Administración Financiera. Guía Práctica: Bonos

Administración Financiera

Cátedra:                         Dr. H.Fernandez

Curso a cargo de:         Dr. Marcelo Pedreira

Docentes:         Dr. Mariano Magro

                        Dr. Juan P.Himitian

Guía Práctica:

Bonos

Universidad de Buenos Aires                Administración Financiera

Facultad de Ciencias Económicas                Prof. Marcelo Pedreira

ELEMENTOS BÁSICOS

Bono: activo que obliga al emisor a realizar pagos determinados a obligacionista

Cupón: El interés pagado al obligacionista

Tasa cupón: Porcentaje del principal, que es el pago anual contractual del bono, que es el cupón anual

Tasa de descuento: retorno esperado o requerido en base al cual se determina el valor del flujo de efectivo esperado de un activo.

Punto base: termino de los mercados financieros para un centésimo ( o 1%) de un punto porcentual

Bono cupón cero: es un bono que solamente hace un pago en efectivo, y este es el valor nominal, o a la par o facial que es el pagado al vencimiento. Ej. de este tipo de títulos son Treasury Bill del gobierno norteamericano o las Letes en la Argentina.

Gastos Flat: gastos cargados por la intermediación en las transacciones de compra-venta de un valor

Rendimiento / rentabilidad al vencimiento: tasa de interés que hace que el valor presente del flujo de efectivo de un bono ( incluyendo a su principal) sea igual a su precio de mercado

Valor principal ( también valor a la par, al vencimiento, de rescate, facial) cantidad que el emisor acuerda pagar al poseedor del bono a la fecha de vencimiento.

Vencimiento: día en que una obligación deja de existir y día en que el emisor rescatara el bono pagando la cantidad prestada.

Rendimiento / rentabilidad actual: pagos anuales del cupón dividido por el valor nominal

Tasa de rentabilidad: ganancias por período por dólar invertido.

Valor residual: representa la parte del titulo que aún no se amortizo.

Valor técnico: es el valor de rescate del título en el momento de evaluación y será igual al valor residual de ese momento mas los intereses corridos ( cupón corrido)

Valor de Paridad (también paridad) en un momento es la relación entre el precio de cotización y el valor técnico del bono. También se usa esta denominación para la relación entre el valor de mercado y el valor nominal del bono.

Duración o plazo promedio ponderado: es una medida de riesgo-tasa. Medida del cambio porcentual en el precio de un bono para un cambio dado en el nivel de la tasa de descuento del bono.

Universidad de Buenos Aires                                               Administración Financiera

Facultad de Ciencias Económicas                Prof. Marcelo Pedreira

1. Calcule el valor actual de un bono a 6 años con un cupón del 9 por ciento. La tasa de interés es del 12 por ciento.

1. Un bono a 4 años con un cupón del 14 % puede comprarse por $1200.- ¿ Cual es la rentabilidad al vencimiento ( TIR ).

1.  Suponga que compra un Bono a 10 años con vencimiento en el  2008 con una tasa cupón del 9% por $ 1130.29 en el año 2004 y lo vende un año mas tarde ( es decir, 3 años antes de su vencimiento). Si la tasa de interés del mercado es del 5.3% cuando usted lo vende, que rentabilidad ganará con esta inversión?  Fundamente.

1. Usted compra un bono con vencimiento dentro de 10 años y cupón del 8 por ciento cuando su rentabilidad al vencimiento es el 9 por ciento. Un año mas tarde, la rentabilidad al vencimiento es el 10 por ciento. ¿Cuál es su tasa de rentabilidad a lo largo del año?

1.  Un bono de AT&T vence dentro de 10 años, tiene un cupón del 8%, y se vende por $1050.

1. ¿cuál es la rentabilidad actual del bono?
2. ¿cuál es la rentabilidad al vencimiento?

1.   Si el bono del ejercicio anterior tiene una rentabilidad al vencimiento del 8% dentro de 1 año:

1.  ¿cuál será su precio?
2. ¿cuál es la tasa de rentabilidad del bono?
3. Si la tasa de inflación durante un año es un 3%, ¿cuál es la tasa de rentabilidad real del bono?

1. Se le solicita que determine:

1. ¿cuál es el flujo de efectivo de un bono con cupón del 6% que paga interés anualmente, vence en 7 años y tiene un principal de $1000.-
2. suponiendo una tasa de descuento del 8%, ¿cuál es el precio de este bono?
3. suponiendo una tasa de descuento del 8,5%, ¿cuál es el precio de este bono?
4. suponiendo una tasa de descuento del 7,5%, ¿cuál es el precio de este bono?
5. ¿cuál es la duración de este bono, suponiendo que el precio es el calculado en la parte b)
6. si el rendimiento cambia en 100 puntos base, de 8 a 7%, ¿ en cuanto aproximaría el cambio porcentual usando la estimación de la duración de la parte e)?
7. ¿ cuál es el cambio de precio porcentual actual si el rendimiento cambia en 100 puntos base?

1. Tomando en cuenta los siguientes 3 bonos, todos de valor facial $ 1000:

Se solicita:

1. determinar cual es la TIR ( rendimiento al vencimiento) del bono Zz
2. ¿es la TIR del bono Xx mayor o menor que el 8%?
3. ¿es la TIR del bono Yy mayor o menor que el 9%?

1. Se ha estado pensando en un bono cupón cero que no paga intereses, pero paga un principal de $1000 al termino de cinco años. El precio del bono es ahora de $ 712.99 y su tasa de retorno requerida es de 7%. Las noticias indican que la tasa de inflación es del  5.5% en vez del 4% . Cual será el precio del bono una vez que el mercado comience a absorber esta nueva sobre la inflación.

1. La empresa “El Cardal” tiene la siguiente alternativa de financiamiento:

• Alquilar un bono por 90 días, con un cannon del 8% nominal anual ( paridad actual 80%) y utilizar esos títulos como garantía para la obtención de un préstamo, por ese plazo, con una tasa de descuento del 100% nominal anual. Operación gravada con el 1% sobre el valor nominal en concepto de impuestos. Se han efectuado las siguientes estimaciones con respecto a la cotización del bono al vto.: Paridad=82%, variación del tipo de cambio=7% mensual, variación del valor residual actualizado= 3%por todo el plazo.
• Determine el costo de esta alternativa.

1. La empresa “ABC” tiene dos alternativas de financiamiento:

1. Tomar un crédito ajustable ( plazo 75 días) por tasa de interés, mas una tasa de interés pura del 12% efectivo anual y con un gasto”flat” del 3.5%. Se estima que el índice de ajuste variara con la siguiente pauta:

1. para los primeros 30 días a la tasa efectiva mensual equivalente al 90% nominal anual adelantada para operaciones a 120 días,
2. para los segundos 30 días a la tasa efectiva diaria del 0.28% y,
3. por los 15 días restantes a la tasa efectiva mensual equivalente al 130% nominal vencido con capitalización trimestral

1. Alquilar Boden ( por el mismo plazo de 75 días), con un canon del 7% nominal anual. Vender los títulos hoy ( paridad 76%, gastos de venta 1%). Incremento del valor residual para los próximos 75 días: 2%

Se solicita:

Estimando que el tipo de cambio se incrementara el 20%, que los gastos de compra son el 0.5%, determinar la paridad al vencimiento para que la alternativa a) resulte con un costo real negativo del 9% anual con respecto a la alternativa b).

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