Estudio

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Para qué necesitamos conocer el valor de un activo:

-Siempre que tengamos en mente realizar una inversión con el fin de ahorro de costes o aumento de ingresos (sustitución de maquinaria obsoleta/alquilada, nueva línea de negocio/producción, mejoras en el sistema productivo, etc…).

-Compra de una Empresa (fusiones, adquisiciones).

-Para seguros, expropiaciones, concesión de préstamos, OPV…

Métodos de valoración más utilizados:

1) Valor contable. 2) Valor de liquidación. 3) Valor de mercado del negocio (utilizando el valor

actual de los flujos de caja futuros).

Ventaja: Sencillo Valor contable = Valor Activos – Valor Deudas

Inconvenientes:

• Mala aproximación al valor de una empresa. El balance nos sirve para ver qué tiene pero no cuánto tiene.
• No hay actualización de los activos, ya que los valores están a precio de adquisición.
• No tiene en cuenta el valor de mercado de activos y pasivos.

Ventaja: Método óptimo si se va a liquidar el negocio. Se basa en el valor de venta de los activos.

Inconvenientes:

• Sólo es válido si se va a liquidar. Ignora el dinero que los activos o actividades empresariales generan.
• No se valoran todos los activos (cartera de clientes).
• El precio de venta puede estar condicionado por la urgencia.

Ventaja: Se basa en la generación de dinero que ese activo/empresa pueda producir en el futuro.

Inconvenientes:

• Hay que realizar previsiones sobre flujos, inflación, tipo de interés, riesgo de negocio, nº años de horizonte temporal, valor residual, etc.
• Depende de quien la valora.

Pasos para valorar una inversión:

1. Prever Flujos de Caja futuros (FCL)

2. Estimar el valor residual

3. Estimar el valor de la deuda

4. Estimar el coste de capital (WACC) y actualizar los FCL al año 0

5. Análisis de sensibilidad

Calcular los FCL que la inversión va a generar en los próximos años:

Cash Flow Libre = Ingresos – Costes – Intereses – Impuestos – Inversión en FM – Inversiones – Deuda

Tenemos que tener en cuenta la inflación.

Valor residual: valor del activo/negocio al final del periodo de vida considerado

• Como valor de liquidación.
• Como el valor de una serie adicional de flujos de caja para años venideros.
• Otros.

Coste del Capital Ponderado (WACC): Media ponderada del coste del capital (Deuda y Recursos Propios). Es una medida de la rentabilidad mínima que esperamos obtener.

Deuda: 20 MM € al 4,3% Capital + Reservas: 80 MM € al 7,1% (depende del interés oficial + prima de riesgo del negocio/país). Total: 100 MM €

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