Rentabilidad del proyecto con finaciamiento

CASO PRACTICO 02

Se tiene un inversionista que tiene como principio obtener siempre una rentabilidad mínima del 20% anual en cualquier proyecto de inversión que le parezca interesante. Resulta que le ofrecen a este inversionista la venta de un negocio de sillas para ejecutivos que se encuentra en funcionamiento y cuyo estudio de valoración lo definen por un valor de $ 70.000.000. Al inversionista, por razones estratégicas, sí le interesa comprar el negocio, y como es de suponer, un factor determinante para tal operación es el costo de la inversión. El inversionista tiene la posibilidad de obtener un crédito bancario por un valor de $ 35.000.000 con un plazo de 5 años a una tasa de interés del 12% efectiva anual, con 5 cuotas iguales a pagar anualmente.Nos interesa calcular la Rentabilidad del Negocio, del inversionista, del proyecto con financiamiento y la capacidad del pago del proyecto.Por comparación sabemos, gracias al caso práctico 01, que la tasa de oportunidad del inversionista (TIO = 20% anual) es menor a la tasa interna de retorno (TIR = 17.42%). Eso significa que la rentabilidad es menor que el costo de la inversión. De aquí se deduce que si la TIR es mayor a la TIO, el proyecto es conveniente para el inversionista.

La cuota del crédito bancario se calcula mediante la siguiente formula:

Según el cuadro anterior (DEL CASO 1) la tasa es de 20% de costo de oportunidad del inversionista. El proyecto se rechaza por dos aspectos: VPN – 3,843.860 ES NEGATIVO

• TIR - COSTO DE OPORTUNIDAD 17.42 % 20 % NO SATISFACE AL INVERSIONISTA

Para salir del negativo se solicita un préstamo de 35,000.000 a 5 años con un valor de cuota de $ 9,709.341 e intereses anuales que se detallaron el siguiente flujo de caja.Es a causa de este apalancamiento financiero que se llenara la fila de intereses que se pagaran anualmente.En conclusión 17.42% es la rentabilidad del proyecto antes y después del financiamiento, pero a raíz de apalancamiento la rentabilidad del inversionista ha aumentado a 26.171 %.Este proyecto si solo nos fijamos en su TIR, no es negocio ya que no va a costo alternativo de oportunidad del inversionista.

17.42 % 20 %

Pero su rentabilidad de recursos propios si lo es ( TIR del inversionista 26.17 %)

26.17 % 20 %

RENTABILIDAD DEL PROYECTO CON FINACIAMIENTO

Para poder analizar la rentabilidad del proyecto con financiamiento es necesario calcular el costo de Capital.

La rentabilidad o rendimiento del proyecto debe ser mayor al costo del capital promedio.

En este cuadro se muestra las dos fuentes de financiamiento con costos diferentes

El costo de capital se calcula después de los impuestos del crédito por que los intereses por este

Préstamo obtenido son gastos deducibles del impuesto

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