S W A P S

S   W   A    P    S

DEFINICION.- “Es un acuerdo entre dos partes, usualmente formalizado mediante un contrato, para intercambiar en forma diferida obligaciones de pago”. (Kolb)

“Son contratos mediante los cuales se establece la obligación bilateral de intercambiar flujos de efectivo en fechas futuras preestablecidas sobre un valor nominal o de referencia”.  P.31, Boletín C-10, IMCP.

El mercado de swaps empezó a operar en forma organizada en 1985, por medio de la “International Swap Dealers Association (ISDA), que tiene entre sus objetivos estandarizar los contratos y términos de negociación.

Existen básicamente dos grupos o tipos de Swap:

1.De Tasas de Interés.- Esta operación involucra pagos denominados en la misma moneda. (single-currency interest rate swap)

2.De Divisas.- Esta operación implica pagos en diferente moneda.

                        (cross-currency interest rate swap).

TIPOS  DE  SWAPS  EN  EL  MERCADO.

ZERO COUPON SWAP.- En estas operaciones la parte que paga la tasa fija efectúa un solo desembolso al vencimiento del contrato, en tanto la parte que paga la tasa variable efectúa pagos mensuales, trimestrales, etc.

FORWARD RATE SWAPS.- Este tipo de swap implica el compromiso para las partes de liquidar en una determinada fecha futura, ciertas cantidades en función de tasas previamente acordadas, respecto de un monto nocional.

BASIS SWAP.- Es una operación muy utilizada en los Swaps de Tasas Variable por variable, así una parte puede asumir el compromiso de pagos sobre una base de “Libor” y otra sobre la base de “Prime Rate”.

ROLLER COASTER SWAP.- Este swap se caracteriza por las variaciones que puede tener el nocional o monto de referencia durante su vigencia.

INDEX SWAP.- Son operaciones referenciadas a movimientos en índices como el INPC, IPC, NYSE, S&P500, DOW JONES, NIKKEI, etc.

SWAPTIONS.- Es una combinación de Swap con Opciones, en ellos el comprador adquiere el derecho más no la obligación de ejercer un contrato de Swap.  Pueden ser CALL SWAPTION, cuando se paga una Tasa Variable y se recibe una Fija, o bien PUT SWAPTION, cuando se recibe la Tasa Variable y se paga la Fija, dentro de estos se puede tener el derecho de extender el contrato CALLABLE SWAP o terminarlo  PUT.

SWAPS  EN  EL  MERCADO

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DIFERENCIAS ENTRE SWAPS, FUTUROS Y FORWARDS.

•Una  de las principales diferencias es el Plazo, ya que futuros y forwards tienen una duración generalmente de 1 año, en tanto los swaps pueden ser a más de 1 año y hasta 20 años.

•Respecto de los futuros, el Swap tiene más flexibilidad en cuanto a plazos ya que los vencimientos no están estandarizados y la regulación es menos estricta, por lo mismo suelen ser de mayor riesgo como es el caso de los Forwards a menos que se realicen con Bancos o Casas de Bolsa regulados por las autoridades.

CONDICIONES O SITUACIONES ECONOMICAS MAS COMUNES PARA LA EXISTENCIA DE SWAPS.

•Reestructuración de Deuda.

•Cobertura de Riesgos en Tasa de Interés, en el caso de Títulos de Deuda; en Tipo de Cambio, en el caso de Divisas y en Precios en el caso de Acciones y Bienes Exportables (commoditties).

•Reducción de Costos al obtener Financiamiento.

REESTRUCTURACION  DE  DEUDA.

La empresa “A” emitió deuda a tasa de interés variable, pero ahora por las condiciones financieras de mercado desea convertir sus pagos a tasa fija.

Contrariamente la empresa “B” emitió deuda a tasa fija y ahora preferiría efectuar sus pagos sobre la base de tasa variable.

En este caso puede existir un beneficio mutuo para ambas empresas intercambiando sus obligaciones de pago, en lugar de pagar la deuda existente y contratar o emitir una nueva deuda en la tasa de su preferencia.

COBERTURA DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS. (OTC)

Los Swaps de Tasa de Interés se documentan mediante un contrato en el que las contrapartes acuerdan intercambiar flujos de efectivo  en intervalos periódicos.  Existen dos tipos el simple (single-currency interest rate swap) y el cruzado o (cross-currency interest rate swap).

El swap básico es el intercambio de tasa fija por tasa variable, también llamado “plain vanilla”, en él la parte que toma la tasa fija tiene la expectativa de que la tasa de interés baje y con ello genere un rendimiento adicional o simplemente cubra el riesgo de una operación.

Por el contrario el que toma la tasa variable, tiene como objetivo que la tasa de interés suba y así obtener rendimientos por arriba de la  tasa fija.

Ejemplo:  Se tienen dos Bancos que captan recursos y los prestan con las características siguientes:

El riesgo del Banco “A”, es que la Tasa de los Cetes se eleve y el diferencial entre la Tasa Activa de 10% y el de la Tasa Pasiva de 8.60% se reduzca disminuyendo la rentabilidad de la operación a un nivel tal que incluso vuelva negativo el diferencial, es decir,  los rendimientos.

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