Caso Sally Jameson
Enviado por gata_mulata • 25 de Junio de 2013 • 346 Palabras (2 Páginas) • 1.404 Visitas
1) Suponga que no se pagan impuestos y que Sally Jameson puede vender sus opciones sobre Telstar en cualquier momento ¿qué esquema de compensación le conviene más a Sally?
Los escenarios a los cuales puede optar Sally serían:
Bono de US$5.000: Si Sally decidiera elegir el bono, podría invertirlo a la tasa libre de riesgo y a los 5 años (periodo para compararlo con las opciones) tendría:
La tasa utilizada corresponde a la tasa a 5 años entregada en el anexo 4.
Opciones: Para evaluar la opción de adquirir como compensación calls se debe tener en cuenta el precio que puede alcanzar el activo subyacente para ver las posibilidades que este se encuentre en el dinero y evaluar el precio de las calls. Para la que la opción se ejecute, esta debe alcanzar el valor igual o mayor que USD$35 en 5 años, pero para que llegue a ser atractiva debe compensar el primer escenario de los USD$5.301 en 5 años, es decir, la acción debe alcanzar un valor de:
Al observar el Anexo 2, se puede ver que en 10 años la acción de Telstar nunca ha sobrepasado el valor de USD$35, por lo que la posibilidad de que llegue a los USD$36,77 es bastante baja.
Por otro lado, se utiliza el modelo de Black-Scholes para obtener el valor de call, de tal forma de evaluar si es más atractivo vender las calls una vez entregadas. Las variables son las siguientes:
Variables
Cálculos
S 18,75
d1 -0,37
k 35
d2 -1,12
v* 0,337
nd1 0,36
r 6,02%
nd2 0,13
t (años) 5
c 3,29
d 0
Para evaluar la volatilidad se utilizó los precios de la call con un precio de ejercicio de USD$20 ya que esta tenía más datos y un precio de ejercicio más cercano al buscado.
Dado el precio obtenido de USD$3,29 el valor de todas las opciones sería:
Conclusión:
Dado que el valor de las opciones entregadas es mayor al bono en efectivo, a Sally Jameson le convendría tomar las opciones y venderlas en el mercado. De esta forma obtendría un bono por USD$9.870. Este valor podría cambiar si se toman en cuenta los impuestos y los posibles dividendos que entregue la acción.
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