El cálculo del valor nominal del bono

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DIPLOMADO EN FINANZAS

2013 Versión 1

CÁTEDRA: FINANZAS CORPORATIVAS

PAUTA DE GUÍA DE EJERCICIOS1

Profesor: Sr. Marcelo González A.

mgonzale@fen.uchile.cl

FECHA DE ENTREGA: SÁBADO 27 DE JULIO.

Pregunta 1 (30 puntos). Máximo 10 líneas para cada comente.

a) El valor par de un bono siempre se puede calcular como el “valor presente” de las cuotas

faltantes, utilizando la tasa cupón asociada al bono. Comente. 10 puntos.

RESP.

Efectivamente, el valor par de un bono (que es el valor de lo que falta por amortizar del

principal del bono) para bonos que tengan asociados intereses (tasa cupón), ya sea tipo

bullet o tipo francés, puede ser calculado como el valor de las cuotas faltantes, descontadas

a la tasa cupón. Aunque en el caso del bono tipo bullet, no sería necesario hacer el cálculo,

ya que el principal se paga sólo al vencimiento.

b) En el modelo de Modigliani & Miller (1958), los accionistas de la empresa estarán en

contra de que la empresa utilice deuda, por el mayor riesgo que eso les produciría y por la

consiguiente mayor rentabilidad que tendrían que exigir. Comente. 10 puntos.

RESP.

En el modelo de Modigliani & Miller (1958), los accionistas sí asumirían mayor riesgo al

haber deuda (que si no hubiera), y acordemente exigirían una mayor tasa (kp), para

compensar ese mayor riesgo asumido. Sin embargo, como la riqueza total de ellos (interna

más externa) sería la misma, con deuda o sin deuda, estarían indiferentes a ese respecto, a

la presencia de deuda en la empresa.

1 Guía grupal con un máximo de 5 integrantes.

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c) Bajo el contexto del modelo de Modigliani & Miller (1963), el aumentar la proporción de

endeudamiento implica una mayor rentabilidad exigida por los bonistas y a una menor

rentabilidad exigida por los accionistas, debido a los menores flujos residuales que ellos

obtendrían. 10 puntos.

RESP.

Bajo los supuestos del modelo de Modigliani & Miller (1963), el aumentar la proporción

de endeudamiento, no implicaría una mayor rentabilidad exigida por los bonistas, ya que la

deuda considerada en el modelo es deuda libre de riesgo. Los accionistas tendrían menores

flujos residuales, ya que de los flujos generados por la empresa se debe pagar más deuda,

pero no exigirían una menor rentabilidad (kp), por el contrario, exigirían una mayor

rentabilidad, para compensar el mayor riesgo asumido con la presencia de mayor deuda.

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