CASO MIDLAN

1.- Considera que la metodología para el cálculo del WAAC usada por Mortensen es la adecuada? Justifique

Podríamos decir que en términos generales, esto es aplicación de fórmulas para la obtención del WAAC su metodología es correcta, sin embargo al profundizar en las variables que intervienen podemos darnos cuenta que su cálculo podría distar de la tasa real, esto supone un riesgo inherente ya que una tasa subvaluada podría generar una perdida en el proyecto aun cuando en su etapa de análisis mostraba una rentabilidad aceptable para las exigencias de la Gerencia, de la misma manera una tasa sobrevaluada podría hacer que se rechace un proyecto que al momento de ejecutarse alcance o incluso supere el TMAR.

Desde mi punto de vista las variable que estarían objetas a revisión serian:

1. La asignación del costo de la deuda.

La información que se obtiene del estudio del caso sugiere que la tasa del costo de deuda se ha calculado asignando como base los títulos del Tesoro de USA + un Spread (castigo), considerando que la mayoría de las inversión de Miland se encontraban en el exterior y que su asociación era con el gobierno o alguna empresa local del país donde se realizaba dicha inversión, asignar como base los títulos de tesoro de USA podrían suponer una subvaloración del costo de capital pues la mayoría de los países eran política y económicamente inestables, consideraría realizar una ponderación de las diferentes tasas que maneja la banca en cada país para el segmento especifico en el que se desempeña la entidad, pudiendo así obtener una tasa de costo de capital más cercana a la realidad económica consolidada de Midland.

1. La asignación del costo de capital.

En la obtención del costo de capital, el beta tiene un papel protagónico ya que representa la volatilidad de los resultados de la empresa en comparación con el mercado, en el caso específico de Midlan podemos observar que su valor como empresa fluctúa de manera directamente proporcional al precio de comercialización de sus productos (factor que no puede controlar por que se derivan de políticas económicas y de gobernabilidad de cada país ), Mortensen está considerando un beta referencial a empresas comparables dentro de la categoría de Midlan, sin embargo no se deja claro si este beta se encuentra o no apalancado, dato de vital importancia porque de encontrarse apalancado estaría cometiendo un gran desacierto ya que ese beta esta personalizado a la estructura de endeudamiento que tiene la empresa y como sabemos dicha estructura es totalmente diferente en cada empresa.

Si no se cuenta con la información histórica para poder realizar la estimación del beta de la empresa en base a su participación accionaria, se puede tomar el beta del sector como referencia (desapalancado) y apalancarlo segun la estructura de Midlan.

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