Análisis de la decisión financiera, taller inflación

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Juan Daniel Hoyos

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Taller 6

Punto 1.

El proyecto piensa financiarse por medio de un préstamo del Banco Agrario que le cobra un interés de 19% E.A., y se espera que todos los precios se incrementen con una inflación constante de 3,2% anual durante los siguientes 6 años. Si la tasa impositiva que se cobra es del 30%, evalúe la viabilidad del proyecto.

Para empezar, se decide trabajar en precios constantes o reales, por lo tanto, los flujos de caja serán, los mismo que los presentados anteriormente, esto se muestra a continuación:

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Por otra parte, dado que el proyecto se financiará solamente vía deuda y recordando que el WACC se expresa como:

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Por lo tanto, el costo de oportunidad será:

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Adicional a lo anterior y dado que este proyecto se trabajará con precios reales, se debe hallar la tasa apropiada para descontar dichos flujos de caja, para esto se usará la siguiente ecuación:

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Según las definiciones dadas en el curso, el WACC corresponde a la tasa de descuento para precios nominales o precios corrientes, por lo tanto, la tasa apropiada para evaluar el proyecto será la tasa real:

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Desarrollando la anterior ecuación:

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Ahora se procede a calcular el VPN del proyecto, durante los periodos 2 y 3 hay una anualidad de 67000 y durante los periodos 4 al 6 también hay una anualidad de 50000, por lo tanto, el VPN es:

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Como el VPN es claramente mayor a cero, se recomienda hacer el proyecto.

Punto 2.

Se empezará con los flujos de caja a precios constantes, partiendo de la información suministrada:

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Por otra parte, a precios corrientes, se debe hacer una corrección a los flujos de caja donde se tiene lo siguiente:

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Una vez realizado esto, se procede a hallar el costo de oportunidad apropiado, iniciando por el costo nominal o WACC:

 Para el banco B, dado que no tiene costos de transacción ni reciprocidades, el costo de la deuda será:

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Sin embargo, para poder trabajar esta fórmula se debe pasar el interés a interés vencido anualmente:

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En efectivo anual:

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Por lo tanto, el costo de la deuda es

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Por otra parte, vía financiación Equity y dado que hay un costo de transacción se tiene que:

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Sustituyendo estos valores en la ecuación mostrada anteriormente se tiene que:

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Por último, se evalúa el banco A, dado que este presenta reciprocidades se procede a construir el flujo de caja de la deuda. Se debe considerar que la tasa se debe trabajar en semestre vencido, realizando la conversión se tiene que:

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Con la información suministrada se procede a armar el flujo de caja de la deuda. Se debe considerar que al pagarse impuestos de forman anual, cada dos semestres se presentará un ahorro tributario

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Para hallar el costo de esta deuda, se usa la TIR de los flujos de caja presentados anteriormente, la cual es 11.47% SV, convirtiéndola en efectivo anual, 24.26% EA. Se procede a hallar costo de capital o WACC:

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Con dicha información y haciendo uso de la siguiente ecuación,

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se procede a hallar el VPN a precios constantes con los flujos de caja mostrados en la tabla 1, descontados con la tasa :[pic 31]

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Por otra parte el VPN a precios corrientes, se puede estimar mediante la tabla 2, descontados a  o Wacc[pic 33]

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