oferta y la demanda, entre más gente quiera adquirir una participación en tu empresa más vale el precio por acción y viceversa.

Por esa razón, cualquier aviso inesperado relacionado con los proyectos que afectan al equipo Tottenham tendrá un impacto directo en el precio de la acción al ser un factor fundamental. Si se logra firmar un delantero estrella, reconocido goleador, es altamente probable que el precio por acción se incremente. Sin embargo, si en algunos meses durante un entrenamiento este goleador estrella se lesionó y no podrá jugar por el resto de la temporada, el precio por acción bajaría.

Si la construcción del estadio tuviera un accidente de derrumbe durante el primer año, esa noticia grave afectaría gravemente a las finanzas del equipo, y es altamente probable que el precio por acción disminuya. También si se logrará ganar la liga Premier o algún trofeo importante en Europa, el valor y reconocimiento del equipo crecería mundialmente, y por lo tanto, el precio de su acción se vería favorecido.

Los proyectos son los siguientes; la construcción del nuevo estadio para poder tener una capacidad mayor de aficionados, la construcción del nuevo centro de entrenamiento, y la compra y venta de jugadores clave para incrementar el desempeño del equipo. Esto último se hace para ganar trofeos y obtener reconocimiento mundialmente y convertirse en un equipo de alto perfil, esto con el fin de ingresar cantidades mayores por los derechos de transmisión.

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