Ameritrade

El Costo de Capital en Ameritrade

A mediados de 1997, Joe Rickets, presidente y CEO de Ameritrade Holding Corporation, quería

mejorar la posición competitiva de su compañía entre los brokers de altos descuentos (deep-discount

brokers)(1) a través del aprovechamiento de economías de escala emergentes. El éxito de esta estrategia

dependía de que Ameritrade incrementara su base de clientes. Dicho crecimiento exigiría importantes

inversiones tanto en tecnología, para mejorar el servicio y la capacidad de la compañía, como en

publicidad, para aumentar el reconocimiento de marca. Esta estrategia exigiría grandes gastos con

relación al capital existente de Ameritrade. A fin de evaluar si la estrategia podría generar suficientes

flujos de caja futuros para justificar la inversión, Rickets necesitaba contar con una estimación del

riesgo del proyecto.

Antecedentes de la Compañía

Fundada en 1971, Ameritrade había sido pionera en el sector de brokers de altos descuentos.

Ameritrade no sólo ayudó a crear el mercado de descuentos altos, sino que fue la primera firma en

ofrecer muchos servicios nuevos que cambiaron la forma en que los inversores manejaban sus

carteras. Por ejemplo, Ameritrade fue el primer broker que ofreció la posibilidad de realizar

transacciones automáticas a través de teléfonos de tonos (1988), operaciones online en Internet(2)

(1994), un asistente personal digital para acceder a los mercados (1995) y programas de inversión

online para inversores particulares (1996).

El retorno promedio en acciones de 1975 a 1996 fue de 40%, ya que todos esos años, excepto dos,

arrojaron retornos positivos. Los retornos recientes en acciones fueron mucho más altos: en los

últimos cinco años los retornos superaron el promedio de 40%.

En marzo de 1997, Ameritrade (cuya sigla en NASDAQ era AMTD) reunió US$ 22,5 millones en

una IPO (Oferta Pública Inicial, por sus siglas en inglés), lo que le permitió a la compañía continuar

con su tradición de adoptar los últimos avances tecnológicos y aumentar en forma sustancial la

publicidad para apuntalar la marca y mejorar su participación de mercado.

...