La fórmula DuPont

Entonces, ¿Qué significa esta agrupación de razones financieras? En primer lugar, el ROEindica que la empresa genera una rentabilidad del 11% sobre el patrimonio de los accionistas, es decir, que los accionistas ganan 11 centavos por cada dólar invertido.

En segundo lugar, al descomponer el ROE vemos mediante el ROA que de esos 11 centavos que se ganan, 6.29 centavos son generados por cada dólar de activos que posee la empresa, y que el efecto restante para generar el 11% del ROE, se debe al nivel de apalancamiento, que en este caso es de 1.75 conforme al MAF, lo cual significa que los activos representan el 175% del patrimonio de los accionistas, o sea, que por cada dólar invertido por ellos hay $1.75 en activos. Consecuentemente, los restantes 75 centavos están siendo financiados por terceros. Por ende, entre mayor sea el MAF mayor será el nivel de apalancamiento.

En Tercer lugar, al desmembrar aún más la formula, tenemos que el ROA se descompone en el ROS y la ROTA. Como resultado, podemos observar que la empresa maneja un margen de utilidad sobre ventas (ROS) de 3.67% , es decir, que por cada dólar que vende gana 3.67 centavos. Por otro lado, la ROTA indica que los activos rotaron 1.71 veces en el año (entre más alto mejor). Por lo tanto, al multiplicar estos dos ratios se obtiene la rentabilidad sobre los activos de 6.29%.

En ese sentido, lo importante es apreciar que la fórmula DuPont permite dividir el rendimiento sobre el patrimonio de los accionistas en los componentes de utilidad sobre las ventas, eficiencia del uso de activos, y apalancamiento. Puesto que el ROSseñala cuanto estamos ganando por cada dólar que vendemos, la ROTA muestra que tan eficientes somos en el uso de los activos, y el MAF refleja el nivel de apalancamiento. Como resultado, la forma en que se genere rentabilidad dependerá de nuestra estrategia de negocios, ― ya sea, ganar poco por cada venta pero generar rentabilidad con una gran rotación de activos, o ganar bastante por venta pero tener una menor rotación― de la naturaleza del negocio ―Por ejemplo: Los supermercados tienen un ROS bajo pero unaROTA muy alta, mientras que las joyerías un ROS alto y una ROTA baja― y de la estructura de capital en relación al apalancamiento.

Adicionalmente, es importante señalar que el desglose de los tres componentes antes señalados se puede profundizar a gusto y acuciosidad del analista. Por ejemplo: Un analista financiero desarrolla la formula y considera que de los tres elementos, la ROTA es baja en relación al promedio de la industria, y efectúa una descomposición del denominador de laROTA, es decir de los activos, con el auxilio de otras técnicas de análisis podría llegar a determinar que la baja rotación de activos se debe a una deficiente gestión de cobro que hace que el saldo de las cuentas por cobrar sea alto, aumentando los activos y disminuyendo la ROTA que a su vez termina mermando al ROE.

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