Caso Práctico Tasa de Descuento: Cost of Equity (Ke) y Weighted Average Cost of Capital (WACC)

Caso Práctico

Tasa de Descuento: Cost of Equity (Ke) y Weighted Average Cost of Capital (WACC)

Una empresa de servicios financieros quiere incursionar en un proyecto de autopartes con un horizonte de vida de 4 años. Los analistas de la empresa han calculado que la inversión para ejecutar el proyecto ascendería a US$ 100,000, el 70% de los cuales serían aportados por los accionistas y el saldo sería financiado mediante un préstamo a 4 años a una tasa de interés del 8%. La tasa de impuesto a la renta es del 30%. Para todos los efectos, la fecha actual (momento “0”) es MAYO 2013. Todos los cálculos realizarlos a cuatro decimales.

Se solicita: Calcular el Cost of Equity (KE) y el WACC del proyecto.

Paso 1: Hallar el Cost of Equity (KE) mediante el CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

[pic 1]

1. Determinación del  β del proyecto:

Entremos a la página web de Damodaran

http://people.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html

[pic 2]

Hemos escogido el β desapalancado (βµ) 1.47 de las firmas del sector Autopartes, que operan en el mercado estadounidense (recordar que un proyecto se mide por su riesgo y no por el de la empresa que lo ejecuta).

Procedamos a apalancar la βµ con la relación Debt/Equity = 30%/70% = 0.43 y tasa de impuesto a la renta del proyecto es de 30%.

 [pic 3]

CALCULAR: [pic 4]

2.2. Determinar  los parámetros (Rf) y (Rm – Rf):

Para hallar el Risk Free (Rf), podemos recurrir a la información del TREASURY BOND RATE en este enlace:

http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yield

[pic 5]

Un bono del tesoro americano a 5 años rinde el día de hoy 0.85% o 0.0085   Para hallar el Risk Premium = (Rm - Rf), podemos recurrir a este enlace:

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html

Por su parte, la prima por riesgo de mercado (Risk Premium) asciende a 5.80% o 0.058. Esto es lo que pedirían los accionistas de haber ejecutado el proyecto en los EE.UU.

[pic 6]

3.3.- Ajustar la tasa de rentabilidad por el riesgo país: 

Para obtener el riesgo país debemos ingresar a este enlace:

http://estadisticas.bcrp.gob.pe/index.asp?sFrecuencia=D

El riesgo país es de 131 pbs lo que equivale a 1.31% (131 pbs/10,000). Procedemos a ajustar el Cost of Equity (KE) de los accionistas sumándole el riesgo país:

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