Valor Anual

Costo después de impuestos de la deuda = (kd)(1 – T)

Costo del Financiamiento con Capital Preferente

Costo de las utilidades retenidas (ks) se calcula como:

Donde:

ks = Costo de las utilidades retenidas.

Rf = Tasa de rendimiento libre de riesgo.

β = Coeficiente beta de la empresa.

km = Rendimiento esperado del mercado.

Costo de Utilidades Retenidas: el DDM.

el costo del capital común externo (ke) sepuede calcular como:

Estos datos a valor de mercado se obtendrían multiplicando el precio de cada una de sus emisiones de deuda, capital preferente y capital común por el número de títulos en circulación.

Cabe también destacar que las cantidades que se muestran son a valor de mercado,

no a valor en libros o del balance general. Estos datos a valor de mercado se obtendrían

multiplicando el precio de cada una de sus emisiones de deuda, capital preferente y capital

común por el número de títulos en circulación. Por ejemplo, suponga que actualmente la

empresa tiene 873,913 obligaciones en circulación a un precio de $115 y con un

vencimiento de 5 años7. De este modo la deuda a largo plazo de la empresa es de

($115)(873,913) = $100,500,000. Se sabe también que el precio de cada acción preferente

de la empresa es de $10 y, dado que hay en circulación 3,350,000, el valor total del capital

preferente es de ($10)(3,350,000) = $33,500,000. Por último, la empresa tiene en

circulación 1,558,140 acciones comunes a un precio actual de mercado de $129, lo que

significa que el valor total de su capital común es de ($129)( 1,558,140) = $201,000,000.

Sobre esta bases, y considerando también los cálculos realizados anteriormente con

respecto al costo de los componentes individuales del costo de capital de Ensamblados del

Norte, S.A. es posible determinar el WACC de la empresa:

a d d ( ) p p s ( s ) WACC = k = w k 1− T + w k + w k

= = (0.3)(17%)(1− 0.4) + (0.1)(20%) + (0.6)(22.3%) = 18.44% a WACC k

De esta forma, cuando a Ensamblados del Norte se le agoten sus utilidades retenidas tendría

que recurrir al capital común externo y, en ese caso, su WACC sería:

( ) ( ) a d d p p s e WACC = k = w k 1−T + w k + w k

= = (0.3)(17%)(1− 0.4) + (0.1)(20%) + (0.6)(24.2%) = 19.58%

El Programa del Costo Marginal de Capital

Técnicas de Valuación de Presupuestos de Capital

Las circunstancias para que se dé este conflicto pueden ser (1) diferencias de escala

(tamaño) de la inversión, es decir, cuando la inversión requerida de un proyecto es

considerablemente

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