"Comerciantes de Ruido"

"Comerciantes de Ruido" son agentes económicos que se dedican en los mercados de seguridad para no basado en la información-razones. La existencia de operadores de ruido se postuló teóricamente como una solución para el "no comercial" o  Resultados "ninguna especulación" de Grossman y Stiglitz (1980) y Milgrom y Stokey (1982). Estos autores mostraron que es imposible en la mayoría de las circunstancias para un agente con superiores información de sacar provecho de esa información por el comercio. La intuición de la "no comercial" número es tan de la siguiente manera. Un comprador de un bien está dispuesto a pagar un vendedor un precio p sólo si el comprador cree que condicional sobre el vendedor acordar la venta del activo, el valor del activo excede p. Pero, entonces la vendedor, sabiendo esto, es por lo menos tan bien mantener el activo. Así, nadie comercia.

Pero, nosotros observamos el comercio en el mundo. Por otra parte, no hay comercio es difícil de conciliar con la noción de la eficiencia del mercado de activos, en los que los precios supuestamente contienen toda la información disponible. Si algunos agentes producen información privada costosa y luego el comercio en su información privada, la seguridad precios reflejarán una parte o toda la información y por lo tanto ser más informativamente eficiente. Para explicar cómo los comerciantes informados pueden cubrir los costos de producción de la información cuando que el comercio de los mercados de valores, alguien en el mercado debe perder el comercio de dinero en contra de ellos. "Comerciantes ruido" o "comerciantes de liquidez" son los nombres dados a los comerciantes que pierden dinero, en promedio, en sus relaciones comerciales. Su comercio proporciona entonces el subsidio para cubrir el costo de la información producción por los comerciantes informados La idea de que hay comerciantes que pierden sistemáticamente los títulos para negociar el dinero lleva a la obvia preguntas. ¿Existen realmente los comerciantes de ruido? ¿Quiénes son exactamente los comerciantes de ruido en la realidad? Cómo hacer ruido comerciantes sobrevivir y persisten cuando están perdiendo dinero de comercio?

Expectativas Racionales y Mercados de seguridad eficientes

En los mercados de valores, los precios se alegan para reflejar "toda la información disponible". Pero, ¿cómo funciona esto ocurrido? ¿Cuál es la información, y cómo se agrega en el precio? El concepto de una Equilibrio de expectativas racionales (REE) dio contenido formal de la noción de "mercado eficiencia ", que ha sido un concepto central en la economía financiera durante treinta años. La idea es que si los agentes entienden la economía, y entender cómo funcionan los mercados, entonces saben que los precios actuales reflejan la información que se sabe que algunos agentes, pero tal vez no a otros.Los agentes no informados a entender la relación entre los precios actuales y la información de la agentes informados, por lo que puede inferir algo acerca de la información de los precios. Cuando los precios  que prevalecen en equilibrio coincidir con lo que los agentes desinformados pueden aprender de los precios,y con las medidas adoptadas por los agentes informados, que comercian en su información a sabiendas de que los agentes no informados se inferir (algunos o todos) de la información, entonces el equilibrio se dice ser un equilibrio de expectativas racionales. La idea de que los precios pueden transmitir información, en el sentido de REE, se debe a Lucas (1972) 0,1

  Además, vea verde (1973) y Radner (1979).Pero, cuando toda la información de los agentes informados se revela, en un REE manifiesta plenamente, hay un problema si la adquisición de información es costosa. Grossman (1976) considera un modelo de las acciones mercado en el que hay dos tipos de comerciantes "informado" y "mal informado". comerciantes informados

tomar posiciones en el mercado en función de su información. Comerciantes desinformados no tienen información,pero saben que los precios reflejen en la información de los comerciantes informados. Grossman muestra que la

los precios de equilibrio se agregan y revelan la información perfectamente ", pero al hacer esto el precio

sistema elimina el incentivo privado para la recogida de la información "(Pág. 574). Grossman es bastante

claro en la identificación de la paradoja, sino que también propone una solución:

Cuando un sistema de precios es un agregador de información perfecta que elimina los incentivos privados a

recopilar información. Si la información es costosa, tiene que haber ruido en el sistema de precios de manera que

los comerciantes pueden obtener un retorno de la recopilación de información. Si no hay ruido y la información

colección es costoso, entonces un mercado competitivo perfecto se romperá porque nadie

existe equilibrio en el que uno recoge información. (p. 574) [Énfasis añadido.]

Beja (1976) también sostiene que REE y adquisición de información endógena costosos no son

compatible cuando los agentes son estratégicas y que los precios de los activos, en consecuencia, no pueden ser eficientes.

Por lo tanto, se requiere el "ruido" si los agentes son para adquirir y el comercio en su información costosa. Pero, ¿cuál es

este "ruido"? El ejemplo de "ruido" que Grossman (1976) señala que es "un parque total incierto

del activo de riesgo "(Pág. 574). Grossman (1977) describe el "ruido" simplemente como "muchos otros factores"

(. p 431). El dispositivo de la adición de un término de ruido aleatorio a la oferta agregada del activo se utiliza en

Grossman y Stiglitz (1980). Ellos muestran que cuando la producción de la información es costosa y no hay

ruido en el suministro de activos, entonces algunos comerciantes adquirirá la información y el comercio, pero racional

precios de las expectativas no serán totalmente revelador.

Si hay incertidumbre sobre el suministro del bien en el mercado, o sobre el nivel de la demanda, o

acerca de la aversión al riesgo de otros comerciantes, a continuación, los comerciantes no informados no pueden estar seguros de que los precios reflejen

la información de los comerciantes informados. La idea básica es que los comerciantes no informados confunden el

información privada con la incertidumbre acerca de las otras variables desconocidas. Es este adicional

incertidumbre, o el ruido, lo que hace posible que los comerciantes informadas al comercio sin la perfección

revelar su información, y por lo tanto se benefician de su producción.

El dispositivo de la adición de un término de ruido a la oferta agregada resulta en REE, que son sólo parcialmente

reveladora. Por desgracia, había dos problemas con este enfoque como cuestión general. En primer lugar,

los modelos de REE parcialmente revelan requieren supuestos un tanto especiales. En segundo lugar, no era

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